6500，韓股正逼近關鍵點位

韓國股市正站在一個技術上的危險邊緣。

KOSPI指數周一暴跌近9%，收于6800點附近，觸發(fā)2026年以來第七次熔斷，外資與本土機構合計凈賣出逾26億美元。若當前支撐位失守，下一個關鍵技術位6500點將成為市場焦點。

此次暴跌由中東緊張局勢與科技股拋售共同觸發(fā)，但高盛韓國交易臺在其交易流向報告中指出，真正放大跌幅的是新推出的單股杠桿ETF的快速去杠桿化——相關半導體2倍杠桿產品單日跌幅超過30%，由此引發(fā)的被動對沖再平衡占本土機構凈賣出量的62%。

高盛韓國交易臺Chris Cha在報告中明確表示，今日行情屬于倉位調整性拋售，而非結構性見頂。但對于投資者而言，當前最緊迫的問題是：6800點能否守住，以及一旦失守，市場將面臨多大的下行壓力。

熔斷再現，科技權重股領跌

KOSPI周一盤中觸發(fā)一級熔斷，暫停交易20分鐘，隨后收于6800點，跌破7000點心理關口。

早盤的下跌導火索是美伊在霍爾木茲海峽附近的緊張局勢升級，但跌勢隨即因高度集中的科技權重股急劇平倉而加速。

SK海力士單日下跌15.4%，三星電子下跌10.7%。

高盛報告特別強調，存儲芯片行業(yè)并未出現任何負面基本面催化劑，也沒有盈利預期下調，這表明此輪下跌本質上是指數巨頭的倉位驅動型震蕩，而非基本面惡化的信號。

杠桿ETF成放大器，監(jiān)管壓力隨之而來

此次極端波動的核心推手是近期上市的單股杠桿ETF。

這類產品在市場下跌時被迫進行激進的伽馬對沖再平衡，形成自我強化的下跌螺旋。與半導體掛鉤的2倍杠桿ETF單日跌幅超過30%，其引發(fā)的連鎖清算占本土機構凈賣出量的62%。

與此同時，韓國金融監(jiān)督院院長李辰翰當日與20家主要資管公司CEO舉行會議，對上述產品的系統性風險及"過熱"營銷表示強烈擔憂，并呼吁加強消費者保護。

高盛報告指出，預計監(jiān)管重點將聚焦于提高投資者準入門檻，而非直接禁止產品，目前尚未出臺具體措施。

被動拋售主導，長線機構按兵不動

外資與本土機構當日分別凈賣出11.3億美元和15億美元。

值得注意的是，外資拋售幾乎完全屬于被動性質，程序化交易占凈流出額的11.8億美元。

高盛高接觸交易臺的觀察印證了這一特征：盡管指數大幅下挫，機構大宗交易活動卻出奇地清淡。動量驅動型對沖基金進行了選擇性拋售，而長線機構（LOs）則整體保持靜默。這一流向結構表明，市場并未出現長線資金的系統性撤離。

6500是下一道防線

從技術層面看，KOSPI目前收盤恰好位于6800點支撐位，該位置對應52周斐波那契水平，同時仍處于6月中旬以來的下跌趨勢通道之中。

高盛報告指出，若6800點支撐失守，下一直接支撐位為6500點，對應3年期38.2%斐波那契回撤位，較當前收盤價意味著額外4.5%的下行空間。再往下則是6100至6000點區(qū)間，較今日收盤價下跌10%至12%。

報告同時提示，KOSPI的一個標準差波動幅度為2.8%，而近期該指數傾向于出現超過2個標準差的波動，因此6000點附近的區(qū)間更可能構成較為強勁的支撐。此外，KOSPI的14日RSI已降至37.2，正逼近超賣區(qū)域。

情緒與基本面背離，高盛建議逢低布局

今日的激進拋售與機構投資者的基本面判斷之間存在明顯背離。據高盛銷售團隊上周在新加坡路演期間收集的反饋，機構共識認為近期回調已帶來極具吸引力的風險回報比，并有客戶開始重建存儲芯片敞口。

看多陣營的核心邏輯在于結構性設備短缺——預計這將使行業(yè)產能擴張推遲至2028年下半年，從而為半導體周期提供基本面支撐。少數看空者則擔憂2026年第四季度平均售價下滑及HBM4周期見頂。

從更長周期來看，外資過去三個月累計凈賣出715億美元，其中88%集中在科技板塊，全球持倉已顯著減輕。高盛報告認為，遠期每股收益預期在股價回調期間保持堅挺，此次拋售是流動性驅動的倉位出清，而非結構性周期見頂，并建議投資者利用此次極端波動，以大幅折價估值選擇性積累高確信度的存儲及科技股。

短期而言，外資機械性平倉尚未見到減弱跡象，國內機構受制于資金約束（國民年金公團持續(xù)進行投資組合再平衡），掉期融資成本雖較峰值略有回落但仍處高位，市場近期逆風因素依然存在。6500點，正成為多空雙方下一個真正的較量之地。