SK海力士警示明年存儲最缺貨，長鑫科技IPO能否改寫全球存儲格局？

當前，全球市場投資者主要持有兩種觀點，一種觀點是存儲供應緊張的局面將會延續至2028年以后，短時間內存儲牛市未有發生實質性的拐點；另一種觀點是市場已經充分反映出存儲漲價、存儲供應緊張的預期，存儲牛市拐點已經確立，存儲價格將會面臨漫長的調整行情。

在市場激烈爭論存儲牛市拐點是否確立之際，SK海力士CEO卻向市場釋放出一個關鍵的信號。SK海力士CEO表示，2027年將成為存儲行業歷史上供應最緊張的一年，供不應求或延續至2030年以后。

作為全球存儲三巨頭之一的SK海力士，SK海力士CEO在存儲行業的話語權與影響力非常高。SK海力士CEO這一個預測，或促使市場對存儲行業的估值定價進行重新評估，這句話同樣影響著即將登陸A股上市的長鑫科技的股價表現。

7月16日長鑫科技即將啟動新股申購，并且將會在本月正式登陸A股市場。長鑫科技的IPO，成為了今年以來A股市場最大規模的IPO。按照295億元的IPO募資金額，長鑫科技的IPO規模將會排在A股市場歷史上最大規模IPO的前20名位置。

除了長鑫科技之外，另一家巨頭長江存儲的IPO，又有實質性的進展。截至目前，長江存儲已經進入IPO上市輔導階段，并且對外公布了IPO輔導的團隊。按照長江存儲的IPO推進速度，估計明年上半年將會在A股市場登陸上市。

長鑫科技的IPO，選擇了一個好時機。當前，正處于全球存儲供不應求的時間點，存儲芯片迎來了超級漲價周期。2026年，成為了長鑫科技業績騰飛的關鍵時間點，一舉改變了以往多年虧損燒錢的局面。

今年一二季度，長鑫科技的營收與凈利潤均出現了驚人的增幅。其中，今年上半年，長鑫科技預計上半年營收達到1100億元至1200億元，同比增長612.53%至677.31%。歸母凈利潤預計達到500億元至570億元，同比增長2244.03%和2544.19%。

按照SK海力士CEO的預測，存儲供不應求的狀況或延續至2030年以后，而且2027年將會是存儲最缺貨的時間點。以此推算，2027年長鑫科技的業績增長能力可能會超越2026年，市場對長鑫科技的估值定價也會隨之提升。

如果今年長鑫科技可以賺1000億元凈利潤，那么市場給出20倍的估值，長鑫科技上市之初的市值可能達到2萬億元以上。假如明年長鑫科技的凈利潤達到1500億元至2000億元，那么按照20倍的估值計算，長鑫科技的市值可能會達到3萬億至4萬億元人民幣。

然而，這只是短期的估值定價，考慮到存儲行業的周期屬性，市場更關心的是未來五年長鑫科技可否繼續賺錢，本輪存儲超級漲價周期結束之后，長鑫科技會否重新回到過去的燒錢虧損狀態？很顯然，這也是市場最擔心的問題。

在AI高景氣周期的影響下，對存儲行業來說，存儲的周期屬性似乎有逐漸弱化的趨勢。以SK海力士、美光科技為例，已經擁有一批客戶尋求長期供貨協議，一旦簽署長期供貨協議的客戶顯著增多，那么將會從一定程度上弱化存儲行業的周期屬性。當存儲行業的周期屬性大幅削弱，由強周期行業變成弱周期行業，那么整個存儲行業的投資邏輯將會發生實質性的變化，市場更愿意為存儲行業帶來更高的估值溢價空間。

截至目前，全球存儲行業，包括DRAM、HBM領域依然被全球存儲三巨頭壟斷。在全球DRAM領域，雖然長鑫科技位居全球第四名的位置，但仍然與前三名有著顯著的差距。

長鑫科技此次IPO，一方面是提升現有晶圓廠的生產效率與良率，另一方面是投向DRAM技術升級項目，意在縮小與全球存儲三巨頭的差距。此外，為接下來的發展提供技術研發資金補充。通過此次IPO之后，長鑫科技或加速國際化步伐，通過建立長期融資平臺滿足長期融資的需求，為以后企業做大做強提供有利的條件

這幾年，長鑫科技在全球DRAM領域，全球市場份額已經得到了明顯提升的跡象。在AI高景氣周期以及存儲超級漲價周期的影響下，長鑫科技迎來了快速發展的黃金期。在高景氣環境下，長鑫科技加快完成登陸A股市場上市的任務，此次IPO或成為長鑫科技逐漸拉近與全球存儲三巨頭發展差距的重要途徑。