北京
“標普500二季度每股收益增長的近60%，都有可能來自AI基礎設施股。” 這不是某個博眼球的標題，而是Bloomberg Intelligence匯總的預測數據。當一份分析把股價發動機的位置指得這么明確，市場便立刻在芯片股身上做出了選擇。
今天三大股指集體走高，標普500上漲0.47%，道瓊斯工業指數小漲0.14%，納斯達克100指數則直接跳出1.55%的漲幅。推動力明確：芯片制造商。韓國SK海力士的美國存托憑證(ADR)發行，超額認購倍數超過了7倍，這種級別的需求放在一起，等于在用真金白銀說出一個判斷——半導體、尤其是與AI掛鉤的存儲與算力，遠未到降溫的時候。
這輪ADR預計將為SK海力士籌到245億美元。Bloomberg的計算顯示，它將成為外國公司在美國的第二大上市融資。資本愿意為一家存儲芯片廠下如此重注，背后打的算盤是同一個：AI狂潮對基礎設施的渴求，在第二季度遠沒有手軟。而那句“AI基礎設施股將貢獻標普500近六成每股收益增長”的數據，恰好給這種亢奮加了注腳——如果Q2真的如預測那樣整體盈利增長23%，那幾乎就是一份由GPU、HBM、數據中心串聯起來的財報。
當天還有另一份“意外”也為權益資產撐了腰。周度初請失業金人數不升反降，比前一周少了2000人，至215000的六周低點，市場原本以為會走高到217000。更強的就業指向更強的消費，也等于給美聯儲的謹慎操作添了幾分手感，于是盡管中東火藥桶再度被點燃，股市依舊選擇先看眼前這份強勁的勞動力答卷。
中東局勢無法回避：美軍連續第二天打擊伊朗，約90個目標被摧毀，意在削弱對方封鎖霍爾木茲海峽商船的能力。伊朗則用無人機和導彈襲擊了美國在巴林、科威特和卡塔爾的基地。特朗普表示與伊朗的停火已結束，石油供應中斷的陰影再次浮現，WTI原油今天上漲0.61%，但仍未沖破周三的兩周高點。比較有趣的畫面是，同一時刻芯片板塊的漲幅輕松蓋過了油價波動——產業資本和地緣風險的博弈，今天誰在領跑一目了然。
債市則呈現出另一種謹慎：10年期美債收益率下行1.6個基點至4.563%，9月T-note合約小漲。流入國債的避險需求主要來自中東的反復開火，但就業數據的暖意又壓制了更大的漲幅。晚些時候還要消化220億美元的30年期國債拍賣，供給壓力也懸在頭頂。至于利率期貨，市場將7月28-29日FOMC會議加息25個基點的概率壓在28%——當下更主流的故事，似乎仍屬于盈利驅動，而非政策拐點的恐慌。
歐洲和亞洲市場同樣收漲：Euro Stoxx 50上揚0.83%，日經225揚升1.38%，上證綜指從一個月低位反彈1.65%。全球這一天的資產輪動，看上去都在圍繞同一個核心做文章：但凡能和AI算力基建扯上關系的，估值想象力就不缺買家。
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