送別高善文先生

來(lái)源 | 轉(zhuǎn)載自第一財(cái)經(jīng) 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

7月11日上午9點(diǎn)，北京八寶山殯儀館東禮堂前，掛起一副挽聯(lián)，上聯(lián)是：立心立命開(kāi)太平，續(xù)關(guān)中千載文脈；下聯(lián)為：為國(guó)為民憂天下，添燕園百年光輝。

前來(lái)吊唁的個(gè)人有同學(xué)、同事、同鄉(xiāng)、親屬、好友，甚至是素未謀面的陌生人。人們排起長(zhǎng)隊(duì)，送別一位影響深遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家——高善文。各類經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)會(huì)、券商、基金機(jī)構(gòu)，臨汾市一中、北大校友會(huì)等組織獻(xiàn)來(lái)花圈。

（以下內(nèi)容作者為香港城大商學(xué)院教授溫天）

01

輕舟辭世，業(yè)界同悲

二〇二六年七月七日下午，知名宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文先生因病逝世，享年五十五歲。

噩耗在金融圈悄然傳開(kāi)，最先在行業(yè)交流社群內(nèi)傳播，昔日同事、業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)從業(yè)者紛紛致以哀悼。長(zhǎng)期深耕金融行業(yè)、深耕宏觀研判的業(yè)內(nèi)同仁，紛紛追憶其治學(xué)從業(yè)過(guò)往；北大深圳金融校友群內(nèi)，同仁發(fā)文沉痛悼念北大金融校友會(huì)會(huì)長(zhǎng)高善文先生。一句簡(jiǎn)潔規(guī)范的悼念話術(shù)，勾起了國(guó)內(nèi)二十余年賣方宏觀研究行業(yè)的共同記憶。在眾多業(yè)內(nèi)老友和后輩研究者心中，他嚴(yán)謹(jǐn)務(wù)實(shí)、求真求實(shí)的治學(xué)精神，將長(zhǎng)久留存于行業(yè)之中。

他病了一年多。到今年六月中旬，他還在微信里勸慰親友，說(shuō)“輕舟已過(guò)萬(wàn)重山”。那是李白出峽時(shí)的句子，寫(xiě)的是絕處逢生、山重水復(fù)之后的開(kāi)闊。他借它來(lái)安慰別人，也安慰自己——誰(shuí)能想到，這竟成了他留給人間的最后一句話。輕舟是過(guò)了萬(wàn)重山，只是舟上已無(wú)故人。

02

治學(xué)底色：理工筑基，守正入行

熟悉高善文先生的業(yè)內(nèi)人士都清楚，他并非純理論框架下循規(guī)蹈矩的學(xué)院派宏觀學(xué)者，跨學(xué)科的知識(shí)背景，造就了他獨(dú)樹(shù)一幟的宏觀研究體系。

1971年，高善文出生于山西臨汾農(nóng)村。成長(zhǎng)于物質(zhì)條件相對(duì)匱乏、信息傳播尚不發(fā)達(dá)的年代，他日后談及成長(zhǎng)經(jīng)歷時(shí)曾表示，基層農(nóng)村出身的學(xué)子，大多懷揣樸素的家國(guó)情懷與行業(yè)使命感。1988年，他考入北京大學(xué)無(wú)線電電子學(xué)系，獲理學(xué)學(xué)士學(xué)位。這份理工科的底子，日后成了他全部研究的骨架：講因果、重推演、求體系的干凈。他不喜歡華麗的模型，也不迷信復(fù)雜，他信的是機(jī)制，求的是因果。

碩士階段，他跨界轉(zhuǎn)入經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域深耕；曾任職于中國(guó)人民銀行總行辦公廳從事政策研究工作，赴日本完成海外學(xué)術(shù)進(jìn)修，在職攻讀中國(guó)人民銀行研究生部博士學(xué)位，師從時(shí)任央行行長(zhǎng)周小川。深厚的體制政策研究積淀、頂尖學(xué)界師承背景，讓他深諳國(guó)內(nèi)宏觀政策頂層邏輯與市場(chǎng)運(yùn)行底層邏輯。

2003年他選擇進(jìn)入光大證券，投身資本市場(chǎng)賣方宏觀研究領(lǐng)域；憑借扎實(shí)的研判能力迅速立足行業(yè)，連續(xù)多年獲評(píng)行業(yè)權(quán)威宏觀分析師榮譽(yù)。2007年入職安信證券（后更名國(guó)投證券），深耕崗位十八年，助力機(jī)構(gòu)搭建完善的宏觀研究體系，夯實(shí)券商賣方研究板塊行業(yè)地位。券商研究機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)連接政策、產(chǎn)業(yè)與二級(jí)市場(chǎng)的重要樞紐，相較頂層政策研究崗位，賣方研究更貼近市場(chǎng)一線。他放棄體制內(nèi)政策研究崗位，扎根資本市場(chǎng)一線研究陣地，堅(jiān)守學(xué)術(shù)底線與行業(yè)客觀研判準(zhǔn)則，風(fēng)骨卓然，業(yè)內(nèi)公認(rèn)。

理科打底、央行政策研究積累、再落地賣方，這套組合在他那一代宏觀研究者里并不常見(jiàn)。它解釋了他報(bào)告里那股工程師氣：先拆機(jī)制，再談結(jié)論；先問(wèn)“這是不是因果”再問(wèn)“該看多還是看空”。他在那本演講集《光線是可以彎曲的》里反復(fù)講一件事——宏觀研究最要提防的，是拿相關(guān)關(guān)系冒充因果，因?yàn)橹挥幸蚬艙蔚闷鸱€(wěn)定的解釋和有力的預(yù)測(cè)。這話聽(tīng)著樸素，可在 A 股賣方那條“月度數(shù)據(jù)——點(diǎn)——漲跌”的流水線上，肯花笨功夫去拆底層機(jī)制的人，從來(lái)是少數(shù)。他是少數(shù)。

03

三次經(jīng)典研判，奠定行業(yè)標(biāo)桿

縱觀其從業(yè)生涯，三次里程碑式的權(quán)威研判，成為國(guó)內(nèi)宏觀賣方研究領(lǐng)域的經(jīng)典案例，被行業(yè)長(zhǎng)期參考學(xué)習(xí)。

第一次是2006年資產(chǎn)重估理論研判。他從市場(chǎng)微觀主體資產(chǎn)配置行為切入，結(jié)合外貿(mào)順差擴(kuò)張、銀行貨幣信貸周期兩大宏觀核心變量，研判國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)將迎來(lái)系統(tǒng)性估值重估周期。后續(xù)A股市場(chǎng)行情走勢(shì)，精準(zhǔn)印證其研判邏輯。這次標(biāo)志性研究，奠定了他國(guó)內(nèi)頭部宏觀分析師的行業(yè)地位；相關(guān)研究成果收錄于《透視繁榮》《經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯》兩部專著，長(zhǎng)期作為金融從業(yè)人員、宏觀研究新人的入門必讀參考書(shū)。

第二次是2010年發(fā)布經(jīng)典報(bào)告《上升的地平線》。當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)主流觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，我國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力儲(chǔ)備充足，勞動(dòng)力要素不會(huì)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展約束條件。他通過(guò)全國(guó)用工數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)人力成本數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證，率先提出我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)跨越劉易斯拐點(diǎn)：低端產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)力由過(guò)剩轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性短缺，將長(zhǎng)期抬升全社會(huì)通脹中樞、約束中長(zhǎng)期潛在經(jīng)濟(jì)增速。該觀點(diǎn)發(fā)布初期引發(fā)行業(yè)廣泛爭(zhēng)議，后續(xù)數(shù)年全國(guó)就業(yè)、通脹、產(chǎn)業(yè)增速官方數(shù)據(jù)，逐步驗(yàn)證其研判結(jié)論的科學(xué)性。

第三次是2013年資本市場(chǎng)錢荒事件分層研判。他把沖擊拆成三波——銀行間、票據(jù)理財(cái)、實(shí)體，節(jié)奏幾乎逐條兌現(xiàn)。再往后，2023年他判斷房地產(chǎn)投資占GDP要跌破6，說(shuō)市場(chǎng)已嚴(yán)重超調(diào)、均值回歸是必然，也是他晚年頗有分量的一筆。

這些“準(zhǔn)”當(dāng)然是他被記住的理由，但更要緊的，是他把“宏觀研究到底該怎么做”這件事講透了，替后來(lái)人立了個(gè)能對(duì)標(biāo)的樣子。

業(yè)內(nèi)同仁最為敬重他的，從來(lái)不止幾次精準(zhǔn)的市場(chǎng)預(yù)判，而是他求真務(wù)實(shí)、秉筆直書(shū)、客觀坦誠(chéng)的行業(yè)品格。

04

秉心直言，恪守研究者本心

資本市場(chǎng)研究行業(yè)內(nèi)，多數(shù)從業(yè)者習(xí)慣于模糊表述、折中措辭規(guī)避爭(zhēng)議；高善文始終堅(jiān)持基于客觀數(shù)據(jù)、官方統(tǒng)計(jì)指標(biāo)輸出真實(shí)研判，不迎合市場(chǎng)狂熱情緒，不美化短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)數(shù)據(jù)，直面市場(chǎng)發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

司馬遷在《報(bào)任安書(shū)》中寫(xiě)道：人固有一死，或重于泰山，或輕于鴻毛。生命的價(jià)值，不在于長(zhǎng)短，而在于堅(jiān)守的初心和創(chuàng)造的行業(yè)價(jià)值。古時(shí)太史公堅(jiān)守修史本心，留存華夏正史；高善文先生深耕宏觀研究二十余年，系統(tǒng)拆解中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行底層邏輯，向全市場(chǎng)科普宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，堅(jiān)守研究者客觀坦誠(chéng)的職業(yè)本心。

五十五歲，對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家原是最好的年紀(jì)。思想成熟，閱歷厚實(shí)，洞察力正抵峰頂。他本該在下一個(gè)周期的拐點(diǎn)上，繼續(xù)替市場(chǎng)拆解中國(guó)經(jīng)濟(jì)的冷與熱，繼續(xù)把那把看懂宏觀的鑰匙，遞到一茬又一茬年輕研究員手里。

機(jī)構(gòu)投資者敬重和送別的，不只是一個(gè)拿筆的人，他在關(guān)鍵時(shí)候成為賣方宏觀研究一個(gè)時(shí)代的標(biāo)尺。業(yè)界送別的不只一位資深宏觀分析師，更是送別一個(gè)時(shí)代守正、務(wù)實(shí)、求真、獨(dú)立的賣方研究標(biāo)桿。

世之貴人有清貴，有高貴。用命為他人渡江的，身影刻入石頭。輕舟既已過(guò)了萬(wàn)重山，山高水闊，再無(wú)病痛，再無(wú)噤口。你留下的葦席接著在河上走。