美國,加利福尼亞州
從港交所的最新數據顯示，著名投資人段永平繼續增持泡泡瑪特股票，合計持股比例由6.85%提升至7.65%，持股總量突破了1億股。按照場內成交數據顯示，段永平在泡泡瑪特的平均持倉成本約為150港元，當前泡泡瑪特的股價仍未遠離段永平的平均成本線。
茅臺與泡泡瑪特，是段永平近年來在公開平臺上比較看好的上市公司。雖然茅臺與泡泡瑪特同屬消費品牌企業，但市場卻把茅臺定義為“老登資產”，把泡泡瑪特定義為“中小登資產”、“新消費品牌”。
曾經有著A股股王稱號的貴州茅臺，近一兩年終于被寒武紀、源杰科技等公司超越。在股票市值方面，茅臺也先后被寧德時代、中芯國際等公司超越。茅臺在股價與市值上，在2026年卻被全面超越。
茅臺股價自2021年初以來，出現了連續五年的調整行情，總市值與股價也從最高位出現了“打半折”的走勢。在茅臺股價陰跌不止的背后，與白酒行業步入深度調整行情有著密不可分的聯系性。在消費低迷與禁酒令2.0的沖擊影響下，白酒行業迎來了股價與業績齊跌的局面。
在白酒行業中，常有貴州茅臺與其他白酒企業的區別。存在這種區別的關鍵，體現在茅臺的品牌價值、茅臺的金融屬性以及茅臺酒獨特的工藝技術等，基本上是同行競爭對手無法復制模仿的。其中，茅臺酒的金融屬性，近年來雖有逐漸削弱的預期，但從公開市場數據來看，飛天茅臺的出廠價、批發價、市場價之間，始終存在一定的價差空間，即使是最悲觀的時候，飛天茅臺酒的出廠價與批發價始終保持在2、300元的價差。在樂觀的狀態下，這種價差空間甚至達到2000元以上，只要這種價差空間沒有消失，那么茅臺的金融屬性依然存在，這也是茅臺在白酒行業中的核心競爭力。
與茅臺相比，雖然泡泡瑪特的起步時間較晚，但近年來的發展速度是相當迅速的。例如，在海外市場的開拓中，泡泡瑪特在短時間內打開了海外市場，并且積累了海量的海外用戶，通過會員體系、盲盒模式、批量IP打造，形成了強大的復購能力，而且泡泡瑪特的商業模式正在逐漸豐富，從裝飾品、手辦、樂園、游戲等，泡泡瑪特正在朝著迪士尼的方向發展，或有打造出中國版迪士尼的趨勢。也許，泡泡瑪特的商業模式將會與迪士尼有著實質性的區別，或打造出全球輕奢裝飾品的品牌風格，有別于迪士尼的商業模式。
段永平看好泡泡瑪特的背后，還與泡泡瑪特創始人具有年輕優勢以及成熟商業版圖構想有關，而且泡泡瑪特在短時間內打開海外市場，形成了海量的海外用戶群體，這已經是同業企業很難復制模仿的核心競爭力。
在段永平看來，他既看好貴州茅臺，也看好泡泡瑪特，但從成長空間、盈利預期來看，段永平似乎更看好泡泡瑪特。與泡泡瑪特相比，未來十年貴州茅臺的發展前景更趨穩定。泡泡瑪特的發展潛力似乎更大，潛在的盈利能力、增長空間更快。
與泡泡瑪特的投資回報預期相比，考慮到白酒行業處于深度調整周期，白酒頭部公司的投資回報能力取決于茅臺的下跌空間、盈利增速等因素。假如從三年的投資周期分析，貴州茅臺合理估值所對應的股價在1500元左右，按照現價1200元計算，未來三年的潛在投資收益率約為25%，年化投資收益率約為7.2%。假如投資者在1000元抄底貴州茅臺，那么未來三年的潛在投資收益率約為50%，年化投資收益率約為14.47%。
按照較低的價格投資貴州茅臺，憑借茅臺穩定的股息分紅與股票回購，結合長期穩定的盈利增速，從十年的投資角度思考，茅臺大概率可以跑贏同期銀行定期存款利率、國債收益率水平。
泡泡瑪特作為新消費龍頭，而且海外市場擴張速度很快，憑借泡泡瑪特自身的品牌優勢、海外用戶的快速增長以及牢固的用戶忠誠度，泡泡瑪特在未來5～10年盈利增長速度或高于茅臺，投資泡泡瑪特，更需要觀察公司海外市場的擴張速度、海外用戶的消費黏性與復購率，這些因素將會帶動泡泡瑪特收入與利潤的持續增長，形成公司的持續增長動力。
段永平在泡泡瑪特的平均持倉成本約為150港元，目前泡泡瑪特股價依然處于段永平的成本價附近。或許，在段永平看來，泡泡瑪特有一些普通投資者看不到的核心競爭力，一旦這種競爭力逐漸得到市場認可，那么泡泡瑪特的估值或被市場重新評估。
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