剛剛，智譜閃崩20%，原因找到了...

就在剛剛，智譜瘋狂暴跌20%，股價(jià)完全抹平昨日漲幅，而且逼近智譜1588港元的配股價(jià)。僅近今日，智譜市值蒸發(fā)1750億港元。智譜暴跌背后，前日金石雜談文章已分析好原因：一是基石解禁落地；二是高位配股是變盤信號(hào)。

有人問(wèn)為何解禁當(dāng)日和配股當(dāng)日股價(jià)都大漲？金石在文章中均已點(diǎn)明：規(guī)避解禁和配股敏感日期大跌，推遲幾天出貨給外界以極具投資價(jià)值的表現(xiàn)，同時(shí)少了輿情風(fēng)險(xiǎn)。以下是昨日文章全文。

在基石解禁日，智譜股價(jià)再度狂飆，單日暴漲13%，盤中最高暴漲19%。而且，智譜股價(jià)暴漲是建立在基石解禁、全球科技波動(dòng)加劇的情況下，難道智譜會(huì)打破港股解禁魔咒嗎？

參考以前的大牛股老鋪黃金，7月1日該公司迎來(lái)解禁，當(dāng)日股價(jià)暴漲15%，1股股票甚至和1克黃金相當(dāng)。彼時(shí)正值黃金牛市行情之中，但是在在一周之后，該公司股價(jià)就觸頂暴跌。

所以，老鋪黃金當(dāng)時(shí)暴漲有兩方面原因：一是黃金牛市；二是基石解禁期到來(lái)后存在套現(xiàn)壓力，但是解禁當(dāng)日拉漲背后，或 營(yíng)造繼續(xù)高歌猛進(jìn)的假象， 吸引散戶入盤，更高位出貨；亦或者規(guī)避解禁日拋售，營(yíng)造基石長(zhǎng)期陪伴的假象。如今老鋪早已腰斬之上。

那么智譜股價(jià)解禁當(dāng)日暴漲13%，大模型第一股可以破除基石解禁魔咒，股價(jià)可以高歌猛進(jìn)嗎？當(dāng)然不能！

金石雜談曾多次發(fā)文，智譜作為全球AI大模型第一股，享有稀缺性溢價(jià)，資金爆炒是自然；全球AI科技牛市之下，則進(jìn)一步將智譜股價(jià)推進(jìn)到了一個(gè)新高度；疊加入選港股通、人選恒科、大模型更新，均刺激智譜股價(jià)高歌猛進(jìn)。

但是智譜暴漲背后，還有一個(gè)極其關(guān)鍵的原因，那就是流通股極少。 據(jù)金石雜談統(tǒng)計(jì)，在基石解禁之前，智譜有4.28億股處于禁售期，而智譜總股本為4.46億股，這就意味著智譜流通股只有0.18億股，即便按2000港元計(jì)算，市場(chǎng)流通市值也只有358億。

流通股少，流通市值小，帶給公司的除了暴漲還有暴跌，5月和6月公司股價(jià)已經(jīng)歷兩次腰斬；一次是1993港元跌到1011港元，一次是6月從2980港元跌至1500港元下方。

金石雜談查詢發(fā)現(xiàn)，智譜吸引了一大批明星股東加持，君聯(lián)資本持股6.73%，美團(tuán)持股4.27%，螞蟻集團(tuán)持股3.99%，清華資管持股3.86%，“投資女皇”之稱的徐新旗下的今日資本持股2.82%。上市前股東動(dòng)輒幾百倍的收益，解禁日期為明年1月8日。

基石則有高毅資本、北京國(guó)資、清華背景的進(jìn)益資本、廣發(fā)基金、泰康人壽等明星資本，合計(jì)持股2568萬(wàn)股，持股占比5.83%，折合400多億港元市值，禁售最后日期是7月7日，7月8日流通。如果按今日股價(jià)算，解禁市值已高達(dá)460億港元。

那智譜今日為何暴漲呢？金石雜談?wù)J為，主要有四點(diǎn)：一是，全球股市巨震，港股尤其恒科成為全球估值洼地，而智譜已納入恒科，隨著A股、美股、韓股資金回流，大筆的被動(dòng)指數(shù)資金涌入；

二是，就在解禁前一天，中證金牛座發(fā)文，智譜 收到多家機(jī)構(gòu)投資者“長(zhǎng)期持有”的明確表態(tài)，合計(jì)持股占本次解禁基石股數(shù)的近七成，涵蓋了國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略資本、地方政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、大型國(guó)企產(chǎn)業(yè)基金及市場(chǎng)化專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

這條消息也是智譜今日不跌反漲的一個(gè)原因，因?yàn)榻饨麛?shù)量大幅減少，大幅緩解了基石帶來(lái)的拋壓沖擊。但是有點(diǎn)，70%基石承諾不減持，并未發(fā)布公告，只是口頭承諾，即便減持也不違規(guī)。

三是，隨著全球股市巨震，近期國(guó)產(chǎn)替代邏輯的半導(dǎo)體、GPU、大模型概念集體走強(qiáng)，韜定律概念和恒科被資金追捧。

其實(shí)，還有一點(diǎn)，那就是參考老鋪黃金，不排除資本拉高，是為了更好的出貨，或者說(shuō)不在解禁當(dāng)日最為敏感時(shí)間拋售，而是選擇推遲幾天拋售。

就金石雜談?dòng)?jì)算，基石成本只有116.2港元，而智譜當(dāng)前價(jià)格高達(dá)1600港元以上，基石浮盈至少13倍，套現(xiàn)壓力可想而知。以泰康人壽為例，投資3000萬(wàn)美元，持有200.88萬(wàn)股，持股市值4.676億美元，浮盈30億人民幣，暴賺14倍以上。

不過(guò)，智譜明顯等不及了，就在今日早間，智譜發(fā)布公告，公司擬高位進(jìn)行配股，配股價(jià)1588港元，發(fā)行1978萬(wàn)股，籌資314億港元。

值得注意的是，314億港元的配股籌資，將成為今年港股最大一筆募資，大約是其IPO募資總額50億港元的6倍。

以1588港元計(jì)算，該價(jià)格較智譜今日收盤價(jià)1825港元折讓約13%；本次發(fā)行將向6名投資者定增，發(fā)售完成后，承配人持股將來(lái)到4.25%。

值得注意的是，截至目前，智譜依然處于高速燒錢狀態(tài)，最近四年分別燒錢1.43億、7.88億、29.56億以及46.98億，四年時(shí)間燒錢86億。本次募資將是25年一年燒錢額度的5.7倍。

對(duì)于智譜本次配股，可以從三方面理解：一是高位配股基本都是股票變盤標(biāo)志，參考小米集團(tuán)、比亞迪，基本每次配股都是年度級(jí)別的高位。

25年3月小米配股，籌資400億，該公司股價(jià)隨后巨幅回撤37%，而后6月創(chuàng)新高后，陰跌至此，股價(jià)早已腰斬。老鋪則在25年5月、10月兩次配股，雖短期沖了新高，但當(dāng)年7月就是歷史頂點(diǎn)，目前早已腰斬。

二是，智譜本次是定向配股，如果接盤機(jī)構(gòu)足夠知名，或能對(duì)沖短期調(diào)整空間，但是不改3個(gè)月內(nèi)股價(jià)變盤。

三是，本次配股價(jià)1588港元，折讓13%，由于折讓幅度太大，智譜大概率今日會(huì)跌13%，但不排除抄底資金拉高。但短線拉高不改3個(gè)月內(nèi)變盤。

股民紛紛表示：原來(lái)不止有接近，還有配股后手，這就是資本的游戲嗎？維持股價(jià)竟然是為了配股，事出反常必有妖；賣給你們，都賣給你們；重大升引人入局，以為真利好，收市就來(lái)割你；這公司沒有盈利的，基本賬上已耗盡、靠著配股維生，這類操作不能持久，最終會(huì)暴跌。