全年業績預增超12%、供應恢復，a2公司在多重挑戰中實現穩健突圍

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本文為食品內參原創

作者丨內參君 編審丨橘子

剛剛過去的2026財年（2025年7月1日-2026年6月30日），對a2牛奶公司而言需要戰勝多重挑戰。宏觀上，消費市場持續承壓，全球乳制品市場波動加劇，中國嬰幼兒配方奶粉行業仍處于深度調整期。與此同時，受國內外多重因素影響，行業內多個品牌均不同程度面臨供應保障壓力，a2部分中標嬰幼兒配方奶粉供應也受到短暫影響。

近日，a2公司發布最新公告，最新公告顯示，公司預計2026財年全年營收約19.7億新西蘭元（約合人民幣76.15億元），同比增長超12%；EBITDA利潤率預計達到14.0%-14.5%，與今年4月發布的業績指引保持一致。與此同時，公司此前在供應鏈端遇到的短期波動已也完全化解。

全年營收突破76億元，

維持雙位數增長

根據a2公司昨日發布的最新財年業績預告及供應鏈進展公告，2026財年公司預計實現營收19.7億新西蘭元（約合人民幣76.15億元）， 同比增長超12%。這一數字符合4月份給出的“低至中雙位數增長”業績指引，展現出穩健的發展韌性。

回顧過去的幾個財年，正是中國乳業和嬰配粉行業深度調整的幾年。在多重因素影響之下，行業告別增量時代，進入嚴酷的存量競爭，大量護城河不夠堅固的中小品牌被洗牌出局，給市場騰出了結構性增量。在這個過程中，一部分產品、渠道、口碑過硬的品牌也因此獲得了結構性增長的機會，嬰配粉業績實現反彈，a2便是其中的代表性品牌。

過去三個財年，a2公司的增長軌跡清晰可見。2024財年，公司總營收為16.755億新西蘭元，同比增長5.2%；2025財年，營收躍升至19.02億新西蘭元，同比增長13.5%；而2026財年預計約19.7億新西蘭元的營收，意味著公司在高位基數上繼續實現了超過12%的增長。從16.755億到19.7億，三個財年累計增長超過17%，這在嬰配粉行業整體承壓的背景下實屬不易。

除了營收維持雙位數增長，2026年財年，a2公司的其他核心財務指標同樣表現良好。

其中，EBITDA利潤率預計位于14.0%-14.5%指引區間的高位。作為對比，2025財年EBITDA利潤率實際為14.4%，2026財年繼續保持在這一水平線附近，顯示出公司盈利能力的穩定性。稅后凈利潤（NPAT）預計較2025財年報告數據略有增長，基礎NPAT預計實現進一步提升。2025財年，公司歸于所有者的稅后凈利潤為2.029億新西蘭元，同比增長21.1%；2026財年在四季度遭遇供應擾動的情況下仍實現增長，實屬難得。

在更能衡量財務健康度的現金轉換率（經營活動產生的凈現金流與稅后凈利潤比值）方面，2026財年，該項數據預計約為70%。這一數字主要得益于供應恢復、庫存改善及終端銷售持續回暖。

需要指出的是，階段性供應緊張確實產生了實質性影響，而公司整體營收依然保持了雙位數增長，充分體現了業務多元化的抗風險能力。

整體來看，a2公司主要經營指標表現強勁，較上一年財年實現顯著增長。在嬰配粉行業整體承壓、競爭加劇的背景下，這份成績單的含金量不容小覷。

從供應短暫承壓到新產品獲批，

a2持續加碼中國市場

如果說業績數字是結果，那么供應鏈及時恢復和新產能的落地則是支撐這一結果的部分動力。

今年4月，a2牛奶公司發布自愿性公告，表示受多重因素影響，中標嬰幼兒配方奶粉在短期內供應緊張，并據此調整了2026財年業績展望。然而僅僅過了不到三個月，a2公司便在7月7日的公告中確認：“此前造成中標至初嬰配奶粉階段性供應緊張的因素都已經得到實質性解決，中文標簽和英文標簽產品供貨均明顯改善，渠道庫存正穩步回歸至目標水平。”

不僅如此，2026財年，a2公司在供應鏈自主化與產能升級方面也取得了里程碑式進展。其中，備受關注的Pokeno工廠迎來了新階段。今年6月，該工廠的2個中標嬰配粉產品注冊已獲得中國國家市場監督管理總局批準，預計在2026年第四季度上市。

這一獲批意味著a2公司從原來的單一中文標簽產品線a2至初有望擴大到3至4個中標配方奶粉的產品注冊。a2公司首席執行官David Bortolussi表示，此次獲批是公司中國增長戰略與供應鏈轉型的重要里程碑，將進一步鞏固核心嬰幼兒配方奶粉業務的市場競爭力和供應保障能力。

2025年8月，a2公司以總對價2.82億新西蘭元（約合人民幣約12億元）收購了新西蘭Pokeno工廠，并計劃投資約1億新西蘭元用于產能提升。此舉被市場解讀為是a2公司加碼中國市場、重構供應鏈的重要之舉。尤其是收購雅士利工廠之后，將助力其加速擴容新配方注冊，額外獲得3個系列9個配方產品，為a2進入中國嬰幼兒配方奶粉市場提供更多機會。

值得一提的是，供應恢復的同時，a2公司在品質管控體系上也完成了重要升級。比如，a2?批批檢報告查詢系統升級后，所有產品批次均可查詢，用戶掃描罐底追溯碼，即可三步完成全鏈路溯源。此外，檢測標準方面，a2公司委托新西蘭新西蘭政府下轄的獨立實驗室開展專項檢測（包括蠟樣芽胞桿菌嘔吐毒素等項目），檢測標準嚴苛（<0.03μg/kg），a2獲得的檢測結果均為“未檢出”。

從供應鏈布局到品質管控升級，a2公司在中國市場的長遠布局正在一步步落實、完善。針對已經到來的新財年，a2公司明確表示將持續加碼中國市場。可以預見的是，隨著供應與渠道庫存持續恢復、新品獲批上市，a2公司有望在新財年再創佳績。