a2，展開“下一局棋”

7月7日，a2牛奶公司發布最新財年業績預告及供應鏈進展公告。這份公告傳遞出兩個清晰信號：一度困擾市場的供應鏈瓶頸已實質性化解，a2全年業績展現出超預期的增長韌性。根據初步未經審計的財務數據，a2預計2026財年全年營收約19.7億新西蘭元，同比增長超過12%。EBITDA利潤率預計位于14.0%至14.5%指引區間的高位，稅后凈利潤預計較2025財年報告數據略有增長。這一成績單的背后，是a2過去一年在供應鏈重構、產能布局和品質管控上的持續投入開始集中兌現。

供應鏈“壓力測試”通關

回顧2026財年，a2經歷了一場供應鏈的“壓力測試”。今年4月，a2曾因多重因素疊加導致中標嬰幼兒配方奶粉（a2至初）出現階段性供應緊張，并將全年增長預期從“高雙位數”調整為“低至中雙位數”。

導致供應緊張的原因是多維度的：市場需求持續超出預期，奶粉生產和交付遭遇瓶頸；受新萊特產能影響，a2自上半財年以來奶粉庫存一直處于低位；地緣因素推高運輸成本，全球空運、海運運力緊張；與此同時，全球各國監管機構均提升了針對奶粉制造商及原料供應商的檢測要求，客觀上延長了產品放行時間。

這些因素疊加，使得a2至初產品在4月至5月出現局部供應緊張。公告顯示，供應鏈問題對第四季度中國標簽嬰配奶粉銷售造成了實質性影響，2026財年該品類銷售額較2025財年下降約14%。

但從最新公告來看，這些制約因素已得到實質性解決。a2中文標簽和英文標簽產品供貨均明顯改善，渠道庫存正穩步回歸至目標水平。公告明確指出，此前通告的第四季度諸多影響中標至初嬰配奶粉階段性供應緊張的因素都已經得到實質性解決。

資本市場對此迅速做出反應。公告發布后，a2股價單日上漲3.63%至7.99澳元，過去一個月累計漲幅達54%。市場的信心恢復，折射出投資者對a2供應鏈管控能力和中國業務韌性的重新定價。

事實上，a2對供應鏈的戰略投入早已布局。2025年8月，a2完成對蒙牛雅士利新西蘭Pokeno工廠的收購，交易金額約為2.82億新西蘭元。a2計劃在未來數年內投入約1億新西蘭元用于Pokeno工廠的多階段資本擴張與能力提升。從收購到產能釋放，再到此次供應鏈問題的快速化解，a2正在將供應鏈從“短板”變為“長板”。

值得一提的是，在此次供應鏈波動中，a2的其他業務板塊表現依然強勁。公告顯示，包括英文標簽嬰配奶粉、其他營養品和液態奶在內的所有其他產品品類均表現強勁，較2025財年實現顯著增長。這種多元化的業務結構為公司在核心品類遭遇短期擾動時提供了緩沖空間。

品質管控再升級

供應鏈恢復只是硬幣的一面，a2在公告中同步披露的另一個重要信息，是品質管控體系的系統性升級。

a2宣布，升級后的「a2?批批檢報告查詢系統」已實現“三重報告可溯，批批對應”。自2026年2月起，所有批次均可查詢，用戶掃描罐底追溯碼，三步即可完成全鏈路溯源。

a2這一系統升級的背景，是近年來全球監管機構對嬰幼兒配方奶粉品質要求的持續提升。a2積極響應并配合中國政府監管要求，升級了產品檢驗和放行標準，確保每個批次產品從源頭上符合最新監管要求，并委托新西蘭獨立的第三方檢驗機構出具檢驗報告。

檢測標準方面，新西蘭最新發布的ARA蠟樣芽孢桿菌行業標準被公認為目前全球最嚴格的行業標準之一。a2委托經新西蘭官方認可的第三方檢測機構開展專項檢測，檢測標準嚴苛（<0.03μg/kg），檢測結果均為“未檢出”。

品質管控的升級，與a2在華業務的持續深耕形成呼應。根據2026財年上半年數據，a2全球營收同比增長18.8%。中國及亞洲市場表現尤為突出，在嬰兒配方奶粉、全家營養新品及新興市場強勁需求驅動下，銷售額同比增長20.3%。中國市場及亞洲區域貢獻了公司超七成營收。

在這樣的市場格局下，品質管控不再只是合規要求，而是品牌信任的核心支柱。從“批批檢”系統的上線到全鏈路可追溯的實現，a2正在構建一套從牧場到餐桌的透明化品質管理體系。這套體系的價值，在消費者日益關注奶粉安全與品質的當下，正在轉化為實實在在的品牌資產。

2026年1月，a2宣布任命賀亞軍為全球首席營銷官。這位曾在美素佳兒母企菲仕蘭、赫力昂等知名企業擔任要職的快消行業老將，于2月23日正式履新。與此同時，a2大中華區首席執行官黎笑的職責范圍有所擴大，原本向全球首席戰略官匯報的中國市場戰略與分析團隊轉由其匯報。一系列人事調整表明，a2正在從組織和人才層面強化對中國市場的戰略投入。

從“代工依賴”到“產能自主”

如果說供應鏈恢復和品質升級解決的是“當下”的問題，那么Pokeno工廠的獲批則指向了a2的“未來”。

今年6月，a2確認a2 Pokeno工廠的兩項中標嬰配粉產品注冊已獲得中國國家市場監督管理總局批準。a2首席執行官David Bortolussi表示，此次獲批是公司中國增長戰略與供應鏈轉型的重要里程碑。隨著監管審批的完成，a2不再擁有撤銷Pokeno工廠收購的權利。

作為新西蘭近20年來最新建設的嬰配奶粉工廠，Pokeno工廠設計年產達數千萬罐。工廠采用全球領先的GEA噴粉塔和鮮奶一次成粉濕法工藝。公告預計，Pokeno工廠的2個新中標配方注冊系列將在2026年第四季度上市。

Pokeno工廠的獲批，標志著a2在供應鏈自主化方面完成了關鍵一躍。在此之前，a2的產能布局高度依賴外部代工廠。Pokeno工廠投產后，a2將擁有完全自主可控的產能體系，從生產端實質性加強供應鏈韌性。

在業內人士看來，這一戰略布局的深遠意義在于：a2旗下三個中標配方產品系列，將在兩個一體化、現代化嬰配奶粉工廠的供應保障下，更好地滿足中國消費者對高品質產品的需求。從“代工依賴”到“產能自主”，a2正在完成一次從商業模式到競爭能力的系統性升級。

從更宏觀的視角看，a2在2026財年的一系列動作，收購Pokeno工廠、上線批批檢系統、推進新國標產品上市、布局兒科營養補充劑品類，構成了一條清晰的戰略主線：以中國市場為核心，從產能、品質、產品三個維度構建長期競爭力。

近年來，中國嬰幼兒配方奶粉市場正在經歷深刻的結構性變革。出生率下降帶來的總量壓力與消費升級驅動的品質需求并存，行業競爭從“增量爭奪”轉向“存量博弈”。在這樣的市場環境下，a2選擇了一條“重資產、深扎根”的道路，收購工廠、自建產能、升級品控、拓展品類，這條路走通將形成a2難以復制的競爭壁壘。

從19.7億新西蘭元的營收預期，到供應鏈問題的實質性解決，再到Pokeno工廠的獲批投產，a2在2026財年交出了一份“有驚無險”的答卷。供應鏈的短期波動并未動搖a2的增長根基，反而加速了其在產能自主和品質管控上的戰略投入。隨著新工廠、新產品、新系統的逐步落地，a2在中國市場的“下一局棋”正在徐徐展開。