上海
最熱新股、中國存儲之王長鑫科技今天正式申購。長鑫科技發(fā)行價為8.66元，計劃發(fā)行66.88億股新股，如全額行使超額配售權(quán)，將發(fā)行76.91億股，目前媒體報道的預(yù)測中簽率在0.3%-0.7%左右。如果上市后市值能達到3萬億元，中一簽可賺2萬多元。
按發(fā)行66.88億股、每股8.66元計算，長鑫科技本次募資總額將達579.2億元，高于原計劃的295億元；如果后續(xù)全額行使超額配售權(quán)，本次融資總額將高達666.1億元，是2010年農(nóng)業(yè)銀行以來最大的IPO，在A股歷史上排名第三，僅次于農(nóng)業(yè)銀行與中國石油。
市值百萬有望必中一簽
值得關(guān)注的是，長鑫科技此次IPO網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量從上周公告的6.7億股增至33.5億股（含超額配售），主要因為戰(zhàn)略配售股數(shù)的減少。按照慣例，減少股數(shù)優(yōu)先撥回網(wǎng)下發(fā)行，而長鑫幾乎全部撥回網(wǎng)上發(fā)行。
這一打破常規(guī)的操作，直接創(chuàng)下科創(chuàng)板兩項歷史紀(jì)錄：網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)第一，43.5%的網(wǎng)上發(fā)行占比同樣位列榜首。
根據(jù)科創(chuàng)板打新規(guī)則，每5000元滬市日均市值對應(yīng)一個申購單位（500股），持倉市值越高，能獲得的申購單位就越多，中簽概率越高。
2025年以來，除長鑫科技外，滬深兩市僅2只新股的發(fā)行股份總數(shù)超20億股，分別是華電新能（49.69億股）、華潤新能源（21.07億股）。華電新能、華潤新能源的中簽率分別為0.56%、0.15%，排名前兩位。
有媒體報道，綜合各方機構(gòu)預(yù)測，長鑫科技的網(wǎng)上中簽率大概率落在0.3%至0.7%區(qū)間內(nèi)。假定中簽率0.5%，當(dāng)持有滬市市值為100萬元時，申購10萬股有概率中1簽；持有滬市市值為3349萬元時，可頂格申購334.9萬股，有概率中33簽。
市值如達3萬億，單簽可賺超2萬
以8.66元的發(fā)行價計算，投資者中一簽500股的成本為4330元。若首日上漲100%，單簽盈利4330元。
目前市場普遍認(rèn)為長鑫上市后的市值有望達到2-3萬億元。而2-3萬億市值對應(yīng)上市首日漲幅落在200%-500%區(qū)間，對應(yīng)單簽盈利約8660元至21650元。
那么，長鑫科技市值到底能漲到多少？海外DRAM三巨頭，是最現(xiàn)成的“標(biāo)尺”。
全球DRAM市場，三星電子、SK海力士、美光科技三家合計霸占90%的份額，長鑫以7.7%份額位列第四，是中國大陸唯一能量產(chǎn)主流DRAM產(chǎn)品的原廠。
通過對比長鑫和另外三巨頭的市盈率，不難發(fā)現(xiàn)，另外三家最新市盈率在20倍左右，而長鑫科技靜態(tài)市盈率高達308.9倍。不過，這是因為海外三巨頭近年均大幅盈利，而長鑫科技之前因處于投入期，長期虧損，去年凈利剛剛轉(zhuǎn)正。
而今年一季度，長鑫科技凈利潤猛增到247.62 億元，上半年預(yù)計歸母凈利潤為 500 億元至 570 億元。以此線性外推，全年凈利潤有望超1000億元。按20倍市盈率計，則市值有望達到2萬億，如果市場情緒強烈，估值可能會沖得更高。
媒體報道引用資深投行人士王驥躍的話表示，“長鑫科技上市后預(yù)計估值將達2萬億—3萬億元，對標(biāo)海力士。”
股東陣容豪華
如果長鑫科技能以更高估值上市，現(xiàn)有股東是最大受益者。長鑫科技股東陣容多元，大量金融機構(gòu)通過穿透方式持股。據(jù)券商研報統(tǒng)計，有8家上市銀行、6家保險機構(gòu)、8家頭部券商也入局其中，如建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、和諧健康等，發(fā)行后（下同）持股比例均在1%左右。
長鑫科技創(chuàng)始人朱一明也是兆易創(chuàng)新的創(chuàng)始人，兆易創(chuàng)新是長鑫科技十大股東之一。另有多家知名企業(yè)同樣參股長鑫科技，如阿里巴巴、美的等。其中阿里巴巴通過兩家主體合計持有長鑫科技近4.5%的股份。
產(chǎn)業(yè)鏈逐級受益
招股書顯示，長鑫科技募集資金將全部投向三大硬核項目：存儲器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級改造項目、DRAM存儲器技術(shù)升級項目、動態(tài)隨機存取存儲器前瞻技術(shù)研究與開發(fā)項目。
據(jù)券商研報，長鑫單座DRAM產(chǎn)線投資超百億美元，且制程升級會進一步推高設(shè)備投入。晶圓廠擴產(chǎn)資本開支并非平均分配至產(chǎn)業(yè)鏈，而是隨項目建設(shè)節(jié)奏逐級傳導(dǎo)。
第一階段為擴產(chǎn)初期的前道設(shè)備采購。資金優(yōu)先流向光刻、刻蝕、薄膜沉積、離子注入等前道核心設(shè)備采購。長鑫2026年二季度已啟動設(shè)備招投標(biāo)，全年計劃擴產(chǎn)5萬至6萬片晶圓，對應(yīng)設(shè)備采購需求達50億至60億美元，設(shè)備價值量占產(chǎn)線總投資的70%-80%，是擴產(chǎn)初期核心受益環(huán)節(jié)。
第二階段同步于設(shè)備批量交付，核心零部件需求率先釋放。設(shè)備廠商承接批量訂單后，將向上游傳導(dǎo)備貨需求，帶動真空腔體、射頻電源、溫控模組等核心零部件放量。該賽道兼具高單機價值、高國產(chǎn)化空間、強客戶粘性三大優(yōu)勢，是本輪擴產(chǎn)彈性最優(yōu)的細(xì)分領(lǐng)域。
第三階段為產(chǎn)線投片爬坡后的材料放量。產(chǎn)線完成調(diào)試、進入產(chǎn)能爬坡階段后，電子特氣、高純靶材、拋光耗材等半導(dǎo)體材料需求持續(xù)增長。該環(huán)節(jié)具備后周期屬性，但需求持續(xù)性強、復(fù)購率高，長期成長確定性充足。
（文章來源：東方財富研究中心）
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