美元凈多倉擴大至近400億美元！利差邏輯主導外匯行情

CFTC數(shù)據(jù)顯示美元凈多頭持倉規(guī)模接近400億美元，創(chuàng)2015年以來新高。大摩、美銀、高盛集體站臺，市場靜待本周FOMC會議紀要對鷹派轉(zhuǎn)向的官方解讀。

全球交易員對美元前景的樂觀情緒達到2015年以來峰值。隨著市場押注美聯(lián)儲高利率維持更長周期，美元已走出為期一個月的持續(xù)上漲行情。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）周一發(fā)布的持倉報告顯示，截至6月30日，美元凈多頭持倉規(guī)模逼近400億美元，創(chuàng)下十余年來最高水平。這份數(shù)據(jù)覆蓋資管機構(gòu)、對沖基金與外匯投機客的全部交易頭寸。美元6月單月累計上漲2%，是年內(nèi)表現(xiàn)最好的月份之一。

本輪美元走強的核心催化來自美聯(lián)儲主席凱文?沃什（Kevin Warsh）表態(tài)，其明確承諾將全力穩(wěn)定物價，直接推升市場加息預期。各大投行策略師集體看好美元走勢，摩根大通、美國銀行、高盛等機構(gòu)紛紛看多美元反轉(zhuǎn)行情。

對比全球其他主要央行，市場普遍預判美聯(lián)儲收緊政策力度將遠超海外同行，美債相對利差優(yōu)勢持續(xù)支撐美元上行。外匯交易平臺Monex交易員安德魯?黑茲利特（Andrew Hazlett）表示，利率預期是本輪美元走強最核心驅(qū)動邏輯。

當前交易市場定價美聯(lián)儲年內(nèi)至少加息一次，這與2月末美伊沖突爆發(fā)前的預期形成巨大反差。沖突前市場原本押注美聯(lián)儲2026年開啟降息周期。美以聯(lián)合打擊伊朗一度切斷原油航運要道，油價大幅飆升，全球通脹擔憂快速升溫。而美國作為全球第一大原油生產(chǎn)國，美元的避險屬性同步得到強化。

根據(jù)荷蘭合作銀行外匯策略主管簡?福利（Jane Foley）分析，加息預期疊加美國經(jīng)濟韌性共同利好美元。霍爾木茲海峽通航受阻帶來的增長沖擊，對歐元區(qū)等海外經(jīng)濟體的傷害遠大于美國，進一步拉開美歐經(jīng)濟基本面差距。

樂觀情緒之下，也有不少策略師提示美元漲勢即將見頂，市場對激進加息的定價已經(jīng)過度。6月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅不及預期，就業(yè)增速顯著放緩，直接削弱市場加息押注，本月美元整體小幅走弱。

上周美元走出4月以來最差單周表現(xiàn)，疲軟就業(yè)數(shù)據(jù)疊加油價回落，導致市場下調(diào)7月加息概率。投資者現(xiàn)階段將目光鎖定周四凌晨公布的美聯(lián)儲6月議息會議紀要，從中尋找利率路徑線索。

新任美聯(lián)儲主席沃什對外釋放的政策信號偏模糊，僅在上周表示，即便近期通脹有所回落，那些預期美聯(lián)儲放松抗通脹力度的市場參與者或?qū)⒋笫?/p>

外匯經(jīng)紀商City Index策略師大衛(wèi)?斯卡特（David Scutt）指出，市場需要重點關(guān)注全體委員的政策傾向，克里斯托弗?沃勒（Christopher Waller）此前直言當下討論降息“完全不切實際”，其發(fā)言向來是美聯(lián)儲政策風向的先行信號。

追蹤六大主要貨幣的美元指數(shù)上周觸及13個月高點，但隨著7月加息預期快速降溫，該指數(shù)同步回落。斯卡特表示，短短一周內(nèi)市場多空收益比已經(jīng)不再單邊看多，他時隔數(shù)月轉(zhuǎn)為中性看待美元指數(shù)，認為當前價格走勢證明單邊做多行情已經(jīng)結(jié)束。

眾多資產(chǎn)都受強美元施壓，首當其沖的是日元。華僑銀行外匯策略師莫松星（Moh Siong Sim）稱，美聯(lián)儲偏鷹政策始終是日元的中長期利空。不過市場對日本干預的擔憂，一定程度上阻止日元進一步快速下挫。他判斷日元短期仍將維持弱勢。

一些投資者則擔心，日本官員改變以往提前釋放干預信號的溝通方式，轉(zhuǎn)而出臺精準打壓空頭的政策，將抬高做空日元的交易成本。

法律通用資產(chǎn)管理亞洲投資策略主管本?貝內(nèi)特（Ben Bennett）認為，若匯率波動劇烈，日本當局大概率會出手干預，但日元貶值的底層邏輯不會改變：日本寬松財政政策，疊加美日巨大利差才是主導匯率的核心因素，單次干預無法扭轉(zhuǎn)長期下行趨勢。