同程14億港元收購(gòu)嘀嗒，15月豪擲50億掃貨

在線旅行巨頭，抄底一家網(wǎng)約車公司。

6月29日晚，同程旅行公告稱，計(jì)劃出價(jià)約14.24億港元，向嘀嗒出行發(fā)起要約收購(gòu)。

嘀嗒是順風(fēng)車“第一股”，總資產(chǎn)約20億元，正處于業(yè)績(jī)低谷期。同程旅行，總部位于蘇州，市值280億港元，交易一旦落定，將拿下其控制權(quán)。

這是一年多來(lái)同程的第五筆收購(gòu)，此前其接連拿下大連圣亞、萬(wàn)達(dá)酒管、Holidaypirates和新生支付。據(jù)《21CBR》記者統(tǒng)計(jì)，這些交易合計(jì)耗資超50億元，所買資產(chǎn)價(jià)格多在底部。

借助資本手段，同程打通上下游，升級(jí)為旅行服務(wù)生態(tài)型平臺(tái)。收購(gòu)嘀嗒，意在補(bǔ)齊地面出行板塊。

“嘀嗒的高頻用車場(chǎng)景，有助于提升同程用戶的活躍度與黏性。”天使投資人、網(wǎng)經(jīng)社研究員郭濤向《21CBR》記者稱。

抄底入場(chǎng)

同程管理層的這次出手，時(shí)機(jī)和價(jià)格都算得準(zhǔn)。

其收購(gòu)計(jì)劃，涵蓋嘀嗒全部已發(fā)行股份，現(xiàn)已鎖定標(biāo)的核心股東的支持。

嘀嗒的五名主要股東，包括聯(lián)合創(chuàng)始人、蔚來(lái)資本等主體，已簽署承諾函，合計(jì)出讓5.51億股，占總股本的53.7%。這相當(dāng)于，同程已經(jīng)拿下一半以上的贊成票。

出手，更是看準(zhǔn)時(shí)機(jī)。

2025年，嘀嗒收入為5.02億元，凈利1.3億元，均大幅下滑。消息宣布前，嘀嗒出行的市值在13億港元左右徘徊，不足上市時(shí)的三分之一，市盈率約9倍。

同程的要約價(jià)，為每股1.39港元，溢價(jià)約12.8%，對(duì)應(yīng)嘀嗒上市以來(lái)的股價(jià)洼地。

同程計(jì)劃從中信銀行貸款最高15億港元，彈藥充足。

交易完成后，同程不打算將嘀嗒私有化，將維持其上市地位。

“保留上市資質(zhì)，嘀嗒可以通過(guò)資本市場(chǎng)融資，并維持其團(tuán)隊(duì)與業(yè)務(wù)架構(gòu)的穩(wěn)定，減少整合過(guò)程中的阻力。”郭濤認(rèn)為。

同程看中的是二者業(yè)務(wù)互補(bǔ)。

嘀嗒訂單量有所下滑，資源依然豐富，App注冊(cè)用戶超4.15億人，認(rèn)證私家車車主2100萬(wàn)名。

同程有2.5億年付費(fèi)用戶，其外出旅行有龐大的交通需求。平臺(tái)已推出汽車票、跨城巴士等服務(wù)，卻缺乏自有順風(fēng)車運(yùn)力，嘀嗒?jiǎng)偤每梢猿薪舆@些需求。

二者的大部分用戶，分布在二三四線城市，匹配度高。

“目標(biāo)用戶群具有相似的行為特質(zhì)，許多底層用戶場(chǎng)景互補(bǔ)，有望創(chuàng)造巨大的協(xié)同效應(yīng)。”公告稱，同程將把順風(fēng)車模式融入旅游生態(tài)，提供“門到門”的出行服務(wù)。

投資者態(tài)度直接，6月30日，嘀嗒出行股價(jià)上漲88%，同程股價(jià)下跌4.4%。

兇猛掃貨

過(guò)去15個(gè)月里，同程已豪擲超50億元，接連完成多筆重磅收購(gòu)，嘀嗒只是掃貨單上最新一員。

2025年4月，其以24.9億元的交易對(duì)價(jià)，斬獲萬(wàn)達(dá)酒店管理公司100%股權(quán)。

同程此舉，相當(dāng)于將王健林麾下204家在營(yíng)酒店收歸己有。這筆交易，已于2025年10月完成交割。

萬(wàn)達(dá)酒管并入后，同程大幅擴(kuò)充了其酒店版圖。截至2025年底，同程在營(yíng)酒店總數(shù)超過(guò)3000家，另有逾1800家酒店正在籌備中。

三個(gè)月后，同程又拋出大計(jì)劃，準(zhǔn)備斥資9.56億元，入主大連圣亞。

大連圣亞，成立于1994年，是境內(nèi)“海洋公園第一股”，擁有大連圣亞海洋世界、圣亞極地世界以及哈爾濱極地公園海洋館等項(xiàng)目。

其主要景區(qū)集中在大連和哈爾濱兩個(gè)城市，為東北地區(qū)熱門親子目的地，與珠海長(zhǎng)隆形成“南北分立”格局。

此次交易完成后，同程子公司上海潼程，將持有大連圣亞23.08%股份，合計(jì)擁有30.88%的表決權(quán)，成為控股股東。

2025年四季度，同程腳步加快，又分別以4.26億元、1億元現(xiàn)金對(duì)價(jià)，拿下Holidaypirates、新生支付全部股權(quán)。

Holidaypirates在歐洲經(jīng)營(yíng)一個(gè)旅游平臺(tái)，新生支付主要于中國(guó)提供持牌支付服務(wù)。

接連并購(gòu)五個(gè)標(biāo)的，同程旅行的業(yè)務(wù)版圖被重新勾勒。如何將這些屬性迥異的資產(chǎn)，融入自身生態(tài)，考驗(yàn)這家OTA巨頭的運(yùn)營(yíng)能力。

全面整合

同程管理層，抓緊整合收購(gòu)標(biāo)的。

加入同程后，萬(wàn)達(dá)酒管穩(wěn)步擴(kuò)張，截至2026年4月，擁有已開(kāi)業(yè)酒店280余家，籌建及待開(kāi)業(yè)酒店500余家，覆蓋全球300余座城市。

住客接待量增長(zhǎng)，春節(jié)期間，其累計(jì)接待超37萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)17%。

同程財(cái)報(bào)測(cè)算，假設(shè)萬(wàn)達(dá)酒管、Holidaypirates、新生支付不是中途才收購(gòu)，而是全年都?xì)w自己運(yùn)營(yíng)，那2025年總營(yíng)收能多9億元，凈利潤(rùn)能多1億元。

2026年一季度，同程住宿業(yè)務(wù)收入，達(dá)到13.65億元，同比增長(zhǎng)14.7%。財(cái)報(bào)表示，得益于萬(wàn)達(dá)高凈值商旅資產(chǎn)的并表，高質(zhì)量酒店間夜量占比，持續(xù)提升。

另一條戰(zhàn)線也在推進(jìn)。

同程控股大連圣亞的交易，正靜待監(jiān)管審批。6月19日，大連圣亞剛更新了定增計(jì)劃書(shū)，兩家在2025年已有74萬(wàn)元的門票關(guān)聯(lián)銷售。

同程對(duì)大連圣亞的整合路徑較為清晰。

其計(jì)劃注入資金，為標(biāo)的償還負(fù)債，并推動(dòng)“營(yíng)口圣亞海岸城”和“鎮(zhèn)江大白鯨海洋世界”兩大在建景區(qū)復(fù)工。

交易完成后，同程還將改組大連圣亞董事會(huì)，確保其提名的董事占據(jù)多數(shù)席位，終結(jié)過(guò)去拖累上市公司發(fā)展的內(nèi)部暗戰(zhàn)。

一系列并購(gòu)，推高了同程的商譽(yù)，截至2025年底，其商譽(yù)賬面凈值達(dá)62億元，增加約9.6億元。

年內(nèi)，管理層為度假業(yè)務(wù)計(jì)提4.53億元商譽(yù)減值，表明整合并非易事。

同程旅行，本是一家分發(fā)流量的互聯(lián)網(wǎng)公司，現(xiàn)在努力做實(shí)其旅游生態(tài)，它將要調(diào)解順風(fēng)車主與乘客之間的糾紛，管理高端酒店的服務(wù)員，甚至要照料海洋館里的極地動(dòng)物。

這是全新的考驗(yàn)，也是增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。