沖刺上市前夕，小紅書被舉報(bào)了

事件：

據(jù)鳳凰周刊報(bào)道，小紅書疑遭前高管實(shí)名舉報(bào)，舉報(bào)人稱小紅書VIE架構(gòu)披露前后矛盾，還存在大規(guī)模勞工賠償潛在風(fēng)險(xiǎn)，此前有消息傳出小紅書計(jì)劃6月底沖刺IPO。自稱原小紅書商業(yè)化華南直銷負(fù)責(zé)人陳浩的網(wǎng)友發(fā)布文章表示，自己已向港交所上市部、香港證監(jiān)會(huì)實(shí)名提交針對(duì)小紅書主體上市合規(guī)的投訴，同時(shí)附上判決書、期權(quán)訴訟卷宗、離職證明、批量受害員工佐證等全套材料。

陳浩提出三點(diǎn)核查訴求，第一，小紅書在相關(guān)訴訟里聲稱境內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體和境外期權(quán)平臺(tái)不存在控制關(guān)系，卻在上市審核階段表示二者存在緊密關(guān)聯(lián)、可合并報(bào)表，前后表述矛盾，存在重大信息披露隱患；第二，要求小紅書完整披露報(bào)告期內(nèi)所有勞動(dòng)仲裁、訴訟、批量裁員、開具不實(shí)離職證明等用工違法相關(guān)記錄；第三，要求全面核查小紅書ESG勞工合規(guī)方面存在的缺陷，并在招股書中完整披露對(duì)應(yīng)的整改方案。

陳浩稱，在他公開維權(quán)后，已有近50名小紅書離職員工向他反饋，自己在期權(quán)行權(quán)節(jié)點(diǎn)到來(lái)前遭到無(wú)理由辭退，名下期權(quán)全部作廢。截至@鳳凰周刊 發(fā)稿，小紅書暫未對(duì)此事作出回應(yīng)，此前彭博社曾援引知情人士消息，稱小紅書計(jì)劃在6月底前遞交香港IPO申請(qǐng)。

本號(hào)解讀：

從目前披露的信息來(lái)看，小紅書遭前高管實(shí)名舉報(bào)，最大的影響未必是舉報(bào)內(nèi)容本身，而是其發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)，恰好處于市場(chǎng)盛傳小紅書沖刺香港IPO的關(guān)鍵階段。

舉報(bào)人陳浩自稱原小紅書商業(yè)化華南直銷負(fù)責(zé)人，已向港交所上市部和香港證監(jiān)會(huì)提交材料，核心指向三大問(wèn)題：

VIE架構(gòu)相關(guān)表述是否前后矛盾、勞動(dòng)用工合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露，以及ESG勞工治理是否存在缺陷。

其中最受關(guān)注的是兩項(xiàng)：

一是境內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體與境外期權(quán)平臺(tái)控制關(guān)系的披露問(wèn)題；

二是員工在期權(quán)兌現(xiàn)前被辭退導(dǎo)致權(quán)益失效的爭(zhēng)議。

需要指出的是，截至目前，這些內(nèi)容仍屬于舉報(bào)人單方面陳述，小紅書尚未公開回應(yīng)，監(jiān)管部門也未披露是否啟動(dòng)調(diào)查。

因此，現(xiàn)階段無(wú)法認(rèn)定舉報(bào)內(nèi)容是否屬實(shí)，更不能據(jù)此判斷小紅書存在違規(guī)行為。

但從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，這類事件對(duì)IPO的影響往往并不取決于舉報(bào)是否出現(xiàn)，而在于舉報(bào)是否觸及上市審核的核心紅線。

港交所對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最關(guān)注的三項(xiàng)內(nèi)容分別是股權(quán)架構(gòu)、信息披露和重大合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

若舉報(bào)涉及的問(wèn)題最終被證明已在招股書中充分披露，且公司能夠提供完整解釋，那么影響更多體現(xiàn)在審核周期延長(zhǎng)和市場(chǎng)情緒波動(dòng)。

反之，如果存在重大信息披露遺漏或前后表述無(wú)法自洽，則可能引發(fā)更嚴(yán)格的監(jiān)管問(wèn)詢。

從過(guò)往案例來(lái)看，港股IPO過(guò)程中遭遇實(shí)名舉報(bào)并不少見，真正導(dǎo)致上市受阻的情況并不多見。

對(duì)于小紅書而言，其核心競(jìng)爭(zhēng)力仍然是龐大的用戶規(guī)模、廣告與電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)能力，以及在內(nèi)容社區(qū)領(lǐng)域的獨(dú)特地位。

相比舉報(bào)本身，資本市場(chǎng)更關(guān)心的是公司能否證明治理結(jié)構(gòu)清晰、用工管理合規(guī)以及信息披露真實(shí)完整。

因此，這場(chǎng)風(fēng)波更可能成為小紅書上市路上的一次“壓力測(cè)試”，短期或?qū)⒃黾颖O(jiān)管核查和問(wèn)詢壓力，影響上市節(jié)奏和估值預(yù)期。

但最終決定IPO成敗的，仍是監(jiān)管核查結(jié)果以及公司對(duì)相關(guān)問(wèn)題的解釋能力，而不是舉報(bào)事件本身。