美國,加利福尼亞州
萬物皆周期，前期大漲的AI概念股，如今卻面臨大幅調整的壓力。以存儲巨頭SK海力士為例，作為全球HBM龍頭、AI基礎設施的核心資產，也終于步入深度調整的行情。
7月2日，SK海力士股價大跌14.57%，單日市值蒸發1600億美元，相當于一天時間蒸發超過1萬億元人民幣。除了SK海力士之外，同屬存儲巨頭的美光科技與三星都出現了不同程度的跌幅。例如，美光科技在短短幾個交易日里，股價大跌超過20%，股價從1255美元跌至950美元，總市值蒸發了2000億美元左右。
不僅僅是存儲巨頭出現深度調整的走勢，而且還包括了一批AI硬件公司、部分云計算服務商等。作為前期的熱門股，如今也紛紛步入調整的走勢。
針對存儲巨頭、AI硬件以及云計算服務商的股價表現，一方面來自前期漲幅過大，市場存在獲利回吐的需求；另一方面來自Meta考慮出售閑置AI算力使用權的消息。
Meta考慮出售閑置AI算力使用權的消息，被市場解讀為AI資本開支增速拐點的出現。一旦AI資本開支增速開始出現放緩的跡象，那么市場將會對AI概念股的投資邏輯進行重新審視。
為何Meta的一紙公告，會引發全球AI股票的大幅波動？從主要原因分析，來自市場對算力過剩的擔憂。然而，從實際情況分析，Meta并非出租核心算力，而是出租老舊的推理算力。針對高端核心算力，目前仍未處于過剩狀態，市場或存在過度解讀Meta出租算力公告的嫌疑。
即使市場對Meta出租算力使用權的消息有不同的看法，但不可否認的是，AI概念股的護城河與投資邏輯并沒有市場想象中那么牢固。一旦算力出現了過剩的情況，或者AI資本開支增速開始放緩，那么AI概念股的護城河將會受到動搖。
從某種程度上分析，全球大部分AI概念股的走向，將會深受幾大科技巨頭的資本開支與采購力度的影響。如今，Meta開始出租算力使用權，接下來不排除會有其他科技巨頭采取類似的動作。一旦有兩家及以上的科技巨頭采取類似的舉動，那么將會從一定程度上動搖AI概念股的投資邏輯，加速AI概念股行情拐點的確立。
這一輪AI牛市，具有一定的全球聯動性。美股AI概念股出現大跌，之后把下跌風險延伸至韓國股市、日本股市以及A股市場身上，形成了一系列的連鎖反應。
Meta出租算力使用權引發全球市場對AI資本開支放緩的擔憂，是否意味著AI故事開始講不下去了？判斷AI牛市是否終結，我們不妨從幾方面進行分析。
第一個方面，觀察繼Meta之后，是否有其他科技巨頭采取類似的動作。若存在多家科技巨頭開始實施出租算力使用權或減少AI算力采購力度的現象，那么將會加速AI行情拐點的確立。
第二個方面，觀察下一個季度AI概念股的業績前瞻或業績指引。雖然AI概念股很大概率會在下一個季度繼續釋放出好的業績，但關于未來的業績指引，依然存在比較大的變數，一旦業績指引放緩，則會形成AI概念股的價格拐點。
第三個方面，美聯儲是否步入新一輪加息周期，AI概念股對市場利率的敏感性比較強，一旦市場存在利率抬升的預期，那么將會深刻影響著AI概念股的估值定價邏輯。AI概念股處于牛市行情，很大程度上受益于低利率的市場環境，一旦低利率環境發生變化，市場從降息周期轉變為加息周期，那么這類題材概念股的投資邏輯、估值定價邏輯將會發生顯著變化。
萬物皆周期，漲多了自然存在回調的風險。一旦AI核心龍頭股自高位下跌超過20%，則需要警惕AI概念股開始步入熊市的風險，全球市場投資風格或在下半年發生深刻性的轉變。
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