3900億，深交所最大IPO來了

史無前例，募資規(guī)模達(dá)245億元。

深交所史上最大規(guī)模IPO，來了。

7月2日，華潤新能源（01248.SZ）正式登陸深交所主板。公司開盤較發(fā)行價(jià)10.11元高開超110%報(bào)21.6元/股，總市值約2800億元。截至發(fā)稿，公司股價(jià)最高攀升至30.16元/股，市值一度突破3900億元。

毫無疑問，這是深交所史上募資規(guī)模最大的一單IPO。根據(jù)發(fā)行安排，華潤新能源此次募集資金總額約245億元，甚至比2020年金龍魚約139億元的融資規(guī)模還要高出76%。與此同時(shí)，華潤新能源也是2023年A股全面注冊(cè)制落地后，首家按照新規(guī)則走完主板IPO全流程的紅籌企業(yè)。

華潤新能源赴A之路，始于2023年。這一年3月，華潤新能源的母公司華潤電力在港交所公告分拆計(jì)劃表示，“建議分拆及A股上市將令分拆公司直接進(jìn)入中國境內(nèi)資本市場進(jìn)行股權(quán)融資，為其大力發(fā)展可再生能源業(yè)務(wù)提供充足資金，以加速推進(jìn)可再生能源業(yè)務(wù)發(fā)展。”同年6月獲港交所同意。

但受2023年8月證監(jiān)會(huì)階段性收緊IPO政策影響，進(jìn)程一度陷入停滯，直到2025年3月才正式獲深交所受理。之后經(jīng)歷一年時(shí)間的問詢和審核，華潤新能源終于在今日推開了A股資本市場大門。

與此同時(shí)，在當(dāng)下資本市場普遍將目光投向AI、具身智能、算力等硬科技賽道的背景下，華潤新能源為何首發(fā)便能拿走245億元，答案或許要從它的紅籌架構(gòu)、估值邏輯和產(chǎn)業(yè)時(shí)點(diǎn)中尋找。

而作為2026年下半年首批IPO，超級(jí)IPO華潤新能源的順利敲鐘，也為上半年火熱的二級(jí)市場行情續(xù)上了一筆。

245億，深交所“募資王”來了

作為深交所史上募資規(guī)模最大IPO，華潤新能源有何來頭？

要了解華潤新能源，得先從認(rèn)識(shí)其母公司華潤電力談起。相比之下，華潤電力早在2001年就已登陸港交所，比華潤新能源整整早了二十五年。

作為華潤新能源母公司的華潤電力，是我國綜合能源第一梯隊(duì)企業(yè)。自成立以來，華潤電力主要在中國投資、開發(fā)、運(yùn)營和管理風(fēng)電場、光伏電站、水電站及其他清潔及可再生能源項(xiàng)目和燃煤發(fā)電廠。業(yè)務(wù)還涉及分布式能源、售電、智慧能源及煤炭等領(lǐng)域。截至2025年12月31日，華潤電力旗下并網(wǎng)50座燃煤發(fā)電廠、221座風(fēng)電場、221座光伏電站、20座水電站和6座燃?xì)獍l(fā)電廠。

華潤新能源恰是華潤旗下主營風(fēng)光發(fā)電投資運(yùn)營的核心平臺(tái)。

自2010年成立以來，華潤新能源深耕風(fēng)力發(fā)電站及太陽能發(fā)電站的投資、開發(fā)與運(yùn)營等核心業(yè)務(wù)十余載，在項(xiàng)目前期規(guī)劃、物資采購、工程建造、后期運(yùn)維、電力銷售等全業(yè)務(wù)鏈條積累充足實(shí)操經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)亦依托中國華潤的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，華潤新能源逐步發(fā)展為國內(nèi)新能源發(fā)電領(lǐng)域第一梯隊(duì)企業(yè)。

資產(chǎn)規(guī)模是這個(gè)“募資王”最直觀的名片。

截至2025年末，華潤新能源主要資產(chǎn)覆蓋國內(nèi)31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市、特別行政區(qū)），控股發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)4158.99萬千瓦，占全國市場份額約2.26%，位居行業(yè)前列。其中風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)2763.07萬千瓦，占全國市場份額4.32%；太陽能發(fā)電項(xiàng)目裝機(jī)1395.92萬千瓦，占全國市場份額1.16%。

圖/蒼南1號(hào)海上風(fēng)電項(xiàng)目 來源/招股書

華潤新能源在招股書中更是直白闡明自家業(yè)績優(yōu)勢(shì)，“報(bào)告期內(nèi)，隨著公司并網(wǎng)運(yùn)營的風(fēng)力發(fā)電和太陽能發(fā)電站數(shù)量逐年增加，公司收入持續(xù)增長，總體經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大。”

但具體看財(cái)務(wù)表現(xiàn)，2023年至2025年，華潤新能源營業(yè)收入分別為205.12億元、228.74億元和229.09億元，營收雖還持續(xù)增長，但增速明顯放緩。另一邊，歸母凈利潤則從2023年的82.80億元降至2024年的79.53億元，再降至2025年的61.02億元。

利潤下滑的背后，可再生能源補(bǔ)貼政策調(diào)整是重要因素，2023年至2025年，公司可再生能源補(bǔ)貼收入分別為64.79億元、64.92億元和39.74億元，占營業(yè)收入比例從31.59%降至17.35%，平價(jià)上網(wǎng)推進(jìn)、市場化交易深化、電價(jià)政策調(diào)整等因素疊加，共同壓縮了綠電企業(yè)的利潤空間。

招股書還提到，公司發(fā)電所需的風(fēng)能、太陽能資源無需對(duì)外采購，主營業(yè)務(wù)成本的最大構(gòu)成是固定資產(chǎn)折舊，這也是新能源發(fā)電行業(yè)資本密集、重資產(chǎn)運(yùn)營特征的直接體現(xiàn)。

正如其所說，“總體經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大”，某種程度上也概括了華潤新能源此次能夠刷新深交所IPO紀(jì)錄的基本盤。

歷時(shí)3年，如愿IPO

在AI大模型、具身智能、算力芯片占據(jù)資本市場絕對(duì)話語權(quán)的2026年，華潤新能源這樣一家能源企業(yè)能夠成為全市場焦點(diǎn)，首先要?dú)w功于它本身的規(guī)模紀(jì)錄。

根據(jù)發(fā)行安排，華潤新能源本次初始公開發(fā)行股票數(shù)量為21.07億股，占發(fā)行后總股本比例約16.20%，發(fā)行價(jià)格10.11元/股，預(yù)計(jì)募集資金總額將達(dá)約245億元。

這一數(shù)字超越了2020年上市金龍魚約139.34億元的募資規(guī)模，更是刷新深交所三十余年IPO融資紀(jì)錄。受市場看好，華潤新能源上市首日盤中市值便一度突破3600億元。

IPO募資規(guī)模之外，華潤新能源的關(guān)注度還來自于一次制度層面的突破。

過往紅籌企業(yè)回歸A股，多集中于科創(chuàng)板，主板長期處于空白狀態(tài)。2025年出臺(tái)的《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開放的意見》明確提出，“允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市。”于是，華潤新能源與深交所精準(zhǔn)踩中了這一政策窗口，成為首個(gè)落地的實(shí)踐樣本，也是2023年A股全面注冊(cè)制落地后，首家按照新規(guī)則走完主板IPO全流程的紅籌企業(yè)。

值得注意的是，華潤新能源選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)也在招股書中有詳細(xì)記錄。

一方面，公司符合《試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實(shí)施辦法》和《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》對(duì)尚未在境外上市的紅籌企業(yè)的規(guī)定，即最近一年經(jīng)審計(jì)的主營業(yè)務(wù)收入不低于30億元人民幣，且企業(yè)估值不低于200億元人民幣。另一方面，公司依據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2025 年修訂）》第 3.1.5 條選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為：“預(yù)計(jì)市值不低于200億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元”。

回顧華潤新能源闖關(guān)IPO這一路，也非坦途，前后歷時(shí)3年之久。

早在2023年3月，母公司華潤電力便發(fā)布公告《建議分拆華潤新能源控股有限公司，并于中國境內(nèi)一家證券交易所獨(dú)立上市》，內(nèi)文提及，“董事會(huì)認(rèn)為，建議分拆及A股上市將令分拆公司直接進(jìn)入中國境內(nèi)資本市場進(jìn)行股權(quán)融資，為其大力發(fā)展可再生能源業(yè)務(wù)提供充足資金，以加速推進(jìn)可再生能源業(yè)務(wù)發(fā)展，繼而助力本集團(tuán)實(shí)現(xiàn)「十四五」期間可再生能源裝機(jī)目標(biāo)，扎實(shí)推進(jìn)本集團(tuán)成為具有全球競爭力的世界一流清潔能源供應(yīng)商和綜合能源服務(wù)商。同時(shí)，建議分拆將使本公司保留集團(tuán)更專注現(xiàn)有其他業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)開發(fā)。”

但2023年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《統(tǒng)籌一二級(jí)市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，明確階段性收緊上市節(jié)奏，給華潤新能源赴A之路猛踩一腳剎車。一直到2025年A股IPO窗口重新松動(dòng)，華潤新能源才向深交所遞表，并于今日順利登陸深交所。

下半年首批IPO落地

值得一提的是，華潤新能源也是2026年下半年首批敲鐘上市的企業(yè)——同在今日敲鐘的，還有來自港交所的安克創(chuàng)新和來自北交所的吉和昌。

這是安克創(chuàng)新繼2020年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板后的第二次資本化，本次H股發(fā)行采用「A+H」路徑，聯(lián)席保薦人為中金公司、高盛及摩根大通，引入了施羅德、UBS Asset Management (Singapore)等11家機(jī)構(gòu)組成的基石投資者陣容，合計(jì)認(rèn)購約23.11億港元。上市首日，公司總市值約580億港元。

招股書披露，安克創(chuàng)新此次募集資金約六成將用于境外業(yè)務(wù)布局，包括海外供應(yīng)鏈升級(jí)、本地化研發(fā)投入及海外倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，其余部分投向境內(nèi)研發(fā)迭代與總部配套產(chǎn)業(yè)建設(shè)，其中也涵蓋對(duì)AI硬件、具身智能等新賽道的投入。

相較于華潤新能源和安克創(chuàng)新，吉和昌的募資規(guī)模則要小得多。這家來自武漢的表面工程化學(xué)品企業(yè)，本次公開發(fā)行2800萬股，發(fā)行價(jià)格8.52元，發(fā)行市盈率14.98倍，預(yù)計(jì)募集資金總額約2.39億元。招股書顯示，2023年至2025年，吉和昌營業(yè)收入分別為4.38億元、5.17億元、5.29億元，歸母凈利潤分別為5621.29萬元、5634.63萬元、6532.19萬元，公司預(yù)計(jì)2026年上半年歸母凈利潤為4800萬元至6200萬元，同比增長54.73%至99.86%。

三家企業(yè)同日敲鐘，也延續(xù)了2026年上半年新股市場的密集發(fā)行節(jié)奏。

據(jù)融中財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2026年上半年，A股有71只新股上市，首發(fā)募集資金總額約700億元。港股方面，上半年超80只新股合計(jì)募資約2000億港元，創(chuàng)下近五年同期新高。

在這樣一個(gè)新股數(shù)量與募資規(guī)模同比大幅增長、賺錢效應(yīng)貫穿全年的資本市場里，華潤新能源作為2026年下半年首批IPO登陸深交所，時(shí)點(diǎn)本身就頗具象征意味。

值得一提的是，硬科技敘事之外，華潤新能源與AI之間的連接點(diǎn)，落在電力本身正在成為算力時(shí)代稀缺生產(chǎn)要素這一行業(yè)邏輯上。雙碳剛性考核疊加算力產(chǎn)業(yè)的用電剛需，綠電正從過去依賴政策補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)的模式，逐步切換為儲(chǔ)能、綠證交易等多元收益自主造血的階段。

據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)預(yù)測，2026年太陽能發(fā)電裝機(jī)規(guī)模將首次超過煤電裝機(jī)規(guī)模，全年新增發(fā)電裝機(jī)有望超過4億千瓦，到年底風(fēng)電和太陽能發(fā)電合計(jì)裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到全國總發(fā)電裝機(jī)的一半。華潤新能源逼近5000萬千瓦的裝機(jī)規(guī)模，以及245億元的募資落地，正好落在這個(gè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。

順著華潤新能源這個(gè)“募資王”身后望去，還有長鑫科技、超聚變、宇樹科技等科技類超大型IPO仍在闖關(guān)路上。不妨拭目以待，下一個(gè)超級(jí)IPO的誕生。