下一個十年，財富從哪來

每隔一段時間，總有人要發(fā)問：下一個十年，財富會堆疊在哪里？標準答案難求，但可從歷史中窺見端倪。

2012年前后，一批名字悄悄“流轉(zhuǎn)”于投資者的對話之中。字節(jié)跳動、美團、Uber，這些企業(yè)還未上市，也沒有進入大眾視野，卻已被資本市場押注，并在此后的十年里，改變了大眾的生活方式。等大眾意識到風起之時，風口已經(jīng)過去。

歷史引領(lǐng)人們注意到了2000年后創(chuàng)立、價值10億美元以上的非上市公司，它們的估值，是由一級市場的投資者，用真金白銀堆出來，昭示著他們對接下來3-5年里市場格局與發(fā)展趨勢的集體預(yù)判。

《2026全球獨角獸榜》前十名/圖源：胡潤百富

今天，這類企業(yè)被稱為“獨角獸企業(yè)”，可視作站立在經(jīng)濟周期中的風向標。今日上了獨角獸榜單的企業(yè)，明日就有可能是資本市場的主角。

6月25日，胡潤研究院發(fā)布了《2026全球獨角獸榜》，過去一年，全球共有1603家獨角獸企業(yè)，總價值較去年增長了43%，達到54萬億元人民幣，而這一增長幾乎完全由AI熱潮推動。

在中國，2026年獨角獸企業(yè)已經(jīng)增至381家，以深度求索為首，主要集中在機器人、人工智能和半導(dǎo)體領(lǐng)域，也涵蓋新能源、航空航天等領(lǐng)域；且有26家獨角獸企業(yè)順利“畢業(yè)上市”，包括價值9500億元的智譜、3800億元的盛合晶微，超3000億元的摩爾線程與沐曦股份。

中國十大獨角獸/圖源：胡潤百富

更為重要的是，獨角獸企業(yè)的多寡分布，不只指向商業(yè)或投資。這些帶著創(chuàng)新基因的企業(yè)集群，往往是一個城市、一個國家創(chuàng)新生態(tài)的投射。

廣州新增2家獨角獸企業(yè)至24家，位列全球城市第12位；而中國獨角獸企業(yè)的增長速度已經(jīng)翻了一倍，從平均每10天增長一家，發(fā)展到了平均每5天增長一家。

從獨角獸企業(yè)的數(shù)量、賽道和估值，我們可以窺見城市競爭、大國博弈的實時狀態(tài)。風從哪里來，又會如何塑造經(jīng)濟“地貌”？從這張榜單里，可以找到一些答案。

AI重構(gòu)估值

“這兩年，AI企業(yè)的平均價值漲得太兇了，今年的價值已經(jīng)是金融科技企業(yè)的三倍。”胡潤集團董事長兼首席調(diào)研官胡潤告訴南風窗。

過去十年，商業(yè)故事的錨點，是電商與金融科技。前者顛覆了零售行業(yè)，后者顛覆了金融服務(wù)，移動互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)了人、貨、場，打通了新的支付場景。今日再翻開全球獨角獸榜單，“顛覆”的主角變成了AI。

劇烈的變化，從數(shù)字便可以感受到。

僅一年時間，上榜的AI企業(yè)就已經(jīng)從128家上漲至215家，總價值占全球獨角獸企業(yè)價值的36%。如果把計算范圍修改為“與人工智能相關(guān)的企業(yè)”，那么數(shù)量則要達到582家，占總數(shù)的三分之一。

全球獨角獸主要行業(yè)/圖源：胡潤百富

算力時代，AI浪潮之洶涌，極致地體現(xiàn)在頭部獨角獸企業(yè)的“集聚效應(yīng)”上。專注于大模型底層的Anthropic以6.6萬億人民幣的估值躍至榜首，做通用AI的Open AI保持第二，而布局大模型業(yè)務(wù)的字節(jié)跳動位列第三。前三名總估值就已達到15.7萬億人民幣。

而在新晉榜單的新秀中，同為大模型領(lǐng)域的企業(yè)深度求索，表現(xiàn)最為突出。三年時間，深度求索已經(jīng)成長為價值3400億元人民幣的獨角獸企業(yè)，闖到了榜單的TOP15。要知道，深度求索創(chuàng)立之初，曾選擇堅持暫緩商業(yè)變現(xiàn)。

顯而易見，市場正在重新定價，AI公司的高估值恰恰反映出投資者的偏好，他們深度認可AI的想象空間，并堅信這個賽道將誕生少數(shù)極具價值的企業(yè)。胡潤對此下了一個判斷：“金融科技已經(jīng)是昨天的故事，AI才是今天的故事。”

新晉榜單的新秀中，同為大模型領(lǐng)域的企業(yè)深度求索，表現(xiàn)最為突出/新華社記者 黃宗治 攝

新的技術(shù)與敘事，同時把資本帶到了機器人、半導(dǎo)體、新能源與AI領(lǐng)域深度交織的新賽道。估值邏輯在變，但對于什么是好公司，資本市場用錢投票，給出了自己的答案。

胡潤告訴南風窗：“對于今天的風投投資者而言，首先看的是賽道，與AI相關(guān)的機器人、半導(dǎo)體、和生命科學等等，需要相關(guān)研發(fā)能力的硬科技領(lǐng)域，很受歡迎。”

今天，市場不只考慮商業(yè)模式是否成熟，那些同時身處于技術(shù)主線當中的企業(yè)，在新的競爭中，擁有更多的話語權(quán)。

中國VS美國

資本的確會流向更符合技術(shù)主線的企業(yè)，但這些技術(shù)型企業(yè)不是憑空誕生的，因而也并非全球“均勻分布”。

從地理分布上，這些被資本認為具有高潛力的硬科技企業(yè)，大多集聚在中美兩國。胡潤向南風窗感嘆道：“很難想象，未來最具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)中，近75%都來自這兩個國家，所以很多人把中國和美國稱為‘G2’。”

在獨角獸企業(yè)的競技場里，中美兩國合計占去全球獨角獸企業(yè)總數(shù)的74%，美國仍然占據(jù)第一的高位，但中國正以肉眼可見的速度快速攀升。

在絕對數(shù)量上，美國擁有806家獨角獸企業(yè)，占去全球總數(shù)的50.3%，而中國以381家獨角獸企業(yè)位居第二。

在獨角獸企業(yè)的競技場里，中美兩國合計占去全球獨角獸企業(yè)總數(shù)的74%/AI創(chuàng)意圖（依一 制圖）

但若要對比中美之間的“實力”，還有另外一個維度。

全球獨角獸榜的價值，不止在于多少獨角獸企業(yè)成功上榜，還在于多少獨角獸企業(yè)走出這個榜單。

胡潤指出，最理想的獨角獸企業(yè)新增數(shù)量，其實是0。這背后的邏輯是，所有的新晉獨角獸，都恰好“替補”了從去年榜單中成功“畢業(yè)”上市的企業(yè)位置，整個生態(tài)處于高速流轉(zhuǎn)的健康狀態(tài)中。

從這個角度對比中美，2026年榜單中，美國新增156家獨角獸，34家獨角獸企業(yè)畢業(yè)上市。而中國新增獨角獸企業(yè)80家，平均每5天誕生1家，增速相比去年平均每10天誕生一家，幾乎翻倍，同時，中國在2026年有26家獨角獸企業(yè)“畢業(yè)”上市，創(chuàng)下五年新高。

156與34，80與26，兩組數(shù)據(jù)對比，或許更能顯示出兩個國家的創(chuàng)業(yè)底色：美國仍然領(lǐng)先，但中國的提速相當明顯。

工業(yè)機器人系統(tǒng)運維員在工作中/圖源：廣州日報

并且，在半導(dǎo)體、新能源、機器人和低空經(jīng)濟領(lǐng)域，中國的表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先于全球。譬如全球上榜的55家半導(dǎo)體領(lǐng)域獨角獸企業(yè)中，有48家來自中國。

但培育一家獨角獸企業(yè)，并非易事，中國獨角獸企業(yè)孵化提速，領(lǐng)先全球，更非易事。一代代的技術(shù)積累、創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境、人才與資金，都發(fā)揮著關(guān)鍵作用。

當大模型等產(chǎn)業(yè)完成第一批技術(shù)積累，許多企業(yè)可以在此基礎(chǔ)上，將技術(shù)運用到不同產(chǎn)業(yè)場景的全球大行情下，中國各個城市，正在為孵化更多獨角獸企業(yè)而積極培育著創(chuàng)業(yè)生態(tài)。

“越來越多（中國）地方政府已經(jīng)意識到，獨角獸企業(yè)并非自然而然成長起來，而是需要政策、產(chǎn)業(yè)環(huán)境和創(chuàng)新生態(tài)的長期孵化，從而為年輕創(chuàng)業(yè)者提供真正有價值的幫助。”在談到中國亮眼的高質(zhì)增速時，胡潤向南風窗解釋道。

城市孵化

獨角獸企業(yè)不是憑空長出來的，胡潤反復(fù)強調(diào)這點。區(qū)域內(nèi)的頭部企業(yè)、頭部高校與創(chuàng)業(yè)者三者形成的生態(tài)，是全球重點城市能夠持續(xù)孕育獨角獸企業(yè)的重要原因。

在舊金山，以斯坦福大學為代表的高校聯(lián)盟、以身處硅谷的OpenAI等為代表的“世界級、榜樣級企業(yè)”、以出走OpenAI聯(lián)合創(chuàng)立Anthropic的多位核心成員為代表的“持續(xù)創(chuàng)業(yè)者”，三者構(gòu)成獨角獸孵化閉環(huán)，吸引著全球無數(shù)資本的到來。

這樣的閉環(huán)，在北京由清華北大高校聯(lián)盟，與排列在中關(guān)村與西二旗的“黃埔軍校”們，以及清華系等持續(xù)創(chuàng)業(yè)人才構(gòu)成；在廣州，則由中山大學、華南理工大學等高校，與小鵬汽車、希音等世界級企業(yè)共同構(gòu)筑。

小鵬汽車/圖源：廣州日報

“廣州的小鵬汽車，或者大灣區(qū)的平安，這樣的世界級企業(yè)出身的高管‘出走’并創(chuàng)業(yè)，對城市生態(tài)的構(gòu)建其實有好處，因為他們具備更多的（商業(yè)）思維，可以幫助成功。”在談及榜樣級企業(yè)在區(qū)域內(nèi)的作用時，胡潤解釋道。

“但除了人才和世界級企業(yè)之外，第三個孵化獨角獸企業(yè)的因素是資本”，胡潤提到，政府雖然在投資要求上可能較市場化資本更為謹慎，但能夠為初創(chuàng)企業(yè)提供關(guān)鍵的發(fā)展資金，“沒有資本做不了太多事情，最終大家都希望把企業(yè)真正做出來”。

城市背后，政府的角色變得越來越主動，如今它們已經(jīng)成為獨角獸企業(yè)成長路徑上最早的一批押注者。

從人才、榜樣級企業(yè)到資本，中國構(gòu)筑了一個從南到北的極寬的獨角獸企業(yè)帶，區(qū)別于美國高度集中于紐約和舊金山兩個城市的發(fā)展模式，北京、上海、廣州、深圳與杭州，五座城市多極并進，各有側(cè)重。

在2026年的榜單中，粵港澳大灣區(qū)共有80家獨角獸企業(yè)，占全國總量的21%。其中位列全國第五的廣州，有24家獨角獸企業(yè)，這個數(shù)量甚至已經(jīng)超過日本和韓國兩國獨角獸企業(yè)總和。

2026年中國獨角獸城市榜/圖源：胡潤百富

同時，廣州也是國有企業(yè)孵化獨角獸企業(yè)的“先行者”，廣汽埃安、南方航空物流、中芯種業(yè)3家企業(yè)上榜。要知道，全國國有企業(yè)孵化而出的獨角獸企業(yè)，也只有6家。

獨角獸企業(yè)不只是資本市場中的“估值神話”，它們與城市共生，既顯示著城市、區(qū)域與國家的經(jīng)濟活力，也持續(xù)為區(qū)域經(jīng)濟注入未來發(fā)展的驅(qū)動力。

下一個十年，經(jīng)濟高峰可能發(fā)生在哪？獨角獸企業(yè)們已經(jīng)給出了答案。

首圖來源于Pexels，封面為AI創(chuàng)意圖（依一 制圖）

作者 |賴逸翰 孫月

編輯 | 阿樹

值班主編 | 張來

排版 | 菲菲 阿車