江蘇
中國經(jīng)濟(jì)遭遇到下行壓力，這已經(jīng)不是一個爭論的問題，而是如何改變。
專家會提出這樣與那樣的方案，但從原理上定方向，其實(shí)是一件很簡單的事。所謂通縮，說到底是市場貨幣供應(yīng)不足。確切地說，是市場購買力不足，這體現(xiàn)在消費(fèi)上，就是連續(xù)6年，消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）不達(dá)預(yù)期。
那就給老百姓發(fā)鈔。
中國卻注定不會這么做，為什么？
實(shí)際上大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體沒有通縮，也都在發(fā)鈔，新加坡差不多年年都有面向老百姓的現(xiàn)金，而中國遭遇到長期通縮，為什么不發(fā)鈔。因?yàn)橹袊用袷杖胱凡簧县?cái)富的增長是長年形成的，負(fù)債率太高，且70%集中在房貨上，發(fā)少了不夠還利息，發(fā)多了就是大通脹。更重要的是，系統(tǒng)出問題了，投資不賺錢，沒有效率，發(fā)鈔就是硬背債，能背幾年？
所以，從原理上說很簡單，要走出經(jīng)濟(jì)困境，直接發(fā)鈔就行了。
但中國遭遇到的問題不是簡單的通縮，通縮不過是系統(tǒng)梗阻的表現(xiàn)，中國面對的是一個老課題，根本上是一個歷史的復(fù)刻：競爭中的效率損耗。
中國要解決的問題是資本效率。
資本的效率從哪來？
來自市場的公平競爭，如果在競爭性領(lǐng)域中存在兩種規(guī)則，規(guī)則上劣勢的一方會以各種方式，本質(zhì)上選擇退出。
這種公平不是立了個民營法就平抑了。
公平是比較出來的，并不是政策對民營有多少不合理的干預(yù)，而是存在經(jīng)濟(jì)特權(quán)，這才是中國現(xiàn)象。干預(yù)是隱性的，是國企的軟預(yù)算約束，以及低效甚至無效的資本擴(kuò)張，拉高GDP的同時，也拉低了資本效率。
國家為什么會困難，因?yàn)槭袌鲆?guī)則不一致。
民資與外資傾向于保守，2025年，全國固定資產(chǎn)投資下降3.8%，其中民間投資降幅更大，為6.4%，在總投資中的占比降到了48.2%，是有統(tǒng)計(jì)以來的新低。外資層面同樣動能不足，2025年1-9月實(shí)際使用外資（FDI）同比下降10.4%。外資投資占比從峰值15%，下降到了1.5%。
而80%以上的國家資源固化在國企中，成本代價太高，負(fù)債率隨國家資本的擴(kuò)張呈快速上升趨勢。其中政府債務(wù)總額同比增加16.98%。依靠國資帶動就業(yè)與收入，代價越來越高，不具有可持續(xù)性。
中國的問題，說到底還是官營與民營的問題，我們在很大程度上還停留在古代的鹽鐵論。
然而，市場經(jīng)濟(jì)一旦展開，就沒有回頭路。通過目標(biāo)性擴(kuò)張國資，打破了競爭性領(lǐng)域中的市場規(guī)則，認(rèn)為改革開放可以結(jié)束了，實(shí)際上已經(jīng)遭到市場的反噬。
中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇當(dāng)從資本的重建開始。
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