摩根大通：便宜錢的時代，結(jié)束了，歐美日都將高利率，國內(nèi)沖擊

之前不少人覺得這波加息就是暫時的，過個一年半載就得回到之前低利率的好日子，借錢便宜，貸款買房炒股都舒服。但這次華爾街最有分量的大佬直接把話撂死，便宜到跟白送似的“便宜錢”，以后不會再有了。說這話的不是靠流量吃飯的財經(jīng)博主，是掌管摩根大通二十年的CEO戴蒙，人家握著華爾街最大的銀行，說話從來都不是隨便發(fā)牢騷。

不光大佬這么表態(tài)，市場都用真金白銀投了票。這周美國30年期國債收益率升到了2007年以來的最高位，兩年期收益率也摸到了2025年2月以來的新高。這根本不是一次普通的加息周期，是一整個舊時代徹底翻篇了。

過去四十年能有那么低的利率，不是央行好心放水，是全球到處都是溢出來的閑錢。中國、德國、日本還有中東產(chǎn)油國，這些地方攢下的儲蓄，都拿去買美債歐債和各類長期債券。錢多到像海，借錢成本自然低得離譜。

現(xiàn)在情況全變了，那些常年給債券市場兜底的“大買家”，一個個都沒余錢買債了。中國人口結(jié)構(gòu)變化，儲蓄率正在慢慢往下走。日本搞了三十年低利率，把國內(nèi)儲蓄都耗得差不多，自己政府都在拼命發(fā)債融資。中東土豪也不蹲那接盤美債了，錢都拿去投自己的主權(quán)基金，搞本國的基建項目。

歐洲經(jīng)歷完能源危機，各個國家的財政赤字都拉到歷史高位，更是拿不出多余的錢去買海外債券。存錢的人少了，等著借錢的人卻只多不少。美國政府現(xiàn)在欠了30萬億美元的債務(wù)，平均融資利率已經(jīng)到了3.5%，戴蒙說今年還要再融資將近2萬億美元。這個體量差不多等于再借走一整個德國的GDP，需求大得嚇人。

存的錢少，借錢的需求又爆增，利率不往上漲才奇怪。很多人想不到，現(xiàn)在火到發(fā)紫的AI，居然還是推高利率的隱形幫兇。過去一年多，微軟谷歌亞馬遜Meta這些科技巨頭，瘋搶英偉達的芯片，每家都砸出幾百億建AI數(shù)據(jù)中心。

建數(shù)據(jù)中心要地、要電、要芯片、要工程師，哪一樣都得燒真金白銀。這些錢大部分不是自有資金，都是發(fā)債從市場里抽出來的。AI一邊瘋狂搶資源推高了通脹，一邊抽走了市場上的流動性，兩頭一擠，直接把長期利率給頂了上去。

之前不少人都說AI是通縮神器，效率提升了，東西自然會更便宜。這話放十年二十年的長期來看，確實沒錯，但放在眼下，AI就是不折不扣的通脹怪獸。就像村里突然來了個大開發(fā)商，三年要蓋一百棟樓，短期內(nèi)鋼筋水泥人工全漲價，物價直接飛上天。

等樓蓋完市場供需穩(wěn)了，物價才會慢慢落下來。現(xiàn)在AI剛好就在“先漲后穩(wěn)”的前半段，債券市場正熬得難受。表面看，高利率最先扛不住的是各國政府，債務(wù)利息越來越貴，財政緊得快轉(zhuǎn)不動，借新還舊的壓力一天比一天大。戴蒙話說得特別狠，哪怕是現(xiàn)在，美國政府都幾乎不可能用更低的利率再融資了。

政府沒錢了能怎么辦，翻來覆去就是那幾招，加稅、砍福利、開印鈔機。加稅加到企業(yè)和普通居民頭上，砍福利砍的是老百姓的醫(yī)保養(yǎng)老，印錢稀釋所有人的購買力。繞來繞去，最后扛下所有債務(wù)壓力的，都是咱們普通人。

除了普通人，企業(yè)也熬得喘不上氣。過去十幾年的低利率甚至零利率環(huán)境，養(yǎng)出了一大堆“僵尸企業(yè)”。這些企業(yè)不靠賣貨賺錢活著，全靠借新還舊續(xù)命，商業(yè)模式本質(zhì)就是借錢。利率一往上走，這套游戲直接就玩不轉(zhuǎn)了。

所以現(xiàn)在才會看到大公司扎堆裁員，小公司說暴雷就暴雷，物價不停漲，工資卻好幾年凍著不動。這不是哪一個行業(yè)出了問題，是過去整個被低利率泡大的資產(chǎn)負債表，要集體擠泡沫減肥。真要是泡沫破得太猛，重演一次08年那種全球金融危機也不是不可能，沖擊會傳到全世界每個角落。

過去靠印鈔解決問題，靠低利率掩蓋矛盾的時代，現(xiàn)在到了該還賬的時候了。過去四十年，全球化按住了通脹，人口紅利堆出了高儲蓄，技術(shù)進步拉低了成本，央行放水救了一次次危機。四股力量湊在一起，造出了一個“利率永遠向下”的童話，所有人都覺得低借錢成本是永遠的常態(tài)。

可哪知道，這種甜蜜只是歷史里偶然開的一扇窗口。現(xiàn)在這扇窗口已經(jīng)徹底關(guān)上了。逆全球化撕裂了供應(yīng)鏈，老齡化抽干了全球儲蓄，地緣沖突推高了能源價格，AI瘋搶各類資源，每一股力量都指向一件事。以后的錢只會越來越貴，便宜錢的時代真的一去不回了。

這次歐美日集體進入高利率時代，國內(nèi)不可能獨善其身。海外錢變貴了，跨境資本流動會受影響，出口外貿(mào)也會承受不小的壓力，普通人的就業(yè)收入、身邊的資產(chǎn)價格都會跟著受到波及。很多人說這是百年未有之大變局，聽著挺虛的，但對咱們普通人來說，這事和每個人的錢包都掛鉤。那個借錢隨便花的日子沒了，你做好準備應(yīng)對新的環(huán)境了嗎？

參考資料：新華社 全球利率走勢與宏觀經(jīng)濟展望