深圳北斗芯片第一股來了！第三次闖關港交所

【港股價值線】消息，2026年6月26日，深圳華大北斗科技股份有限公司（簡稱華大北斗）更新港股招股書。這是公司第三次遞表港交所,此前兩次遞表時間分別為2025年6月11日及12月19日。

華大北斗曾于2022年10月向中國證監會遞交A股上市輔導備案材料，并在此后增聘海通證券為聯合輔導機構。然而，該項目于2024年4月被公司主動叫停，彼時官方給出的解釋為“基于自身融資戰略規劃的調整，決定終止A股上市進程”。

作為扎根深圳的GNSS空間定位服務商，華大北斗產品可兼容北斗、GPS、GLONASS、Galileo等全球主流衛星導航系統，研發重心聚焦一體化SoC芯片設計、芯片級雙頻高精度定位、超低功耗以及多源融合導航四大核心技術。

根據灼識咨詢出具的行業數據，2025年專用GNSS芯片及模組賽道內，華大北斗出貨量全球排名第五，市場份額7.4%；按收入統計位列全球第七、內地企業第二名，市場份額約1.8%。專用GNSS芯片模組賽道整體規模僅占GNSS芯片及模組市場的27.1%，賽道整體仍有較大拓展空間。

2023至2025年華大北斗營收穩步提升，分別實現6.45億元、8.40億元、10.14億元，但尚未實現盈利，期內虧損依次為2.89億元、1.41億元、1.13億元，經營現金流持續凈流出。

華大北斗業務分為GNSS芯片、模組及相關解決方案、綜合芯片及模組兩大板塊，資源持續向高附加值GNSS賽道傾斜。GNSS相關業務營收占比自26.0%提升至32.8%，其中GNSS芯片及模組營收從1億元增至2.42億元，占總收入比重升至23.8%。

GNSS相關解決方案營收先增后降，2025年營收9122.3萬元，占比回落至9.0%。綜合芯片及模組仍是營收基本盤，2025年創收6.81億元，營收占比由74.0%收縮至67.2%。

盈利端，2023-2025年華大北斗整體毛利由6791.9萬元增長至1.12億元，毛利率先降至9.8%后回升至11.1%。利潤高度依靠GNSS業務，該板塊毛利由5303.3萬元增至9413.3萬元，毛利率穩定在27.3%-31.7%。

綜合芯片及模組毛利小幅上漲，毛利率卻從3.1%下滑至2.7%，持續拖累整體盈利。細分品類中，高精度、標準精度GNSS芯片模組盈利穩健，GNSS解決方案毛利率維持28.8%-31.1%區間。

收入地域層面，華大北斗營收高度集中內地及香港市場，2023至2025年該區域收入占比分別為99.2%、99.5%、99.5%，海外市場拓展緩慢。

客戶結構同樣集中度偏高，報告期前五大客戶收入占比分別為46.3%、38.6%及42.0%，核心客戶訂單波動會直接影響華大北斗營收規模。

供應鏈集中帶來的供給風險十分突出，2023、2024、2025年華大北斗前五大供應商采購占比分別為71.3%、64.4%、63.0%，對應采購金額4.86億元、5.41億元、6.48億元。單一大供應商采購占比連續三年超30%，分別為39.7%、33.8%、31.9%。

華大北斗核心芯片代工、原材料高度依賴少數廠商，若合作終止或供應商產能、資質出現問題，很難快速匹配合格替代方，加之芯片存在專屬技術壁壘，更換供應商需投入大量研發與認證成本、耗費較長周期，供應鏈變動將對華大北斗交付與業績造成重大負面影響。

資本發展歷程上，華大北斗2016年12月啟動天使輪融資，上汽投資、北汽產投、勁嘉股份、波導股份首批入局。2017年完成兩輪戰略融資，遠致投資系基金、上汽創投、北汽產業基金參與，同年12月深圳致遠投資以1元/股完成初始投資。

2018年1月Pre-A輪融資落地，遠致創投、深圳資本追加投資；2019年9月A輪募資2.15億元，格力金投、中電中金、招銀國際入局，每股成本1.64元。

2020年華大北斗密集開展資本運作，先后完成多筆股權轉讓、A+與A++輪增資，比亞迪、中航產業基金、鼎暉百孚等機構入股，A+輪投后估值12億元，增資每股成本1.64-2.12元，全年單筆股權交易對價區間3500萬元至1.3億元。

2021年2月華大北斗完成兩筆股權轉讓，每股成本1.92元、2.55元；同年5月B、B+輪合計對價超7.23億元，TCL創投、中國船舶、江鈴汽車、博世創投等產業資本入場，B輪增資單價3.06元。

2021年末至2022年C1、C2輪合計募資3億元，國開科創、電科投資參與，每股成本5.09元；2022年12月股權轉讓單價最高達5.30元；2023年4月可轉債轉股、8-9月股份轉讓對應單價4.06元、3.82元，協同資本同年8月完成入股。

多輪融資后投資方覆蓋整車企業、央企產業資本、地方國資、頭部財務機構，股權結構里中電系關聯實體為最大股東集團，多家主體直接間接合計持有華大北斗約11.24%股權。

此外，華大北斗自身還存在兩項突出經營風險。其一，華大北斗產品落地必須經過漫長DesignWin認證，前期研發投入大且中標無保障。

截至披露時點，華大北斗手握73個生產前項目，僅12個進入評估階段，61個仍處于研發試樣環節，全部落地預計最高創收1.96億元，但項目技術、商業不確定性較強，若持續丟失客戶認證項目，華大北斗營收將明顯承壓。

其二，華大北斗經營周期較短，2023至2025年分別虧損2.89億元、1.41億元、1.13億元，常年經營現金流凈流出，缺少完整商業周期驗證，過往財務數據無法準確預判未來盈利，后續研發、量產均存在資金不可控風險。

綜合來看，華大北斗搭乘北斗國產化浪潮實現營收持續增長，高毛利自研GNSS業務占比穩步提升，各類產業股東也幫助華大北斗打通汽車、航空、物聯網下游渠道。

但華大北斗自身存在持續虧損、低毛利業務拖累盈利、客戶與供應鏈雙向集中、儲備研發項目轉化不確定等多重結構性短板，后續能否持續拉高自研高毛利產品收入、優化供應鏈布局、順利落地前置項目，是資本市場判斷華大北斗長期成長價值的關鍵。

來源/港股價值線

素材源自公司招股說明書

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