江蘇
債務很快會成為中國的頭等大事，很多信息在匯集。
中國的M2高達353.67萬億，超過了美國、日本、歐元區的總和，15年增加了三倍多， 這本身并不可怕，因為總財富也在增長，問題在宏觀杠桿率，已經超過了天天要雪崩的美國，中國2026年一季度為309.3%，美國257.5·%。
為什么會出現這種情況？
簡單地說有兩個反向奔赴，一是分子漲的太快，借錢的速度超過了賺錢的速度，二是分母漲得太慢，賺錢的能力在走赫拉克利特向下的路。
解決的辦法就是長債化短債，所以，更直觀的指標是償債率，要看中國非金融部門的利息支出占GDP的比重，從2010年的約4%，一路小跑，上升到了2025年的約8%-9%，每年創造的財富中，有近十分之一要拿去先還利息，而且是現金。也有研究顯示2022年中國非金融部門付息占GDP已達14%左右；另有測算2025年國債利息支出占財政收入約15.5%，那就更嚴重了。
問題也就來了，高志凱說美債要在2027年上半年遭遇到10倍于2008年的金融大雪崩，其中主要依據就是這個償債率，而美國的償債率遠低于中國，在3.2%-3.8%，客觀地說美國償債壓力更大，因為利率高，但另一方面，美國的效率又遠在中國之上，財政收入的彈性也高得多。各有各的壓力。
而造血能力才是命門。
這才是分析的落腳點。
王二麻子負債比李四多，王二麻子總債務80.7萬億美元，李四71.8萬億美元，但王二麻子每年的的生產總量高于李四，2025年王二麻子30.76萬億，李四19.63萬億，王二麻子的年財富生產比李四多出11.13萬億。王二麻子的生產率也高，而且要高得多，2025年企業利潤3.3-3.6萬億美元，占GDP比重12%左右，李四企業利潤1.05萬億美元，占GDP比重5.1%。從長期主義的角度看，2012年-2025年，王二麻子的利潤上升約2.4個百分點，李四下降約0.9個百分點。
趨勢定義了未來的償債能力，如果利潤是下降趨勢，債務會堆積，無法化債，那么 ，最終的化債方式是交“鑄幣稅”，全社會分攤。
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