維他奶全年凈利潤增長17%背后：靠賣房進(jìn)賬1.5億，中國內(nèi)地收入下滑5%

本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨李歡歡 編審丨橘子??????????????????????????????????

盡管公司營收仍處下滑通道，但維他奶憑借出售上海廠房的一次性收益及嚴(yán)格成本控制，2026財(cái)年凈利潤逆勢(shì)增長17%。

6月25日，港股上市公司“維他奶國際”公布截至2026年3月31日止全財(cái)年業(yè)績。業(yè)績發(fā)布后，維他奶國際股價(jià)一度上漲超9%，但市場(chǎng)的興奮點(diǎn)并非來自收入表現(xiàn)，而是利潤和股息的大幅增長。

收入端，維他奶國際的表現(xiàn)依然不盡如人意。財(cái)報(bào)顯示，2026財(cái)年，維他奶國際實(shí)現(xiàn)總收入60.61億港元（約合人民幣52.62億元），同比減少3%，若撇除匯率影響，跌幅則擴(kuò)大至5%。這是自2025財(cái)年時(shí)隔四年艱難轉(zhuǎn)正（+1%）后，其營收又一次陷入下滑通道。

對(duì)于營收的下滑，維他奶國際在財(cái)報(bào)中稱，主要由于“中國內(nèi)地及香港業(yè)務(wù)（香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)及出口）疲弱的營商環(huán)境所致”。具體來看，內(nèi)地市場(chǎng)2026財(cái)年貢獻(xiàn)收入31.89億港元（約合人民幣27.75億元），同比下滑5%，經(jīng)營利潤率維持在9%。

這也是內(nèi)地市場(chǎng)去年艱難企穩(wěn)后，又一次陷入業(yè)績下滑的困境。更長遠(yuǎn)來看，較2021財(cái)年50.67億港元的收入高峰，維他奶在內(nèi)地的年收入下滑超37%，年均下滑幅度超過7%。不過，內(nèi)地市場(chǎng)仍然是維他奶國際的最大市場(chǎng)，在總營收中占比達(dá)到52.62%。

對(duì)于2026財(cái)年內(nèi)地收入的下滑，維他奶國際在財(cái)報(bào)中解釋稱，“令人鼓舞的新興全渠道增長不足以抵消傳統(tǒng)零售渠道的下跌”。不過，面對(duì)挑戰(zhàn)，維他奶在內(nèi)地市場(chǎng)已采取多項(xiàng)措施。具體包括強(qiáng)化組織架構(gòu)，任命新銷售管理團(tuán)隊(duì)后，內(nèi)地下半財(cái)年銷售已有所改善，抵消了全年收入及經(jīng)營利潤的部分減幅。

在新興渠道合作方面，維他奶在內(nèi)地已與鳴鳴很忙、萬辰集團(tuán)等零食量販渠道合作，產(chǎn)品已100%覆蓋超過3.5萬個(gè)銷售點(diǎn)。同時(shí)，公司整合生產(chǎn)設(shè)施，將生產(chǎn)集中至東莞工廠，提升了資產(chǎn)利用率。

內(nèi)地市場(chǎng)之外，香港業(yè)務(wù)（含澳門及出口）2026財(cái)年實(shí)現(xiàn)收入21.9億港元（約合人民幣18.99億元），同比下滑3%。相比之下，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)亮眼。其中，澳洲及新西蘭收入創(chuàng)下新高，錄得約5.7億港元，全年增長4%，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營虧損大幅收窄48%；新加坡收入增長9%至約1.5億港元。

盡管全年總收入下滑，但維他奶2026財(cái)年的凈利潤仍然達(dá)到2.74億港元（約合人民幣2.38億元），同比增長17%。

在收入下滑、毛利率下滑（從51.3%微降至51%）的情況下，維他奶凈利潤增長主要得益于兩大因素。一是出售上海廠房的一次性收益。2025年12月，維他奶（上海）與松江區(qū)政府簽訂協(xié)議，將閑置土地及樓宇納入“城中村改造項(xiàng)目”，總代價(jià)約1.76億港元，扣除成本后錄得凈收益約1.51億港元。

二是嚴(yán)格的成本控制。2026財(cái)年，其經(jīng)營費(fèi)用總額（不計(jì)減值）減少5%至27.86億港元。其中，市場(chǎng)推廣、銷售及分銷費(fèi)用減少3%至18.42億港元；行政費(fèi)用減少6%至6.5億港元。費(fèi)用的削減，使得維他奶在利潤下滑的情況下一定程度上保住了利潤。

同期，維他奶在澳洲的業(yè)務(wù)，受收購Vitasoy Australia Products Pty. Ltd.（VAP）的影響，2026年財(cái)年計(jì)提了0.98億港元的非現(xiàn)金物業(yè)、廠房及設(shè)備減值，對(duì)凈利潤報(bào)表造成一定的影響。

若撇除賣房帶來的增益和澳洲業(yè)務(wù)的減值影響，維他奶2026年財(cái)年的凈利潤約為2.25億港元，較上個(gè)財(cái)年同比下滑約4%，這一定程度上表明，公司的核心業(yè)務(wù)盈利能力仍在下滑。

展望2026/2027財(cái)年，維他奶管理層在財(cái)報(bào)中表示，“守護(hù)核心業(yè)務(wù)仍是焦點(diǎn)策略”。具體到中國內(nèi)地市場(chǎng)，其目標(biāo)是在新管理團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)之下重拾傳統(tǒng)零售渠道的增長，同時(shí)把握住會(huì)員店、零食店等新興渠道的增長機(jī)遇；通過產(chǎn)品創(chuàng)新和新市場(chǎng)推廣活動(dòng)為“維他奶”和“維他”品牌注入活力，并計(jì)劃推出包括大紅袍手指檸檬茶、咖啡拿鐵味豆乳等新品。