雙重buff加持！券商板塊逆風(fēng)翻盤，行情持續(xù)性拉滿

6月25日，A股證券板塊上漲，截至收盤，長(zhǎng)江證券（000783.SZ）漲停，財(cái)達(dá)證券（600906.SH）、中信建投（601066.SH）漲幅超6%，方正證券（601901.SH）、浙商證券（601878.SH）漲超5%，華安證券（600909.SH）、東方財(cái)富（300059.SZ）、天風(fēng)證券（601162.SH）、太平洋（601099.SH）漲超4%。

對(duì)于上漲原因，一方面，財(cái)政部6月22日公布數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月證券交易印花稅1262億元，同比增長(zhǎng)88.8%，市場(chǎng)交投活躍為券商業(yè)績(jī)提供扎實(shí)支撐；另一方面，硬科技IPO紅利持續(xù)釋放，2026年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已迎來(lái)20只新股，券商投行承銷與跟投收益增厚預(yù)期顯著。

印花稅數(shù)據(jù)翻倍增長(zhǎng)

6月22日財(cái)政部公布的最新財(cái)政收支數(shù)據(jù)，為證券板塊行情提供了核心基本面支撐，徹底驗(yàn)證了券商行業(yè)的高景氣度。

數(shù)據(jù)顯示，2026年前五個(gè)月，全國(guó)印花稅合計(jì)2426億元，同比增長(zhǎng)35.8%，其中證券交易印花稅達(dá)1262億元，同比大幅增長(zhǎng)88.8%，增速創(chuàng)下近年同期新高。作為完全掛鉤A股市場(chǎng)成交額的核心指標(biāo)，證券交易印花稅無(wú)稅率調(diào)整擾動(dòng)，真實(shí)反映出年內(nèi)A股市場(chǎng)交投活躍度的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

縱觀年內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)，A股整體流動(dòng)性持續(xù)充裕，市場(chǎng)投資情緒持續(xù)回暖，單日萬(wàn)億級(jí)成交成為常態(tài)，多次突破三萬(wàn)億大關(guān)，存量資金交易頻率大幅提升，徹底擺脫了往年低迷的成交格局。持續(xù)放量的市場(chǎng)成交，直接利好券商核心經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與信用業(yè)務(wù)。一方面，活躍的市場(chǎng)交易帶動(dòng)券商傭金收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)修復(fù)；另一方面，市場(chǎng)行情回暖、賺錢效應(yīng)提升，推動(dòng)兩融余額持續(xù)攀升，券商利息收入穩(wěn)步增厚，兩大傳統(tǒng)主業(yè)共同構(gòu)筑起券商業(yè)績(jī)的堅(jiān)實(shí)基本盤。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，本次印花稅近翻倍增長(zhǎng)并非短期脈沖式行情，而是A股市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化、資本市場(chǎng)活力持續(xù)釋放的長(zhǎng)期結(jié)果。從一季度78.1%的增速，到前五月88.8%的大幅攀升，數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，意味著券商行業(yè)基本面改善具備持續(xù)性，為行業(yè)中報(bào)、年報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)奠定了扎實(shí)基礎(chǔ)，徹底打消了市場(chǎng)對(duì)券商業(yè)績(jī)周期性波動(dòng)、增長(zhǎng)乏力的擔(dān)憂。

硬科技IPO紅利釋放

如果說(shuō)高企的市場(chǎng)成交是券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基本盤保障，那么持續(xù)擴(kuò)容的硬科技IPO市場(chǎng)，則為券商行業(yè)打開(kāi)了全新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間，成為板塊估值提升的核心增量邏輯。

2026年以來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)持續(xù)深化注冊(cè)制改革，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板服務(wù)硬科技企業(yè)的定位持續(xù)強(qiáng)化，IPO審核節(jié)奏平穩(wěn)有序，優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)上市進(jìn)程持續(xù)提速。

數(shù)據(jù)顯示，2026年年內(nèi)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已累計(jì)迎來(lái)20家硬科技企業(yè)成功上市，涵蓋人工智能、半導(dǎo)體、高端制造、新材料等國(guó)家戰(zhàn)略新興賽道，優(yōu)質(zhì)上市資源持續(xù)擴(kuò)容。相較于傳統(tǒng)企業(yè)，硬科技IPO項(xiàng)目募資規(guī)模更大、業(yè)務(wù)含金量更高，能夠?yàn)槿處?lái)更豐厚的承銷保薦收入。

同時(shí)，注冊(cè)制下券商投行專業(yè)化定價(jià)、承銷能力持續(xù)提升，頭部券商憑借牌照優(yōu)勢(shì)、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備優(yōu)勢(shì)，持續(xù)搶占優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)IPO項(xiàng)目資源，投行業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。

更值得期待的是，國(guó)內(nèi)硬科技明星IPO項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，后續(xù)落地節(jié)奏明確。這不僅能為券商帶來(lái)高額的承銷保薦費(fèi)用，更能通過(guò)科創(chuàng)板強(qiáng)制跟投機(jī)制，增厚券商自營(yíng)跟投收益。對(duì)于頭部券商而言，優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)價(jià)值成長(zhǎng)性突出，長(zhǎng)期跟投收益可觀，徹底打開(kāi)了券商非周期成長(zhǎng)空間，推動(dòng)行業(yè)盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

行業(yè)估值低位修復(fù)

基本面持續(xù)改善的同時(shí)，證券板塊當(dāng)前仍處于歷史估值低位，估值修復(fù)空間充足。

此前，板塊長(zhǎng)期震蕩調(diào)整，估值持續(xù)壓制在近十年低位區(qū)間，整體估值與持續(xù)向好的基本面形成明顯錯(cuò)配。在業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)、政策持續(xù)加持的背景下，板塊均值回歸行情具備極強(qiáng)的確定性。

從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前券商行業(yè)已徹底告別單一周期屬性，逐步轉(zhuǎn)型為“周期復(fù)蘇+成長(zhǎng)兌現(xiàn)”的優(yōu)質(zhì)賽道。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)、信用業(yè)務(wù)受益于市場(chǎng)高交投維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，投行、跟投業(yè)務(wù)受益于硬科技擴(kuò)容持續(xù)增量，財(cái)富管理、資管業(yè)務(wù)隨資本市場(chǎng)改革持續(xù)升級(jí)，行業(yè)多元化盈利體系逐步成型，抗風(fēng)險(xiǎn)能力與成長(zhǎng)韌性大幅提升。

細(xì)分企業(yè)維度已呈現(xiàn)明顯的差異化發(fā)展格局，頭部航母級(jí)券商憑借綜合實(shí)力持續(xù)領(lǐng)跑科創(chuàng)賽道，中信證券、中金公司、華泰證券等機(jī)構(gòu)深耕“投行+投資”一體化模式，深度綁定半導(dǎo)體、AI、高端制造等硬科技龍頭，在宇樹(shù)科技等重磅IPO項(xiàng)目中包攬保薦與跟投核心份額，科創(chuàng)板跟投收益穩(wěn)居行業(yè)前列，非周期成長(zhǎng)屬性突出。

與此同時(shí)，特色中小券商依托區(qū)域資源與賽道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展，中泰證券、天風(fēng)證券等機(jī)構(gòu)聚焦細(xì)分科創(chuàng)領(lǐng)域，憑借優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目跟投斬獲可觀浮盈，彈性優(yōu)勢(shì)顯著。

財(cái)富管理轉(zhuǎn)型賽道中，東方證券、廣發(fā)證券持續(xù)發(fā)力公募代銷、主動(dòng)資管業(yè)務(wù)，依托產(chǎn)品矩陣擴(kuò)容實(shí)現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，徹底擺脫對(duì)傳統(tǒng)周期業(yè)務(wù)的依賴，行業(yè)整體盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。