陜西
今日，A股再度上演“冰火兩重天”。科創50指數盤中大漲4.18%，一度突破2000點心理關口，再創歷史新高；創業板指漲超2%，同樣刷新歷史高點。然而，光鮮的指數背后，全市場約4000只個股下跌，微盤股指數下跌近3%。市場成交繼續維持在3萬億上方，但天量資金并未雨露均沾，而是以前所未有的速度進行著極致的分化。
市場的極致分化并非單日呈現，而是一段時期的常態。自5月微盤股指數創下階段性高位以來，其回撤幅度已接近20%。而同期，半導體、AI等科技方向持續走強，資金虹吸效應愈演愈烈。市場正經歷一場足以載入史冊的結構性風暴：指數在狂歡，多數個股卻在陪跑。
本輪極端分化的核心驅動力，是資金對AI產業鏈的瘋狂抱團。美光科技財報大超預期、SK海力士宣布赴美上市募資294億美元加碼AI業務，海外科技巨頭的景氣信號不斷強化A股科技主線的敘事邏輯。在此背景下，全市場成交額排名前5%的個股吸走了近一半的資金，這種極致的成交集中度已逼近2007年金融地產抱團、2015年“互聯網+”抱團和2021年初核心資產抱團的歷史峰值水平。
多名公募人士將此定性為科技股的階段性資金“虹吸”效應，小微盤股更多是受到資金面和市場情緒的擾動，而非方向性逆轉。市場正在經歷一輪劇烈的風格再平衡——資金從中小市值品種向大盤藍籌及硬科技核心資產遷移。
割裂行情何時休？兩個信號值得密切跟蹤。
其一，7月業績窗口的景氣驗證。7月15日前，滬深主板上市公司需強制披露半年報業績預告。這一規則天然帶有“高景氣篩選”屬性——能在預告期釋放正向業績信號的公司，往往具備真正的盈利支撐。當前半年報景氣線索主要集中在AI硬件產業鏈、上游周期品以及具備出海優勢的中游制造三大領域。屆時，科技股的上漲究竟是泡沫還是基本面驅動，將迎來首次業績“大考”。
其二，微盤股指數的止跌企穩。從歷史數據看，萬得微盤股指數歷史上的最大回撤曾達46.73%，但在非極端流動性危機環境下，23個交易日內的最大回撤可達25%左右。當前近20%的回撤已接近歷史“擊球區”。若微盤股指數出現放量站上關鍵均線等企穩信號，則意味著資金開始從極致抱團向外擴散，市場有望迎來階段性的風格回歸。
對于普通投資者，當前最危險的舉動是“打不過就加入”——在科技股加速沖頂階段盲目追高。前5%個股成交集中度突破45%后，短期反噬風險不容忽視。根據國信證券的研究，歷史上看每當前5%個股成交集中度突破45%這一極值后，往往意味著資金抱團行情易走向松動、甚至市場反轉，例如14/12、18/01、21/02。就本輪情況而言，前5%個股成交額集中度已達到48%，已超過45%的極值水平。這個時候，不盲目追高是上策。
策略上建議“守正出奇”：一方面，對于已深度回撤、基本面尚可的中小市值品種，不宜在恐慌中割肉離場——微盤策略的長期韌性經得起時間考驗，每一次歷史級回撤之后都表現出極強的修復能力；另一方面，對于科技主線，可等待7月業績預告的景氣驗證后再做決斷，而非在情緒高點追漲。
市場的撕裂不會永遠持續。當虹吸達到極致，鐘擺終將回擺。對于有準備的投資者而言，當下的割裂不是風險，而是機會的重新洗牌。保持耐心，等待微盤股止跌與業績窗口這兩大積極信號的共振——那將是市場從“指數牛市”走向“真實牛市”的關鍵轉折。
作者：郭一鳴
執業證書：A0680612120002
投資有風險入市需謹慎！
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