江蘇
外匯市場雙向開放
作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)許可
編輯 | 歐陽文
6月17日，中國人民銀行行長潘功勝在陸家嘴論壇上宣布，授權(quán)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行等6家銀行，依托中國外匯交易中心平臺在上海自貿(mào)區(qū)開展離岸人民幣外匯交易試點(diǎn)。農(nóng)業(yè)銀行第一時間響應(yīng)政策部署，統(tǒng)籌境內(nèi)外資源，順利完成首批試點(diǎn)交易。試點(diǎn)首日，6家銀行合計(jì)達(dá)成125筆交易，總金額72.38億元人民幣。這項(xiàng)看似常規(guī)的業(yè)務(wù)授權(quán)，實(shí)則蘊(yùn)含著中國外匯市場雙向開放的關(guān)鍵突破。
“旁觀者”到“參與者”
此前，在岸金融機(jī)構(gòu)長期被擋在離岸人民幣外匯交易門外。自2024年12月外匯交易中心推出自貿(mào)區(qū)離岸人民幣外匯交易服務(wù)以來，已有50多家機(jī)構(gòu)參與，累計(jì)成交量突破2500億美元——但幾乎全是境外機(jī)構(gòu)。中資銀行總行無法直接參與離岸外匯交易，定價(jià)權(quán)和做市能力相對薄弱。此次試點(diǎn)允許6家商業(yè)銀行總行直接參與，本質(zhì)上是打通了在岸與離岸市場之間的制度隔離。農(nóng)業(yè)銀行等首批試點(diǎn)行聯(lián)動境內(nèi)外資源，打通總行與境外分支機(jī)構(gòu)核心交易鏈路——從“旁觀者”變?yōu)椤皡⑴c者”，是此次改革的基礎(chǔ)性突破。
定價(jià)權(quán)向在岸傾斜
更深層的戰(zhàn)略意圖在于人民幣定價(jià)權(quán)的重塑。過去，離岸人民幣價(jià)格主要在境外形成，流動性集中于香港、新加坡、倫敦等市場。此次6家銀行直接在中國外匯交易中心平臺開展離岸交易，報(bào)價(jià)、成交、流動性開始向上海自貿(mào)區(qū)和境內(nèi)平臺集聚。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這有助于推動部分離岸人民幣定價(jià)權(quán)向在岸傾斜與“內(nèi)嵌”。若試點(diǎn)平穩(wěn)落地，將收窄在岸與離岸市場的價(jià)差，優(yōu)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為市場主體提供更高效的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛指出，人民幣的供求信號得以互通，有助于穩(wěn)定匯率預(yù)期，真正夯實(shí)人民幣國際化的“市場深度”。
從試點(diǎn)到常態(tài)
勝馬財(cái)經(jīng)認(rèn)為，試點(diǎn)的平穩(wěn)運(yùn)行仍需時間檢驗(yàn)，離岸市場與國際規(guī)則接軌的交易邏輯、中資銀行跨境做市能力的實(shí)際提升、風(fēng)險(xiǎn)防控體系的持續(xù)完善，都將在后續(xù)實(shí)踐中接受考驗(yàn)。但方向已經(jīng)清晰——這既是上海建設(shè)全球人民幣資產(chǎn)配置中心的重要基礎(chǔ)設(shè)施配套，也是中國外匯市場從“境內(nèi)開放”走向“境內(nèi)外一體化”的關(guān)鍵一步。當(dāng)人民幣已成為全球重要支付貨幣、境內(nèi)外匯市場日均成交頗具規(guī)模之時，打通在岸與離岸的制度藩籬，正是人民幣國際化行穩(wěn)致遠(yuǎn)的必然選擇。
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