寧泉睡了一個牛市！剛剛，楊東炮轟AI熱門股：未來極可能跌八九成

6月23日消息，繼半夏投資創(chuàng)始人李蓓之后，又一位“老登”看空AI了，且言辭激烈，他高呼“這次泡沫全球性質(zhì)”，“A股大量熱門股未來極有可能跌到八九成”，“崩潰的時點(diǎn)不會很遠(yuǎn)了”，布局了高股息、科技互聯(lián)網(wǎng)以及地產(chǎn)，對互聯(lián)網(wǎng)巨頭一直跌很迷惑。

6月23日，百億私募寧泉資產(chǎn)執(zhí)行董事楊東的《2026半年度匯報》刷屏，在致投資人的這封信中，他言辭激烈，既表達(dá)了自己的困惑，也表達(dá)了對AI的極度看空，更表達(dá)了自己對高股息、地產(chǎn)的配置，最后呼吁大家要有信心。

寧泉資產(chǎn)核心觀點(diǎn)如下：1）科技布局核心在互聯(lián)網(wǎng)巨頭，2022年至24年較好估值區(qū)間時逐步買入，25年上半年迎來deepseek時刻，表現(xiàn)不錯，但之后不斷陰跌。互聯(lián)網(wǎng)巨頭擁有雄厚的資本、算力資源、多年的AI布局，所以他迷惑不解。

對于恒科，金石雜談曾多次分析了陰跌原因：反壟斷、立案調(diào)查揮之不去；公募基金新規(guī)，港股不再考核范圍之內(nèi)；互聯(lián)網(wǎng)券商被限制買入港美股以及外賣大戰(zhàn)等等均對科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭利空不斷，核心是資金層面。

2）寧泉資產(chǎn)還配置了不少電力股，認(rèn)為估值便宜，AI發(fā)展對電力需求大，但是與美國不同，我們電力供應(yīng)過剩，導(dǎo)致和海外走勢截然不同。

3）低估了AI的泡沫型，15年牛市的時候有個詞叫“無腦買入”，現(xiàn)在大約又是這種狀態(tài)了。

4）每個行業(yè)都有景氣的時候，類比前些年的新能源，教訓(xùn)歷歷在目，每次都有人強(qiáng)調(diào)“這次不一樣”，但周期的韻律一直都在，任性的基本規(guī)律從未改變。

5）這次泡沫是全球性質(zhì)的，以巴菲特指數(shù)來說，互聯(lián)網(wǎng)頂峰時比值達(dá)到180，目前美國是240，韓國、日本也有200，目前已屬于超大型泡沫。

6）A股大量熱門股票，未來極有可能跌掉八成乃至九成以上，我們不敢再參與了。我們擔(dān)心崩潰的時點(diǎn)不會很遠(yuǎn)了，股價崩潰并不需要等到需求放緩或供給大量涌現(xiàn)，僅僅股價過度透支就足以引發(fā)崩潰。

7）6月遭遇產(chǎn)品成立以來最大挑戰(zhàn)，回撤幅度和熊始終最大回撤差不多，以往牛市從未發(fā)生這樣的事。

8）除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還有兩大配置：一是低估值、高分紅的績優(yōu)企業(yè)，電信、家電、電力、化工、金融等都有，雖暫時被市場唾棄，相信未來一定可以恢復(fù)。

二是，布局了重度低迷的周期行業(yè)，主要是地產(chǎn)開發(fā)和建材龍頭、光伏龍頭。這些行業(yè)調(diào)整時間、幅度、虧損的慘烈程度都極為少見。目前房地產(chǎn)在多個一線城市價格已經(jīng)企穩(wěn)，二手房成交更是多年來最活躍的。

9）最后，寧泉資產(chǎn)給大家打氣，市場風(fēng)格肯定會變的，大家放心。同時，寧泉投資沒有杠桿，且留有很多現(xiàn)金，近期還打算把閑余資金都投進(jìn)產(chǎn)品中來，至少我們是不擔(dān)心的。

寧泉資產(chǎn)，知名的百億私募，執(zhí)行董事楊東是實(shí)控人，從興業(yè)證券普通干部做到了投資總監(jiān)，2003年至2017年長達(dá)14年擔(dān)任興業(yè)基金總經(jīng)理，2018年1月創(chuàng)立寧泉資產(chǎn)。

值得注意的是，就在近期，有投資人曬出寧泉資產(chǎn)某產(chǎn)品凈值截圖，最近1個月回撤確實(shí)較大，從5月8日的1.274回撤到6月18日的1.106，區(qū)間凈值回撤13.18%。

對此，該投資人感慨： 逆勢回撤之王，能打敗他的只有恒科。但該同學(xué)不知道的是，寧泉資產(chǎn)核心持倉正是恒科。還有網(wǎng)友評論：寧泉睡了一個牛市了。

就在近期，半夏投資李蓓發(fā)聲： AI盈利和估值處于高位，領(lǐng)先指標(biāo)下行，滯后指標(biāo)仍在上行，這個階段，理論上是投資者逐漸撤離一個行業(yè)的最好窗口階段，而不是追多的機(jī)會。

澤元投資實(shí)控人任文啟表示，“不要被AI宏大敘事吸引而認(rèn)為'這次不一樣'。"”他對持有人喊話，建議“放低預(yù)期”，明確表示“絕不會見風(fēng)使舵放棄傳統(tǒng)價值投資理論去追逐科網(wǎng)泡沫，絕不投降”。

部分內(nèi)容來自寧泉資產(chǎn)致投資人的一封信。