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【太空故事撐不起萬億帝國，
SpaceX市值蒸發超6000億美元】
在創下全球最大IPO紀錄僅數日后，SpaceX正遭遇資本市場的劇烈回撤。
截至6月22日收盤，該公司股價連續第三個交易日下跌，單日重挫16%，收于154.60美元，跌穿首日收盤價，并創下上市以來最低水平。
三日累計跌幅達23%，市值蒸發超過6000億美元，僅周一（6月22日）一天就縮水4000億美元，創下全球企業單日市值損失的歷史第二大紀錄。
盡管此番暴跌后，SpaceX市值仍徘徊在2.03萬億美元上方，較135美元的IPO發行價保有約15%的溢價，但市場圍繞其融資邏輯與估值天花板的激烈辯論已然白熱化。
來源：彭博社
這場拋售的導火索，直指SpaceX上周宣布的首次投資級債券發行計劃。
據彭博報道，該公司正尋求通過發債籌集至少200億美元，作為其大規模借貸擴張的一部分，所得資金將全力灌注于人工智能領域的版圖擴張。
今年2月，SpaceX完成對馬斯克旗下xAI的收購，正式將AI納入核心戰略，但這艘集火箭、衛星與人工智能于一體的巨輪，其“燃料”補給方式正引發根本性質疑。
Oppenheimer分析師Timothy Horan團隊預測，債務融資將成為SpaceX未來主要的資金來源，到2031年其凈債務將增加逾4000億美元，這一規模將遠超甲骨文等企業當前的債務總額三倍有余。
市場擔憂，從股權市場向債市的重大策略轉向，不僅稀釋了此前“重成長、輕負債”的敘事，更可能令公司在利率環境尚未明朗之際，背上沉重的利息桎梏。
SpaceX在創紀錄的750億美元首次公開募股（IPO）后的首日交易中，股價波動劇烈，這與流通股比例低的新股IPO的通常情況類似。
SpaceX首日僅有4.2%的流通股可供交易，低流通量疊加散戶投資者的高度熱情，造就了上市初期劇烈的價格波動。
據Vanda Research數據，上市前五個交易日散戶累計凈買入達4.05億美元，甚至超過同期對“七巨頭”個股的凈買入總和；即便在周一的拋售潮中，散戶仍為凈買家，但流入規模已顯著回落。
Jones Trading首席市場策略師Michael O'Rourke直言：“賣方重掌局面，全世界想買SpaceX股票的人都已經買完了。”
更重要的是，SpaceX的上市表現，一直被視作Anthropic PBC和OpenAI等AI競品年內沖擊萬億估值IPO的風向標，其股價中的AI溢價早已遠超航天發射的基本面。
KeyBanc Capital Markets在周一發布了首份評級報告，分析師Michael Leshock給予“板塊持平”（相當于持有）的評級，直言公司雖在太空發射及相鄰領域具備顯著的顛覆性增長路徑，但“長期價值的大部分已被當前股價捕捉”，風險回報趨于平衡。
這是首家明確暗示股價已充分定價的主流投行，其冷靜口吻與市場此前的躁動形成鮮明對比。
馬斯克麾下的SpaceX，正站在戰略轉型的十字路口：債券可以撬動AI野心，但同時也是隱憂。
當“星辰大海”的故事開始計算利息，當低流通量的蜜月期迅速消逝，市場開始重新冷靜思考。
而接下來的債券發行能否順利落地，以及競爭對手的IPO估值是否因此承壓，將成為全球科技股投資邏輯的下一個關鍵檢驗點。
（來源：彭博社、路透社、華爾街見聞、NBC News；整理：Bell）
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