社保基金開啟加倉模式！一個低估板塊正在被批量增持！

文 | 尚揚

本周，A股震蕩走高但行情分化，場內(nèi)資金頻繁調(diào)倉，但主線依然聚焦在AI算力產(chǎn)業(yè)鏈。

二季度臨近收官，結(jié)合近期發(fā)布的回購公告，“國家隊”資金積極布局了多家公司，除了科技概念股，超跌的醫(yī)藥板塊也得到了社保基金、養(yǎng)老保險基金的高度青睞。

當前，醫(yī)藥板塊估值處于歷史低位，基本面韌性凸顯。機構(gòu)認為，醫(yī)藥板塊底部基本夯實，后續(xù)可重點關(guān)注創(chuàng)新藥與CXO兩大高確定性修復(fù)主線。

PCB板塊持續(xù)演繹

端午節(jié)前夕，A股整體震蕩走高但行情分化，周內(nèi)四個交易日，成交額穩(wěn)定維持在3萬億元之上，資金在不同板塊間完成了來回調(diào)倉。

總結(jié)本周市場表現(xiàn)最好的概念，PCB穩(wěn)占一席，充分驗證了彭祖6月14日的前瞻判斷（見圖1）。

板塊本周的強勢表現(xiàn)，核心邏輯即AI算力需求爆發(fā)。英偉達新一代服務(wù)器大幅提升高端PCB單臺價值，全球AI服務(wù)器出貨量快速增長，頭部企業(yè)高端產(chǎn)線滿產(chǎn)，訂單排至2027年，行業(yè)業(yè)績增長確定性高，同時光模塊、交換機放量持續(xù)拉動高頻板需求。

供給端，剛性缺口明顯，高端PCB、覆銅板產(chǎn)線建設(shè)與客戶認證周期漫長，短期新增產(chǎn)能難以落地，供需緊平衡不斷推升漲價預(yù)期。國產(chǎn)替代政策加碼，高速板材、銅箔等列入自主可控重點扶持品類，國內(nèi)龍頭持續(xù)擴產(chǎn)高端算力板，也打開了板塊的估值上行空間。

近日，市場主線始終聚焦算力硬件，資金從傳統(tǒng)板塊流入PCB賽道，漲停潮帶動賺錢效應(yīng)擴散，疊加企業(yè)業(yè)績亮眼，多重利好相繼支撐板塊節(jié)節(jié)走高（見圖2）。

本周一的文章中，筆者已結(jié)合PCB的投資機會撰稿發(fā)文，之前沒有閱讀的小伙伴也可點擊鏈接回看前期內(nèi)容《多家公司業(yè)績暴增超1000%！PCB概念掀起新一輪漲停潮！》。

“國家隊”資金開啟加倉模式

當前6月已經(jīng)過半，二季度收官漸行漸近。近期，隨著部分公司回購公告的發(fā)布，“國家隊”資金的最新持倉已提前顯現(xiàn)， 部分AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的公司獲得青睞。

據(jù)不完全統(tǒng)計，二季度以來已有20家公司因回購更新了前十大股東的持倉數(shù)據(jù)，社保基金、養(yǎng)老保險基金兩大“國家隊”成員增持或新進重倉了多家公司。

如封測、存儲概念股匯成股份，5月27日的最新大股東持倉情況顯示，社保基金17022組合以新進姿態(tài)成為公司第九大股東，持股數(shù)為1365.51萬股（見圖3）。公開重倉至今，股價累計上漲39.12%，浮盈約1.3億元。

彭祖表示，今年6月，全球半導(dǎo)體在AI算力爆發(fā)、存儲周期上行、地緣供應(yīng)鏈重構(gòu)三重驅(qū)動因素下，產(chǎn)業(yè)保持高景氣。SEMI已將2026年全球前端半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模預(yù)期上調(diào)至1522億美元，同比增速從16.5%大幅提升至23.5%，核心驅(qū)動力來自AI算力拉動的先進邏輯與高端存儲資本開支爆發(fā)。其中存儲的業(yè)績大概率是二季度里面最好的，因為它是最早漲價且持續(xù)漲價的板塊。更多半導(dǎo)體設(shè)備與存儲板塊的投資邏輯和核心公司，彭祖也在視頻中進行了詳盡的分享，感興趣的朋友們可點擊下圖后“加入學(xué)習(xí)”，從視頻中免費獲取。

醫(yī)藥公司頻繁回購

關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈的同時，觀察“國家隊”資金新進重倉和繼續(xù)增倉的公司，醫(yī)藥概念股明顯更多（見附表）。繼續(xù)增持諾思格、瑞邁特的同時，還新進重倉了華大智造、佰仁醫(yī)療、信立泰，天宇股份6月10日的最新大股東持倉數(shù)據(jù)則顯示，社保基金2103組合繼續(xù)重倉公司230.5萬股股份，與一季度末持平。

二季度至今，醫(yī)藥板塊整體呈現(xiàn)了持續(xù)震蕩下行趨勢，一方面市場存量資金博弈特征明顯，焦點仍集中在科技主線，資金虹吸效應(yīng)延續(xù)；另一方面，5月醫(yī)療合規(guī)整頓落地或增加市場對中報業(yè)績前置擔(dān)憂，資金觀望情緒濃厚。但6月9日觸底后，醫(yī)藥板塊也逐步走出了底部反彈趨勢。業(yè)內(nèi)認為，市場情緒短期內(nèi)仍可能受科技板塊表現(xiàn)影響，但醫(yī)藥板塊整體基本面持續(xù)向好，創(chuàng)新藥無論在BD交易、數(shù)據(jù)讀出等方面均呈現(xiàn)超預(yù)期態(tài)勢，在短期反腐政策利空、悲觀預(yù)期擾動充分定價后，有望成為后續(xù)高位資金尋求低估值、政策強支撐、超跌防御成長賽道時重點關(guān)注的板塊。

中泰證券表示，當前醫(yī)藥板塊估值整體處于歷史低分位，安全邊際凸顯。經(jīng)過數(shù)年調(diào)整震蕩，板塊泡沫出清，政策亦從單純控費轉(zhuǎn)向扶持創(chuàng)新、國產(chǎn)替代、出海擴張，行業(yè)中長期成長邏輯徹底切換，下跌空間有限，超跌后反彈動力充足。

板塊超跌，回購信號大燈閃爍，2026年初至今藥企回購數(shù)量與規(guī)模同比大幅抬升，產(chǎn)業(yè)資本釋放股價低估、估值見底等積極看多信號。統(tǒng)計近期發(fā)布的回購預(yù)案/實施公告，僅5月單月就有13家醫(yī)藥公司新出回購預(yù)案，當月擬回購上限34.9億元，占全市場當月回購總額近40%，為全行業(yè)第一回購賽道。對比2025全年僅38家頭部醫(yī)藥企業(yè)實施大額回購，中小公司回購意愿偏弱，本次以板塊各細分行業(yè)頭部企業(yè)為代表的集中回購浪潮在很大程度上釋放出兩個明顯的積極信號。1.產(chǎn)業(yè)資本共識：板塊估值處于歷史底部，股價顯著低估。經(jīng)過集采持續(xù)壓制、科技賽道資金虹吸、第二季度業(yè)績預(yù)期下修三重沖擊，大量優(yōu)質(zhì)CXO、器械、創(chuàng)新藥企業(yè)批量回購，證明低估逐步形成共識。2.行業(yè)基本面韌性充足，企業(yè)現(xiàn)金流、盈利穩(wěn)定性超市場悲觀預(yù)期。

具體投資上，中泰證券認為，底部區(qū)間夯實，結(jié)構(gòu)性行情和主題輪動不變，建議關(guān)注創(chuàng)新藥及CXO兩條高確定性主線。

創(chuàng)新藥：醫(yī)藥反腐政策預(yù)期充分反映，利空出盡背景下，可關(guān)注政策端對“真創(chuàng)新”給予的明確支持。目前，頭部創(chuàng)新藥企幾乎已集體邁過盈虧平衡點，2025年恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥營收占比突破50%，百濟神州、信達生物等企業(yè)實現(xiàn)整體扭虧，中國頭部創(chuàng)新藥企正在從“給預(yù)期定價”到“出業(yè)績”兌現(xiàn)過程中。臨床實力也實現(xiàn)歷史性突破，高彈性龍頭修復(fù)空間充足。

CXO及上游：“買業(yè)績”邏輯下，訂單業(yè)績右側(cè)確認，估值左側(cè)修復(fù)中。持續(xù)看好內(nèi)需臨床前CRO訂單趨勢延續(xù)向好。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）