影石創新，上市新低了

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6月17日，市場低開高走，截至收盤，滬指漲0.40%，深成指漲1.31%，創業板指漲1.56%，科創50大漲4.69%。滬深兩市成交額3.09萬億，全市場超3700只個股下跌。從板塊來看依然是科技主導，PCB板塊爆發，半導體產業鏈表現活躍。

只見新人笑，不見舊人哭？

股價創上市以來新低

除了已經淚如大海的消費老登，去年三季度還是市場香餑餑的影石創新（688775），這兩天也不斷刷新上市以來的股價新低，從去年9月3日盤中最高的377.77元，跌至17日盤中最低143.05元，區間最大跌幅達62.13%。

截至17日收盤，影石創新收盤于144.99元，收盤市值581億元。

影石創新上市后股價走勢

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影石創新上市于去年6月11日，至今上市剛過去一年。公司每股發行價為47.27元，上市首日開盤價為182元，首日收盤價為177元。

上市后，影石創新股價震蕩約2個月后，于8月中上旬開啟一段波瀾壯闊的上漲行情，直至9月3日盤中創下377.77元的股價高點，此后股價逐步震蕩下跌，至今歷時不到10個月，股價最大跌幅超六成。

剛剛巨額解禁

6月11日，影石創新上市滿一周年，2.27億股限售股正式解禁，占公司總股本56.5%。根據公告，本次解禁股份不涉及實控人、創始人及核心管理層，而備受關注的除了外部財務投資機構外，還有202名通過員工資管計劃參與戰略配售的“打工人”。

根據影石創新的公告，本次上市流通的限售股為公司首次公開發行部分限售股及部分戰略配售限售股。其中，戰略配售股份上市流通數量為6,930,697股，對應限售股股東數量為7名；除戰略配售股份外，本次上市流通的首發限售股數量為219,627,534股，對應限售股股東數量為21名。本次上市流通的限售股股東共計28名。

值得關注的是，這28名股東中，高級管理人員和核心員工共202人通過其中的“中金影石1號”（36人）和“中金影石2號”（166人）兩個資管計劃參與了戰略配售，合計持有289.8萬股。根據影石創新上市公告書，兩戰配資管計劃獲配金額合計1.37億元，持股成本均為IPO發行價47.27元/股。

其中，總經理劉亮認購800萬元、董事賈順500萬元、董秘厲揚400萬元，三人合計1700萬元，占員工認購總額的12%以上，其他大部分核心員工認購金額則在100萬元-40萬元區間。

自上市以來，隨著影石創新的股價“過山車”，這批員工的紙面財富也大起大落。在“AI硬件”“全景影像龍頭”等概念的助推下，其股價一路攀升，2025年9月達到377.77元/股的高點，較發行價漲幅高達699%，彼時，202名員工的賬面財富也水漲船高，如今，隨著股價的大落，紙面財富自然也縮水不少。

影石創新上市以來大宗交易情況

來源：Wind

從大宗交易來看，可以發現自6月11日解禁之后，影石創新的大宗交易數量激增，12日、15日、16日這三天便有多達15筆記錄，金額合計超過數億元，而在此之前僅有去年10月30日有一筆209.72萬元的記錄。

增收不增利

從業績來看，影石創新上市首年和今年一季度均呈現出營收激增但利潤顯著承壓的情況。

2025年全年，影石創新營收同比大增74.76%至97.41億元，但歸母凈利潤卻同比下滑6.62%至9.29億元；今年一季度，影石創新營收同比激增83.11%，但歸母凈利潤卻劇降52.02%至0.85億元。

在公司5月份的調研紀要中，管理層對上述情況做了解釋。

關于2025年“增收不增利”的主要原因，管理層表示，主要是公司主動加大戰略研發投入及市場開拓，相關費用有所增加。2025年研發費用達15.3 億元，同比增長96.95%，主要投向無人機、云臺相機、麥克風等新品類及定制芯片開發。管理層還表示，他們認為高強度的戰略投入是換取長期業績增長與核心能力變深的必要過程，雖導致公司短期相關利潤指標下降，但旨在換取長期業績和健康發展，未來，面對存儲元器件漲價、影像行業市場競爭加劇等因素對公司盈利能力構成的挑戰，公司將積極應對挑戰，不斷提升綜合競爭力。

關于2026年Q1 營收增速依然超過80%，但利潤降幅較大，公司如何看待二季度的盈利前景問題，管理層表示，2026年一季度利潤下降主要受三方面因素疊加影響：一是持續加大創新項目研發投入;二是受全球供應鏈影響，存儲元器件價格上漲導致成本承壓;三是影像行業競爭加劇影響毛利率，隨著新品陸續上市及內部AI工具提升效率，公司盈利韌性在長期有望得到支撐。

與大疆激烈攻防

在業績之外，影石和大疆在產品層面的互相激烈攻防同樣備受關注。

IDC數據顯示，2025年全球手持智能相機市場出貨量達1665萬臺，大疆以62.4%的出貨量份額穩居全球第一，Pocket系列是最重要的增量來源，影石以20.4%的份額位列第二，二者共同圍剿了影像舊王GoPro。

在影石的產品系列中，X系列全景相機解決了運動相機取景構圖難、畫面抖動、自拍桿入畫等痛點；拇指相機GO系列在佩戴重量上為用戶減負；Ace系列則是把運動相機帶到了Vlog和掃街場景。

在擅長的細分領域，影石成績斐然：全景相機市場以66%的市占率蟬聯全球榜首，拇指相機市場同樣以57%的份額位居全球第一。

手持智能相機行業進入大疆和影石的雙雄爭霸階段。

大疆在去年7月發布了首款全景相機Osmo 360，攻入影石的“起家賽道”，一進場就切走了相當可觀的份額，競爭升級為份額、價格和生態的多維度比拼。

今年影石反攻，6月10日率先發布了旗艦雙攝云臺相機Luna Ultra，內置三腳架，遙控屏可分離，AI跟拍，還加了第一人稱套件；緊接著15日，大疆發售雙主攝口袋電影機Osmo Pocket 4P，定位更側重專業影像領域。兩款產品起售價僅差200元，可謂貼身肉搏，足見市場競爭激烈。

幾乎在影石上線Luna的同一時間，大疆就于美國德州東區法院向影石提起兩起專利侵權訴訟。大疆在訴狀中指出，影石推出的Luna系列云臺相機“明目張膽并全盤照搬地剽竊了大疆的技術與設計”。

6月12日，影石反手在美國對大疆發起專利反訴，指控大疆侵犯它涉及云臺相機、全景相機等方向的5項發明專利。

（本文完）