DeepSeek，終于接下了這500億

過去兩年，DeepSeek在中國乃至世界AI圈都是一個異類。

別的大模型公司忙著融資、忙著估值、忙著講故事給投資人聽，DeepSeek一概不參與。它的錢來自幻方量化——那家梁文鋒創辦的量化私募基金，2025年年化收益率56.55%，管理規模超過700億元。研發經費全部從這里走，不需要外部資本，也不需要對任何投資人解釋為什么這個季度沒有商業化進展。

這套邏輯醞釀了一個眾人皆知的掃地僧場面：2025年1月，DeepSeek-R1發布，橫掃各大評測榜單，讓美股科技板塊震蕩了一整天。但那之后，梁文鋒依然沒有融資。外界對這家公司的印象，逐漸固化成一個詞：「不差錢」。

今年5月，這個印象開始松動。媒體開始報道：DeepSeek正在接觸外部投資方；傳出的金額越來越大。消息在圈子里發酵了將近兩個月，各方猜測誰進了、誰沒進、估值到底是多少。

最近，外媒The Information報道，DeepSeek首輪融資正式完成，募資總額超過500億元人民幣（約74億美元）。目前，DeepSeek 和各投資方都還未回應此次融資信息，如果最終官宣結果屬實，那它將刷新中國AI行業單輪融資截至目前為止的最高歷史紀錄。

這是同一個梁文鋒，同一家DeepSeek。只是這一次，他決定接錢了。

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錢從哪里來？

這輪融資的投資方不超過10家，但陣容頗為耐看。

最重量級的是國家集成電路產業投資基金，也就是外界熟知的「大基金」。大基金成立12年，一直專注半導體和芯片投資，這是它第一次跨界注資一家大模型企業。其他投資方里，騰訊出資100億元，是此次融資中出資規模最大的外部機構投資方之一（梁文鋒個人出資200億元，是此次融資中最大的單一出資方）；寧德時代跟投50億元，網易、京東、IDG資本各出資約30億元此外，Monolith Capital（礪思資本）等機構也在投資方名單上。

這份名單本身就說明了一些事情。

大基金進場，意味著國家層面開始把大模型納入與半導體同等重要的戰略基礎設施——此前它只管芯片，現在開始管跑在芯片上的東西。騰訊以機構投資方身份入場，是在競爭之外為自己留一個生態入口。寧德時代的出現更有些出人意料，一家做電池的公司為什么要投AI？答案可能藏在算力數據中心的能耗需求里——那是寧德時代正在押注的新方向。

國家隊、游戲、社交、電商、物流、工業制造、資本——一份名單幾乎涵蓋了中國經濟增長引擎的半壁江山，這份融資的重量性可見一斑。

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錢進門了，但鑰匙還在他手上

在這輪融資正式啟動之前，梁文鋒先做了一件事。

2026年4月27日，DeepSeek完成工商變更，將注冊資本從1000萬元增至1500萬元，新增部分全部由梁文鋒個人認繳。據媒體報道，這一步操作讓他的直接持股比例從1%跳升至34%，加上此前通過幻方系公司持有的間接股權，梁文鋒對DeepSeek的控制權合計約達84%，表決權接近100%。

這個動作發生在融資公開之前，時間卡得很精準。

投資方進門之后會發現，他們買到的是一種相當特殊的資產：資金需注入由梁文鋒管理的有限合伙企業，而非直接投向DeepSeek主體；所有投資方不享有DeepSeek的投票權；持有的股權設有五年鎖定期，期間不得在二級市場或私下轉讓，避免短期套現。梁文鋒團隊還要求嚴格核查所有出資方背后的LP真實身份，以規避股權流入不明主體的風險。

換句話說：你可以分享這家公司的增長，但幾乎無法影響它的決策，鑰匙依然握在梁文鋒手里。而且你要和他一起做一個「長期主義者」。

值得注意的是，大基金是唯一的例外。據路透社報道，大基金的資金直接注入DeepSeek主體，同時保留投票權，也不受五年鎖定期約束。同樣是「投資方」，待遇卻截然不同——這已經不是普通的財務投資，而是國家戰略層面的直接背書。

那么，為什么梁文鋒偏偏在這個時間點決定融資？

答案是三件事同時壓過來了。

其一是人才。2025年以來，DeepSeek至少有5名核心研究員相繼離開，其中包括R1的核心研究員郭達雅（加入字節跳動）和第一代大模型的核心作者王炳宣（入職騰訊）。一家非上市公司，員工手里的期權沒有市場化定價，也沒有退出渠道，留人越來越難。

其二是算力。AI競爭的焦點正在從聊天機器人轉向AI Agent，訓練和推理所需的算力規模是另一個量級，幻方量化的利潤已經難以獨力支撐。

其三是估值窗口。DeepSeek的估值在短短兩個月內從100億美元飆升至超過500億美元，這種窗口不常有，錯過了就是錯過了。

三重因素疊加，融資這件事從「不需要」變成了「現在必須做」。

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這筆錢要做什么

據媒體披露，這筆融資超過60%將用于算力基礎設施建設，約25%用于模型研發迭代，剩余約15%用于核心人才激勵。

算力這件事，有一條更長的邏輯線在里面。

DeepSeek在今年4月發布的V4預覽版，是首款完成全棧適配華為昇騰平臺的萬億參數開源模型。這不是一個普通的技術變遷。英偉達的頂級算力芯片至今仍受出口管制，中國AI公司在算力層面長期處于被動——而DeepSeek用V4證明了，國產芯片跑得動頂級大模型。這一輪融資，超過60%的資金要繼續砸向華為昇騰等國產算力，方向非常明確。

國家大基金選在這個時間點領投，也就不難理解了。大基金過去投的一直是芯片產業鏈，從設計到制造到封測。現在它進入大模型領域，投的邏輯其實是同一條線：國產算力要真正跑起來，既需要芯片夠好，也需要跑在上面的模型夠好。DeepSeek是這個閉環里缺失的那一塊。

這筆融資在行業層面引發的連鎖反應同樣值得關注。過去，大模型公司的估值常常和營收規模掛鉤，而DeepSeek幾乎沒有商業模式，估值卻在兩個月內翻了六倍。市場給出的定價，針對的是另一件事：技術主權與生態控制力。一家能打破英偉達算力依賴、能在全球范圍內輸出開源標準的公司，其戰略價值遠不能用季度營收來衡量。這個估值邏輯一旦成立，整個國產AI行業的融資坐標系都會跟著移動。

融資落地，產品層面也有新的動向。據報道，DeepSeek計劃近期推出V4.1版本，將全面支持MCP協議，并整合圖像和音頻輸入能力，正式走向多模態。錢進來了，迭代的節奏或許也會跟著變快。

結語

盡管融到了國內AI圈迄今為止最大的一筆錢，DeepSeek依然是那家DeepSeek。

它還在開源。V4預覽版4月發布，同步開放權重，也不會因為融資而改變這件事。據報道，梁文鋒在投資者會議上的表態也很清楚：主要任務是推動技術升級，而非短期變現。

變的，是錢的規模和來源。那套做事的邏輯，還在原處。

外面的人把錢送進來，卻發現自己站在門外，看不見里面在做什么，也插不上手。一家公司能在最大規模的融資里，仍然保持這種程度的獨立性，這本身就不常見。至于這套邏輯能走多遠，就留給時間回答。但過往的時間，給出的答案足夠樂觀。