江蘇
記得去年，主流媒體還在努力說明中國的工具箱里，有很多工具，其實，已經不多了。
人民幣短短的五年內在飛快地刷新記錄，說明政策在運用貨幣工具和財政工具兩大宏觀工具，做反脆弱的抵抗，抵抗什么？抵抗正在拉開的供需裂口：GDP以年均5%的速度前進，而消費者價格指數與生產者價格指數，連續三年走不出通縮區間。
所以，中國經濟形勢不求立即反轉，而是拉長時間窗口做觸底。
不管最后用什么方式走出通縮，都會通過貨幣供應的增量表現出來，而且，已經在路上了。我們需要辨別的是，它是一個華麗轉身，還是灰犀牛。
在短短的幾年內，人民幣已經拿下了多項全球第一。
1、印鈔第一：中國的基礎貨幣已經超過美國。
按2025年末-2026年初的同口徑，中國基礎貨幣約39.2萬億人民幣，美國基礎貨幣約5.60萬億美元，按6.89匯率，美國約合38.58萬億人民幣。中國略高0.6萬億，雙方原本在計算上差不多，一個人民幣升值在比較中跨過去了，當然，數量是多少還是多少。
2、M2總量第一：超過了美國、歐元區、日本的總和，有人說統計口徑不完全一樣，但有一點可以肯定，任何正常的統計都改變不了這個第一的王座。M2超過了，而中國GDP僅相當于這三大經濟體GDPR的36.9%，即三分之一強。
這說明什么？
說明中國的資金周轉率偏慢，市場信用鏈脆弱、防御性存款過多，典型的通縮特征。
3、個人儲蓄規模第一：但人均數不高。
很多專家都在拿個人儲蓄規模說事，其實，這是最沒有說服力的一條。中國個人儲蓄高，主要是人多，并不是中國人富得流油了，錢多的沒地花。這些儲蓄主要集中在富人手中，按結構分析，中國主要消費群體的個人儲蓄不是高，而是太低了，比之很不愛存錢，不斷遭遇到斬殺錢的美國人還低得多。中國人均存款11.8萬元人民幣，美國約合27萬元，日本約合43萬元，新加坡約合91萬元人民幣。
中國人均11.8萬元，按目前的社會保障水平，不是多而是少了，社會保障水平上不來，存款也釋放不出來。
4、銀行總資產規模第一。
截至2025年6月末，我國銀行資產總規模接近470萬億，位居全球第一，在全球前10大銀行中，我國已經占據了6個席位。但大不等于強，因為這個資產規模主要表現為投資創造資產的過程，城建、城投、房地產，不等于新增財富，扣除對應的債務，銀行真正的凈資產只有30-40萬億。
也就是說銀行總資產規模第一，在很大程度是貨幣先行，它不是凈財富，而是銀行對應投資的平衡關系 。
5、外匯儲備規模已經連續20年世界第一，始終在3萬億美元之上。
這是中國的一個悖論。如果想與美元徹底脫錨，外匯儲備不宜多，但中國是外匯管制國家，外匯的賺的錢，回到國內要兌成人民幣，而外匯還在，我們這部分是以外匯為錨，多賺一美元，國內就要多印一筆人民幣基礎貨幣，這些年政策不支持美債錨，要改為人民幣債務錨，但由于外匯管制，還是會成為增量，如果進口需求不高，就變成外儲了。
6、移動支付普及率與水平世界第一，這應該有馬云一功，資本家除了會剝削，也會造福于社會。
移動支付是中國金融做的最好，最成功的一件事， 讓老外直接驚掉了下巴。
有了這么多第一，是好還是不好？
好壞摻半，龐大說明我們在發展，但與民生、勞動生產率、國際貿易的平衡、資金周轉率形成反向趨勢，那就有可能長成一只巨大的灰犀牛。
龐大的暗面也可以異化成無解的囚徒困境，越大越脆弱。
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