8.87億！又一家上市公司將被國資掌控

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6月6日，百花醫藥（600721.SH）發布公告表示公司控制權變更事項順利通過上交所合規性審核，意味著這家深耕醫藥CRO賽道的新疆本土上市公司，即將徹底告別民營家族管控時代，正式邁入金華市國資委實控的國資新階段。

由新疆民營家族出控給浙江地方國資，本次看似常規的協議轉讓并購，并非簡單的股東更迭。這筆交易既是民營藥企借力國資突破發展瓶頸、地方國資精準布局醫藥科創賽道的雙向奔赴，也是東西部產業資源聯動的一次重要嘗試。

01#從“百花村”到“百花醫藥”，民資退場進入倒計時

在本次交易前，從兵團國企起家、多輪業務轉型、跨界入局醫藥賽道，再到民資接盤深耕CRO領域，百花醫藥單單上市發展的歷史就橫跨三十余年。而本次徹底出讓控股權并退出百花醫藥的米恩華家族，也已執掌百花醫藥整整七年。

事實上，百花醫藥的發展根基可追溯至1954年的兵團配套服務體系，長期扎根新疆、依托兵團資源運營，早期主要經營餐飲、商貿等配套服務，是新疆本土積淀深厚的老牌實體企業。1996年6月，公司完成股份制改制并成功登陸上交所，最初的證券簡稱叫“百花村”，是名副其實的“兵團第一股”。

這一階段的百花醫藥，依托兵團國資的地域與資源優勢穩步擴張，業務從基礎商貿逐步延伸至煤炭開采、尿素化工等重資產領域，長期保持穩健經營態勢，業績平穩、產業根基扎實，憑借純正的國資背景與本土產業優勢，在資本市場形成了極高的辨識度，為企業后續多元化轉型積累了充足的資本與運營經驗。

然而，隨著傳統產業紅利消退，2015年成為百花命運的首個關鍵轉折點。彼時國內煤炭、化工行業景氣度持續下行，公司傳統主業增長空間徹底受限，轉型突圍成為企業唯一出路。為打破經營僵局、切入高景氣賽道，百花啟動重大資產重組，斥資收購華威醫藥，正式跨界布局醫藥CRO研發服務賽道，徹底剝離深耕數十年的傳統實業，完成從傳統重資產企業向醫藥科創企業的戰略切換。

此次轉型是企業順應產業趨勢的主動求變，精準踩中了國內創新藥研發外包的行業風口，為企業切入醫藥賽道、重塑主業格局奠定了基礎，但同時，高額的并購溢價也為后續經營危機埋下了隱患。

果不其然，跨界并購的隱患在2017至2018年集中爆發。由于收購的華威醫藥業績承諾未能達標，疊加并購估值虛高，百花連續兩年計提大額商譽減值，累計減值規模超15億元，兩年分別巨虧5.64億元、8.08億元，業績呈現斷崖式下滑，企業經營陷入轉型失利的困境。

告別穩健經營態勢的百花，也讓老牌兵團國資平臺的發展優勢徹底消耗殆盡，兵團國資體系基于產業布局與經營風險考量，逐步萌生退出意愿，為后續實控權更迭埋下了核心伏筆，也讓這家老牌上市公司迎來了改制以來的首次重大危機。

在企業經營承壓、國資改革提速的雙重背景下，百花在2019年完成了首個控制權更迭，由新疆知名民營企業家米恩華旗下華凌集團受讓兵團國資所持百花的19.86%股權，成功拿下上市公司控股權。自此，百花徹底結束國資掌控的歷史，正式邁入由米氏家族民營運營時代。

民資接盤立馬打破了傳統國資運營的體制束縛。入主上市公司后，米恩華、楊小玲、米在齊一家三口組成的核心管理團隊，開啟了為期七年的專業化深耕之路，也果斷進行了業務上的“斷舍離”，完全剝離煤炭、化工等虧損重資產業務，全力聚焦醫藥CRO核心賽道。

同時，實控人還將公司名由“百花村”變更為“百花醫藥”，從品牌、業務、戰略三個維度完成徹底轉型，正式確立全鏈條醫藥研發服務的主業定位。

這一系列大刀闊斧的改革，徹底厘清了企業業務體系，終結了此前多元化經營的混亂局面，讓企業正式聚焦科創賽道，實現了業務層面的脫胎換骨。

2019至2025年的七年時間里，百花逐步搭建起覆蓋新藥發現、工藝開發、臨床試驗、注冊申報、生物樣本分析的全鏈條CRO服務體系，依托新疆獨特的區位優勢牢牢扎根西北醫藥市場，持續修復企業經營基本面。

經過數年深耕，百花也徹底擺脫此前連年虧損的泥潭，營收穩步攀升，2025年營業收入達到3.88億元，經營態勢持續向好，順利走出跨界轉型的陣痛期。

從經營層面來看，米氏家族用七年的耕耘成功盤活了這家老牌上市公司，讓百花醫藥在CRO細分賽道站穩腳跟，具備了持續經營、穩定發展的核心能力。

然而，表面平穩的經營態勢之下，民營藥企的天然發展短板持續暴露、逐步放大，成為米氏家族最終選擇出讓控股權、全身退出的核心底層邏輯，也是當前國內中小民營科創藥企的共性困境。

首先，CRO賽道屬于典型的資金、技術、人才三重密集型行業，行業內卷加劇、頭部企業持續重金投入搶占高端市場，而米氏家族核心產業集中在商貿、地產等傳統領域，在醫藥科創領域的技術積淀、高端產業資源、持續資本投入能力均存在明顯短板，無法支撐百花醫藥向高附加值的高端臨床CRO、創新藥研發服務領域突破，企業長期發展遭遇明確天花板。

其次，近年國內醫藥行業監管政策持續迭代，集采常態化、研發合規標準持續升級，中小CRO企業的生存與研發壓力陡增，賽道迭代、資質更新、團隊擴張均需要源源不斷的資金加持。而民營資本普遍存在融資渠道單一、融資成本偏高、持續投入能力不足的問題，難以匹配醫藥科創賽道的高速迭代節奏，導致百花醫藥后續增長動能持續不足，長期發展受限。

最后，從家族戰略布局來看，米氏家族產業版圖多元，覆蓋商貿、地產、農業等多個核心領域，百花醫藥屬于跨界布局的醫藥科創資產，并非家族核心主業。在醫藥行業深度洗牌、行業門檻持續提升的大背景下，聚焦核心優勢產業、剝離非核心承壓資產，同時引入實力國資平臺為上市公司賦能，既是家族優化產業布局、實現資產價值最大化的理性選擇，也是為上市公司引入全新資源、突破發展瓶頸、實現政企雙向共贏的最優解。

基于多重戰略與現實考量，米氏家族最終做出全額出讓控股權、徹底退出上市公司的關鍵決定。2026年4月7日，米在齊、米恩華、楊小玲三位實控股東，正式與金華市聚新企業管理合伙企業（有限合伙）（簡稱“金華聚新”）簽署《股份轉讓協議書》，民資。

02#兼顧新舊股東的定價和條款，鎖定未來5年的控制權

根據雙方簽署的核心協議，金華聚新將以協議轉讓方式，受讓三位轉讓方合計持有的7952.51萬股百花醫藥流通股，占公司總股本的20.68%。交易完成后，金華聚新將成為百花醫藥控股股東，金華市國資委將成為公司全新實際控制人。

在交易定價方面，雙方最初約定轉讓總價款8.9億元，對應每股轉讓價格11.19元。由于2026年5月公司完成2025年度權益分派，實施每股0.04元現金分紅，根據協議除息調價約定，本次交易價款同步微調，最終確定總對價8.87億元，即每股價格11.15元，定價貼合公司市值與資產價值，兼顧了新舊股東的權益平衡。

為保障交易平穩推進、規避履約風險，雙方設置了階梯式價款支付模式，流程清晰、權責明確：第一階段，協議簽署后2個工作日內，受讓方支付40%首付款，前期繳納的0.89億元意向保證金自動抵扣；第二階段，拿到上交所合規確認文件后，再支付40%核準款；第三階段，完成中登公司股份過戶登記后，結清剩余20%尾款。分層支付的模式，既保障了轉讓方的資金安全，也約束了受讓方的履約責任，大幅降低了交易違約風險。

更值得關注的是本次交易的超長鎖定期約定，充分彰顯了國資長期布局的決心，徹底打消了市場“短期套利”的顧慮。公告顯示，新控股股東金華聚新承諾，股份過戶完成后60個月內不轉讓本次受讓的股份，鎖定期長達5年。同時，其背后國資主體金華金投、運營主體金華智薈同樣鎖定5年合伙份額。其余非國資股東亦作出36個月鎖定期承諾，并明確鎖定期內公司送轉股衍生股份同步鎖定、到期統一解鎖。

如此嚴苛的鎖定期安排，意味著本次國資入主絕非短期財務投資，而是立足長期產業布局的戰略入駐。

03#左右開弓，金華國資同步收編兩家上市公司

本次耗資8.87億元拿下百花醫藥控股權的買方金華聚新并非普通財務投資機構，而是金華國資專為優質產業并購、上市公司控股布局量身搭建的專業化資本平臺。看似新設的主體背后，是體系成熟、資金雄厚、戰略清晰的金華市級國資體系，也是本次交易能夠高效落地、順利通過交易所合規審核的核心底氣。

我們逐層穿透股權架構可清晰摸清買方真實底色：金華聚新成立于2025年9月，股權結構純正且層級精簡，核心控股股東為金華市金投集團，持股比例高達70.37%，剩余股份由市場化專業投資機構持有，兼顧國資規范性與市場靈活性。其執行事務合伙人金華智薈由金華國資體系全權掌控，最終實際控制人為金華市國資委，屬于百分百市屬核心國資平臺操盤。

作為金華市級別最高、體量最大的國有資本運營與產業投資主體，金華金投集團綜合實力雄厚，截至2024年末，該公司資產總額突破1298億元，年凈利潤超5.4億元，資金儲備充沛、風控體系成熟。同時，金華金投集團手握62只母子基金矩陣，市本級產業基金總規模達581億元，全域產業基金規模突破2000億元，具備充足的資本實力、產業資源與長期投資能力，絕非短期套利的投資機構，核心定位是依托資本賦能實體、落地地方產業戰略。

事實上，拿下百花醫藥控股權，只是金華國資2026年A股控股布局的第二記重磅落子。在此之前，金華國資已成功拿下消費健康賽道核心上市平臺，完成標志性國資并購案例——入主老牌龍頭企業貝因美。

2026年3月，金華國資旗下專屬并購平臺金華臻合重磅出手，斥資8.56億元參與“國產奶粉第一股”貝因美的控股股東重整事項，最終拿下公司13.35%股權，成功取代創始人謝宏成為企業實控人。該交易歷經多輪審核，于2026年6月正式獲法院裁定落地，成為金華國資跨界布局大健康消費賽道的標桿案例。

復盤貝因美交易邏輯，與本次百花醫藥收購高度契合：均為地方國資以現金全資入主、長期控股、不短期套利的模式，接手經營穩健、賽道優質但民營發展遇瓶頸的細分龍頭上市公司。通過國資資金紓困、資源賦能、規范治理，幫助企業突破民營資本體量局限，同時為金華本地補齊大健康全產業鏈布局，實現政企雙向共贏。

短短三個月內，接連落地貝因美、百花醫藥兩筆十億級上市公司控股權收購，從消費健康到醫藥科創，金華國資“密集狩獵A股優質資產”的姿態愈發清晰。不同于多數地方國資零散、被動的紓困式入股，金華國資短期內主動下場、精準布局優質上市平臺，絕非盲目跟風，而是基于地方產業升級、國資轉型、賽道卡位的三重核心戰略考量。

第一，落實地方產業規劃，補齊生物醫藥核心短板。金華市重點產業鏈規劃中，生物醫藥及植入性醫療器械是十大核心發展賽道之一，但本地長期缺乏頭部醫藥科創上市平臺，產業集聚效應薄弱。以往金華國資布局多集中在智能制造、半導體、消費產業，而CRO醫藥研發作為生物醫藥產業的上游核心剛需賽道，是本地產業鏈的關鍵空白。入主百花醫藥，能夠快速補齊本地醫藥研發服務短板，搭建起長三角生物醫藥研發核心載體，完善全域大健康產業版圖。

第二，國資轉型提速，從資產持有轉向產業賦能。過去地方國資多以基建、城投、金融理財為主，盈利模式單一、產業賦能能力薄弱。近兩年金華金投全面轉型“產業為王、資本賦能”的發展模式，依托千億基金矩陣，堅持“投早、投小、投硬科技”的投資策略，通過控股優質上市公司，將金融資本轉化為實體產業動能，打造屬于金華的本土上市產業集群，提升國資市場化運營能力與產業核心競爭力。

第三，卡位行業洗牌紅利，低成本鎖定優質賽道資產。2026年醫藥、大消費行業進入深度調整期，大量優質民營細分龍頭遭遇研發、資金、渠道瓶頸，實控人主動出讓控股權，市場優質資產供給充足、估值趨于合理。金華國資精準把握行業洗牌窗口期，以合理對價卡位CRO、大消費等高景氣優質賽道，低成本鎖定核心科創資產，為地方產業長期發展儲備優質上市平臺，實現國有資產保值增值。

第四，跨區域資源聯動，打造產業協同新范式。金華地處長三角核心，產業資源密集但土地、人力成本趨高，而新疆具備廣闊的產業落地空間與資源優勢。通過控股百花醫藥，金華國資成功打通“長三角科創資源+西北產業基地”的跨區域聯動模式，既可為本地藥企提供優質研發外包服務，也能依托新疆區位優勢拓展西北市場，實現雙向資源互補、產業雙向賦能。

基于這套清晰的頂層戰略，金華國資徹底告別傳統單一投資模式，開啟“批量布局、精準卡位、長期培育”的A股資產狩獵時代。而百花醫藥，正是金華國資深耕生物醫藥科創賽道、完善大健康產業閉環、落地跨區域產業整合的關鍵落子，戰略價值不言而喻。背靠千億級國資平臺與完善的產業資源體系，百花醫藥的后續發展擁有了堅實的資本與產業支撐。

04#A股醫療板塊上演“換帥潮”

2026年4月開始，A股醫療板塊迎來細分科創賽道集中換帥的產業大變局，成為資本市場最具標志性的行業趨勢。短短三個月不到，已有多十余家上市公司陸續密集披露控制權變更、實控權轉讓、股權重整的計劃，覆蓋CRO、IVD、智慧醫療、創新藥、高端醫療器械、醫藥商業等多個核心細分賽道，是近五年醫療行業控制權更迭最密集的一個季度。

6月4日晚間，國內腫瘤伴隨診斷龍頭艾德生物（300685.SZ）重磅公告，公司控股股東前瞻投資與實控人鄭立謀，向國藥集團科創研究院協議轉讓20%股份（7802.1萬股），交易總價16.54億元，轉讓單價21.2元/股。交易落地后，國藥集團將成為公司新任實控人，艾德生物正式從民營藥企變身央企控股上市平臺，也是2026年二季度醫藥賽道體量最大的一筆控制權變更。本次入局，是國藥集團補齊高端腫瘤診斷、IVD創新器械賽道的關鍵布局，精準卡位精準醫療黃金賽道。

5月25日，國內知名綜合性CRO企業百誠醫藥（301096.SZ）公告籌劃控制權變更事項，實控團隊擬通過股權轉讓方式引入新控股股東。作為和百花醫藥賽道高度重合的醫藥研發服務企業，百誠醫藥同樣面臨研發投入高、行業內卷加劇、民營資金承壓的行業共性問題，實控團隊主動籌劃出讓控制權，正是當前中小民營CRO企業尋求資本賦能、突破發展瓶頸的典型縮影，雖后續因細節分歧友好終止，但也充分印證了醫藥科創賽道民企換帥意愿的行業趨勢。

5月25日晚間，專注智慧醫療、醫療信息化的醫藥科技企業和仁科技（300550.SZ），同步披露控制權變更籌劃事項。公司深耕醫院數字化系統、智慧診療平臺，屬于醫藥細分高景氣賽道，但長期受制于民營資本體量，難以承接大型公立醫療體系數字化改造項目。本次實控人主動出讓控制權，核心訴求即為引入國資或產業資本，依托股東資源打開公立醫院市場，后續雖協商終止，但也體現了醫藥科技類民企亟需國資資源賦能的行業現狀。

5月22日，專注醫療凈化、醫院潔凈工程的華康醫療（301235.SZ）披露控制權變更籌劃公告。公司是國內醫療潔凈系統細分龍頭，深度綁定公立醫院基建市場，但民營背景導致大型公立醫院項目投標、項目墊資、回款承壓問題突出，行業普遍出現“有訂單、難放量”的困境，實控人選擇出讓控制權，借力國資信用與資金優勢突破行業瓶頸。

5月16日，國內高端醫用新材料、介入器械企業賽克賽斯（603958.SH）公告，實控團隊擬轉讓大額股權籌劃控制權變更。公司主營醫用可吸收材料、微創器械，技術壁壘高、賽道優質，但受民營融資渠道受限、規模化擴張資金不足影響，高端產品落地節奏放緩，實控團隊主動出讓控制權，意圖接入國資產業與政策資源，加速國產替代進程。

5月14日，科創板IVD企業仁度生物（688193.SH）發布控制權變更公告，創始人居金良及一致行動人，向海鯨藥業轉讓公司21.25%股份，交易總對價5.16億元。交易完成后，公司實控人徹底變更，成為2026年二季度較早落地的醫藥民企控制權轉讓案例。公司主營核酸檢測、分子診斷試劑研發，賽道優質但持續面臨研發迭代壓力與業績波動，引入新產業資本，旨在借助外部資源突破經營瓶頸、強化研發轉化能力。

4月28日，貴州特色中藥上市企業新天藥業（002873.SZ）公告實控人籌劃股權轉讓及控制權變更。公司擁有多款獨家中藥品種、經典民族藥配方，但長期營銷渠道薄弱、研發投入不足，品牌價值被嚴重低估，實控人希望通過國資入駐，依托地方產業政策與渠道資源，激活老字號中藥產業價值。

4月22日，醫藥無菌檢測、隔離設備龍頭泰林生物（300813.SZ）披露控制權變更意向。公司產品廣泛應用于藥企無菌生產、生物安全實驗室，屬于醫藥上游核心設備賽道，但長期受制于民營品牌認可度不足，難以進入大型國企藥企、國家級實驗室供應鏈，出讓控制權引入國資，成為打通上游設備國產替代渠道的核心策略。

4月18日，科創板CDMO、創新藥中間體企業諾泰生物（688076.SH）公告籌劃實控權變更。公司深耕高附加值醫藥定制生產賽道，客戶覆蓋國內外創新藥企，但持續重資產擴產、產能迭代資金壓力巨大，民營資本難以支撐持續資本開支，實控團隊選擇引入產業資本或國資，賦能產能擴張與高端客戶拓展。

4月16日，國內骨科植入器械細分龍頭凱利泰（300326.SZ）披露控制權變更籌劃事項。公司深耕骨科微創、運動醫學器械賽道，產品壁壘高、市場空間廣闊，但近年受集采降價、回款周期拉長、研發持續投入影響，現金流壓力顯著加大。實控團隊選擇出讓控制權，意圖引入國資產業資本，依托國資信用與供應鏈資源，對沖行業政策風險，加速國產替代進程。

4月3日，國內第三方醫學檢驗服務龍頭潤達醫療（603108.SH）公告實控權變更進展，原民營實控人逐步退出，地方國資產業平臺接盤。公司主營醫院檢驗科整體服務、體外診斷產品流通，深度綁定公立醫院體系，民營背景下項目墊資、渠道拓展受限明顯，國資入主后有效破解資金與渠道瓶頸，成為醫藥流通服務賽道民企混改典型。

這一輪A股醫療板塊密集的“換帥潮”具備清晰的行業共性成因，是政策、賽道、資本三重壓力疊加的必然結果。

政策端，醫藥集采全面擴容、醫保控費持續深化、研發合規標準不斷升級，行業監管門檻大幅抬升，中小民營醫療企業合規經營壓力陡增；賽道端，CRO、IVD等科創賽道告別“小而美”發展模式，全鏈條一體化競爭成為主流，行業內卷加劇、盈利空間持續壓縮，頭部集中趨勢凸顯，缺乏技術與規模優勢的民營藥企增長天花板顯著；資本端，醫藥研發屬于長周期、高投入領域，民營藥企普遍存在融資渠道單一、資金儲備不足、持續迭代能力薄弱的短板，難以匹配行業高速發展節奏。

在此背景下，實控人主動出讓控制權、引入國資與產業資本賦能，或能成為民營醫療企業突破發展瓶頸、實現穩健經營的最優破局路徑。

相較于A股市場上頻繁出現的交易終止、審核受阻案例，本次百花醫藥控制權變更推進極為順暢，核心得益于兩大優勢：一是交易方案簡潔純粹，無復雜對賭、無資產置換、無利益輸送，完全市場化合規操作；二是交易雙方資質優質，轉讓方股權清晰無質押凍結，受讓方國資背景純正、資金實力雄厚、信用記錄良好，完全符合監管審核要求。

尾聲

目前，百花醫藥出控交易僅剩余最后一道流程：在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司辦理股份過戶登記手續。待過戶完成后，金華聚新將正式登記為上市公司控股股東，金華市國資委將完成對百花醫藥的實際控制，這場橫跨東西部的醫藥企業控制權并購將徹底落地。

從民營家族掌舵到國資賦能騰飛，百花醫藥的轉型之路，既是企業自身的突破重生，也是醫藥行業資源整合、產業升級的生動樣本。未來，這家老牌醫藥上市公司，將在國資加持下，書寫全新的發展故事。

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