豫能控股信披違規(guī)的賬，應(yīng)該怎么算？

文丨顧小白編輯丨百進(jìn)

來(lái)源丨新商悟

（本文約為 1000字）

2026年2月11日，豫能控股發(fā)了一則公告，說(shuō)要參股投資一家叫“先天算力”的公司。之后的近一個(gè)月里，股價(jià)像坐了火箭一樣往上躥，累計(jì)漲幅高達(dá)130%多。

問(wèn)題是，監(jiān)管回頭一查，這則引發(fā)股價(jià)翻倍的公告，居然把最關(guān)鍵的東西全漏掉了。于是，5月26日，河南證監(jiān)局、深交所同時(shí)出手，公司及董事長(zhǎng)余德忠、總經(jīng)理李軍、董事會(huì)秘書(shū)李琳雙雙被罰。

2月11日的公告，文字不長(zhǎng)，野心很大。公告宣稱(chēng)，豫能控股正在籌劃參股控股股東河南投資集團(tuán)下屬企業(yè)先天算力，并聯(lián)合河南投資集團(tuán)以先天算力為收購(gòu)主體，收購(gòu)鄭州合盈數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司控股權(quán)。

正經(jīng)社分析師注意到，彼時(shí)，正是算力概念在A股市場(chǎng)最為火熱的階段，任何一個(gè)與AI算力沾邊的消息都足以點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒。

問(wèn)題是，最關(guān)鍵的幾個(gè)數(shù)字和數(shù)據(jù)，公告里一個(gè)也沒(méi)有。

這家先天算力成立于2024年3月27日，2024年和2025年的凈利潤(rùn)分別只有2.98萬(wàn)元和18.65萬(wàn)元，業(yè)務(wù)規(guī)模是小得可憐，而不是“較小”。

至于其他的信息，擬參股投資金額多少？預(yù)計(jì)持股比例是多少？目前到底是什么體量？豫能控股是否實(shí)際參與先天算力和鄭州合盈的具體運(yùn)營(yíng)？對(duì)于數(shù)據(jù)中心（IDC）業(yè)務(wù)后續(xù)的挑戰(zhàn)和不確定性，有沒(méi)有充分提示風(fēng)險(xiǎn)？

答案全是沒(méi)有。

直到一個(gè)多月后的3月20日，豫能控股才披露后續(xù)公告，投資者這才知道：豫能控股擬以自有資金11億元增資先天算力，增資后持股42.29%；先天算力作為收購(gòu)主體拿下鄭州合盈91.2%股權(quán)，交易作價(jià)高達(dá)94.12億元。

問(wèn)題在于，推動(dòng)這波翻倍行情所依據(jù)的第一份公告，僅披露了交易框架，避開(kāi)了最關(guān)鍵的金額數(shù)字與風(fēng)險(xiǎn)細(xì)節(jié)。后續(xù)在3月20日披露具體交易方案之后，股價(jià)反而開(kāi)始持續(xù)回落。靠信息不完整的公告把股價(jià)炒上天，等真相全部揭曉了，股價(jià)反而熄火了。

5月26日，河南證監(jiān)局和深交所同日出手。經(jīng)查，豫能控股存在兩項(xiàng)違規(guī)行為：

一是公司2026年2月11日披露的《關(guān)于籌劃參股投資暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的提示性公告》信息披露不完整、風(fēng)險(xiǎn)提示不充分，違反了《上市公司信息披露管理辦法》相關(guān)條款規(guī)定；

二是公司未按規(guī)定建立并執(zhí)行內(nèi)幕信息知情人登記管理制度，違反了《上市公司監(jiān)管指引第5號(hào)——上市公司內(nèi)幕信息知情人登記管理制度》。

正經(jīng)社分析師認(rèn)為，信披違規(guī)的帳，有明賬也有暗賬。明賬是證監(jiān)局記入誠(chéng)信檔案的那一筆和交易所通報(bào)批評(píng)的處分。暗賬是投資者的信任。

問(wèn)題的真正核心在于：當(dāng)上市公司連最基本的信息完整性和內(nèi)幕信息管理制度都無(wú)法保證時(shí)，投資者憑什么相信它能把算力這么復(fù)雜的事情做好？【《新商悟》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進(jìn)·編務(wù)|安安·校對(duì)|然然

聲明：文中觀點(diǎn)僅供參考，勿作投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎

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