長鑫科技科創(chuàng)板IPO過會，上市后會挑戰(zhàn)存儲三巨頭的地位嗎？

長鑫科技科創(chuàng)板IPO獲上市委會議通過，長鑫科技此次擬募資295億元，發(fā)行后的總股本不超過708.15億股。從長鑫科技的募資規(guī)模來看，它的募資規(guī)模僅次于中芯國際，成為科創(chuàng)板第二大的IPO。

按照科創(chuàng)板注冊制的上市流程顯示，從受理到上市委會議通過，再到提交注冊、注冊生效，然后到詢價(jià)定價(jià)、路演、股票登記等，最終才是正式上市。當(dāng)前，長鑫科技已提交注冊，后續(xù)仍需要等待注冊生效的消息，才是真正意義上的IPO放行。

受益于存儲芯片的“超級周期”影響，今年以來全球主要的存儲巨頭均交出了亮眼的成績單。例如，SK海力士、三星、美光科技等，這些存儲巨頭實(shí)現(xiàn)了市值與業(yè)績齊升的局面。

作為國內(nèi)第一大DRAM廠商的長鑫科技，今年一季度也交出了非常亮眼的成績單。從今年一季報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，長鑫科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤247.62億元，日均盈利超過2.75億元。如果按照這個季度利潤推算，長鑫科技全年歸母凈利潤有望達(dá)到千億元左右。假如市場給出15倍至20倍的估值，那么長鑫科技的市值也可能達(dá)到1.5萬億至2萬億的規(guī)模級別。

從本質(zhì)上分析，存儲芯片行業(yè)仍然屬于周期行業(yè)，而且在過去的數(shù)據(jù)表現(xiàn)中，存儲芯片的周期屬性非常強(qiáng)。一般來說，存儲芯片的上升周期約為1.5年，遇到高景氣周期，它的上升周期可能長達(dá)2年以上。按照這個周期規(guī)律，目前存儲上升周期或已經(jīng)步入中后期階段。

然而，本輪存儲上升周期，存在一個重要的催化劑，即AI需求的持續(xù)旺盛、AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)加碼，從而引發(fā)了本輪存儲芯片進(jìn)入了“超級周期”。

并非所有的存儲芯片都是直接的受益者，在AI時(shí)代下，HBM（高帶寬存儲器）已經(jīng)成為了AI核心基礎(chǔ)設(shè)施，從很大程度上影響著AI算力的上限。

考慮到HBM的技術(shù)門檻比較高，真正具備HBM量產(chǎn)能力的廠商卻寥寥無幾。其中，最具代表性的是三星、SK海力士和美光這三大廠商，其他企業(yè)要想進(jìn)入這個核心領(lǐng)域，并不容易。

在全球DRAM的市場份額分析，目前存儲三巨頭擁有超過全球80%的市場份額。據(jù)不完全的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三星與SK海力士的市場份額均超過30%，兩者加起來的市場份額超過65%。美光科技的市場份額約為22%，排在了全球第三名的位置。緊隨其后的是長鑫科技，也是國內(nèi)最大的DRAM廠商，目前所占的市場份額約為7.67%。

長鑫科技此次IPO擬募資295億元，用于存儲器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級改造項(xiàng)目、DRAM存儲器技術(shù)升級項(xiàng)目、動態(tài)隨機(jī)存取存儲器前瞻技術(shù)研究與開發(fā)項(xiàng)目等。長鑫科技完成上市之后，未來長鑫科技在全球存儲芯片領(lǐng)域的市場份額與競爭力將會顯著提升，有望進(jìn)一步拉近與全球存儲三巨頭的發(fā)展差距。

目前長鑫科技在DRAM的市場份額上，排在了全球第四名的位置。雖然從排名上只與美光科技相差了一名，但從具體的市場份額上，卻依然存在比較大的差距。按照當(dāng)前長鑫科技7.67%的市場份額分析，仍然與美光科技存在15%以上的份額差距，長鑫科技在短時(shí)間內(nèi)追趕美光科技的難度依然比較大。

在AI驅(qū)動與存儲上升周期的影響下，本輪存儲芯片將迎來“超級周期”。只要AI資本開支依然在持續(xù)加碼、各大云廠商依然舍得花錢投入，那么本輪存儲高景氣周期有機(jī)會延續(xù)到2028年以后。然而，萬物皆周期，當(dāng)前處于高景氣的存儲行業(yè)，最終還是離不開周期的影響，當(dāng)存儲巨頭紛紛加碼擴(kuò)產(chǎn)，市場供需緊張狀況逐漸緩解，那么本輪存儲“超級周期”拐點(diǎn)可能會隨時(shí)到來。