快手旗下千億IPO要來了？

據(jù)悉，短視頻巨頭快手科技正推進(jìn)旗下視頻生成業(yè)務(wù)可靈AI的分拆計(jì)劃，為其明年潛在的IPO鋪路。此前市場傳出可靈AI擬以200億美元（約1400億元人民幣）估值進(jìn)行20億美元融資，正與騰訊等投資方展開洽談。

5月12日，快手發(fā)布公告確認(rèn)，董事會正在評估可靈AI相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的重組方案，可能涉及引入外部融資。當(dāng)日，快手港股大幅高開約10%。截至收盤，快手港股報(bào)52.6港元/股，漲1.94%，總市值為2287億港元（約合292億美元）。

來源：快手官方

這意味著，成立不足兩年的可靈AI，目標(biāo)估值已接近母公司總市值的七成，國內(nèi)AI視頻生成賽道的頭部玩家也就此正式拉開資本化進(jìn)程。

01.

從“毛頭小子”到“門面擔(dān)當(dāng)”

可靈AI的起點(diǎn)可以追溯到快手大模型團(tuán)隊(duì)的內(nèi)部技術(shù)積累。

2024年6月6日，快手正式發(fā)布自研視頻生成大模型可靈AI。作為全球首個(gè)面向公眾開放的真實(shí)影像級視頻生成工具，可靈AI首次實(shí)現(xiàn)2分鐘30fps的1080p高清視頻生成，解決了早期視頻生成模型運(yùn)動畫面失真、物理規(guī)律不符的行業(yè)痛點(diǎn)。

可靈AI 來源：網(wǎng)絡(luò)

發(fā)布僅半個(gè)月，可靈AI推出圖生視頻功能為普通創(chuàng)作者打開了從平面到動態(tài)內(nèi)容的轉(zhuǎn)化通道。2024年7月24日，可靈AI全面開放公測，同期推出的視頻續(xù)寫功能進(jìn)一步滿足了長視頻創(chuàng)作需求。

2024年9月，快手聯(lián)合李少紅、賈樟柯等9位知名導(dǎo)演啟動“可靈AI導(dǎo)演共創(chuàng)計(jì)劃”，首次實(shí)現(xiàn)完全由AI生成電影級短片。

進(jìn)入2025年，可靈AI的技術(shù)迭代與組織升級同步加速。2025年1月，可靈AI上線多圖參考模式，解決了視頻中多主體一致性難題，同時(shí)推出獨(dú)立App。2025年4月，快手將可靈AI事業(yè)部升級為與電商、商業(yè)化并列的公司一級部門，直接向創(chuàng)始人兼CEO程一笑匯報(bào)，戰(zhàn)略地位大幅提升。

此后，可靈AI先后發(fā)布2.0、2.1、2.5 Turbo等多個(gè)版本，其中2025年9月推出的2.5 Turbo模型，在文本理解、動態(tài)效果、美學(xué)質(zhì)感上實(shí)現(xiàn)全面躍升，登頂全球權(quán)威AI基準(zhǔn)測試的圖生視頻、文生視頻雙賽道榜首。

可靈AI發(fā)布2.0 來源：快手

截至2025年底，可靈AI全球用戶規(guī)模已突破6000萬，累計(jì)生成超過6億個(gè)視頻，為超過3萬家企業(yè)客戶和開發(fā)者提供API服務(wù)。在短短一年半時(shí)間內(nèi)，可靈AI完成了超過30次重大產(chǎn)品迭代，平均每兩周就有一次功能優(yōu)化，這種高頻迭代能力成為其核心競爭力之一。

02.

賺了10億，燒了百億

可靈AI的快速成長，在快手2025年財(cái)報(bào)中得到了清晰體現(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年快手總收入同比增長12.5%至1428億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤206億元，同比增長16.5%。其中可靈AI全年貢獻(xiàn)收入約10.4億元，遠(yuǎn)超年初設(shè)定的6000萬美元業(yè)績目標(biāo)。分季度來看，2025年前三季度可靈AI收入分別為1.5億元、2.5億元和3億元，第四季度達(dá)到3.4億元，季度環(huán)比增長保持穩(wěn)定。

來源：快手財(cái)報(bào)

2025年12月，可靈AI單月收入突破2000萬美元，對應(yīng)年化收入運(yùn)行率達(dá)到2.4億美元。進(jìn)入2026年，其商業(yè)化進(jìn)程進(jìn)一步加快，截至2026年1月，可靈AI的年化收入運(yùn)行率已攀升至3億美元以上，月活躍用戶數(shù)突破1200萬?？焓衷跇I(yè)績會上透露，2026年可靈AI預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入同比翻倍以上增長。

可靈AI的商業(yè)化主要圍繞C端會員與B端企業(yè)服務(wù)展開。在C端，會員體系的不斷完善推動付費(fèi)用戶持續(xù)增長；在B端，其能力已廣泛滲透到廣告營銷、電商、影視、短劇、動畫、游戲等多個(gè)領(lǐng)域。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度，由AIGC營銷素材帶來的線上營銷服務(wù)消耗金額達(dá)到40億元，生成式推薦大模型和智能出價(jià)模型為國內(nèi)線上營銷服務(wù)收入帶來約5%的提升。

為支撐可靈AI的持續(xù)發(fā)展，快手大幅增加了相關(guān)投入。2025年快手資本開支約150億元，2026年預(yù)計(jì)將提升至260億元，新增的110億元投入將主要用于可靈大模型及其他基礎(chǔ)大模型的算力支撐，包括服務(wù)器采購、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等。

不過，可靈AI仍處于投入期，其盈利能力尚未完全釋放。目前行業(yè)內(nèi)視頻生成模型普遍面臨算力成本高、商業(yè)化模式單一等問題，可靈AI也不例外。未來如何在保持技術(shù)領(lǐng)先的同時(shí)，進(jìn)一步提升商業(yè)化效率，將是其分拆上市后需要解決的核心問題。

03.

八仙過海，各顯神通

可靈AI的分拆計(jì)劃，并非孤立事件。近年來，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛將旗下明星AI業(yè)務(wù)分拆獨(dú)立，尋求單獨(dú)資本化，一股AI資產(chǎn)分拆上市潮正在形成。

就在可靈AI傳出分拆消息的不久前，百度旗下AI芯片公司昆侖芯于2026年1月1日以保密形式向香港聯(lián)交所提交上市申請，5月7日又正式啟動科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市。昆侖芯前身是百度內(nèi)部的智能芯片及架構(gòu)部，分拆后將專注于AI計(jì)算芯片研發(fā)，百度仍將保持控股地位。

來源：網(wǎng)絡(luò)

更早之前，阿里旗下平頭哥半導(dǎo)體也傳出分拆上市的傳聞。作為國內(nèi)領(lǐng)先的RISC-V芯片設(shè)計(jì)公司，平頭哥在AIoT芯片領(lǐng)域擁有深厚積累，分拆后將更靈活地對接資本市場。此外，騰訊投資的階躍星辰也在近期完成25億美元融資，拆除紅籌架構(gòu)，加速沖刺赴港IPO，有望成為“國產(chǎn)大模型第三股”。

大廠分拆AI業(yè)務(wù)的背后，是多重因素的共同作用。首先，AI業(yè)務(wù)與母公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的估值邏輯存在差異，分拆后能夠獲得更合理的市場定價(jià)。以可靈AI為例，若按照200億美元估值計(jì)算，其估值已接近快手當(dāng)前市值的三分之一，分拆后將顯著提升快手的整體價(jià)值。其次，獨(dú)立運(yùn)營能夠賦予AI業(yè)務(wù)更大的決策自主權(quán)，吸引更多優(yōu)秀人才，同時(shí)便于開展對外合作。最后，分拆可以為AI業(yè)務(wù)開辟獨(dú)立的融資渠道，減輕母公司的資金壓力，尤其是在AI行業(yè)需要持續(xù)高強(qiáng)度投入的背景下。

對于可靈AI而言，分拆上市既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。一方面，獨(dú)立上市后將獲得充足的資金支持，用于技術(shù)研發(fā)和市場拓展，同時(shí)可以更靈活地與產(chǎn)業(yè)鏈上下游開展合作。另一方面，國內(nèi)AI視頻生成賽道競爭日趨激烈，字節(jié)跳動的Seedance 2.0、阿里的HappyHorse等模型相繼推出，可靈AI需要持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先，才能在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟。

隨著越來越多的AI業(yè)務(wù)走向資本市場，中國AI產(chǎn)業(yè)的競爭將進(jìn)入新階段。未來，技術(shù)實(shí)力、商業(yè)化能力和資本運(yùn)作能力將成為決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵因素。可靈AI能否成功登陸資本市場，成為“AI視頻第一股”，值得市場持續(xù)關(guān)注。

本文由胡潤百富綜合整理

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