四川
雖然美聯儲依然是全球的央行，但大家不要忽略一個現實。
中國的經濟總量跟美國的差距不斷縮小。
如果按購買力平價來對比 的話，中國的GDP已經超過美國了。
這就意味著，中國央行的貨幣政策已經具備顯著的溢出效益效應，足以通過貿易、金融和預期的渠道影響全球流動性和無風險利率的走向！
打個比方，以前全球就美聯儲一個CPU，現在全球是美聯儲和中國央行兩個CPU。
雖然現在中國央行這個CPU的影響力還沒有美聯儲大，但兩者的差距在不斷縮窄。
未來，在分析全球流動性和利率的時候，將會比以前復雜得多。對全球資本市場的影響也會非常難以捉摸。
咱們今天就探討一下這個里面的玄機。
一、美股為什么能頂著美聯儲高利率上漲？
2022年，美聯儲就在持續加息。但這并沒有阻擋美股上漲。
要知道，上漲必然需要流動性對去推動。那么，流動性來自哪里呢？
這要看看太平洋西岸的中國了。
美聯儲加息的時候，中國這邊在堅定不移的降息。
資金天然是逐利的，哪里的利率高，就往哪里跑。
那么可以跨國流動的資金就會從中國流出，進入美國，從而增加了美國的宏觀流動性。
有了錢，美股就有繼續上漲的基礎！
相反，A股這邊就缺少流動性！所以熊市熬了很長時間。
一直到美聯儲開始降息，才發生了逆轉。
在美聯儲降息后，中國央行雖然也降息了，但降息的幅度更小，這就讓中美利差走擴，有利于資金回流。
講到這里，我們就會發現一個奇葩的現象：中國央行降息是為美國資本市場降息，美聯儲降息是為中國資本市場降息。
二、中美同步和不同步的影響
在2022年以前，中美央行的貨幣政策往往是同步的，那么分析起來就簡單多了。
降息利好資本市場，加息利空資本市場。
可當兩國央行不同步時，情況就復雜得多了。
如果中國降息，美國加息，就會出現2022年到2024年的情況。
如果中國加息，美國降息，那么情況可能就會反過來，資金會流出美國，流入中國。美股可能會跌，A股可能會漲。
如果同時加息但加息的節奏不同，或者同時降息但降息的節奏不同，分析起來同樣復雜。
這還不算什么，如果我們用市場利率來對比的話，還會更復雜。
比如，現在中國央行雖然沒有降息，但由于貨幣寬松，債券利率普遍下降。美聯儲雖然沒有降息，但美債利率普遍上升。
這也等價于中國在降息，美國在加息。
所以美股繼續漲也就不稀奇了。
美股真正懼怕的是中國央行加息或者收緊貨幣！
那么A股是否害怕美聯儲加息呢？
三、美聯儲的影響要分情況
貨幣只是表象，貨幣的強弱更重要的是背后的國家綜合國力。
當中國在某段時間很強時，美聯儲加息對國內資本市場的影響就小。
為什么呢？
因為資金的流動有兩個渠道，一個是貿易渠道，另一個是資本項目。
假設中國的產品具有壟斷地位，然后我們的產品漲價大賣，這就會從海外賺到很多錢。
這些錢會有一部分回流國內。
當這部分回流的資金大于資本項目下流出的資金時，國內資本市場受到美聯儲加息的影響就小。
如果此時中國央行還加息的話，回流的資金會更多！
咱們看看當下是什么情況。
在中東沖突發生的時候，我就跟大家分享過，這又有利于咱們搶占海外市場。
因為能源和物資短缺以及油價上漲，會導致海外國家的生產受阻，成本大增。訂單就會流向中國。
這就可以理解為，中國產品的壟斷性因為中東沖突而增強了。
這個時候人民幣不但沒有貶值壓力，反而有升值壓力！
今年以來，國內市場利率不斷下降，但人民幣依然強勢升值。這就足以說明了問題。
為了防止升值過快，央行調低了人民幣中間價，并降低市場利率。
資本項目下的流動又如何呢？
受到的影響也會更小。
原因是，資金擔心海外國家扛不住能源短缺、高油價、高通脹和高債務。
回想2022年到2024年，情況就不同。
當時美國通過制裁俄羅斯，故意壓低油價，這就使得我們的產品壟斷性被削弱！
央行為了支持企業在海外的市場份額，就配合著大幅降息！
但這種情況下的降息，對股市的利空影響很大！
展望未來，隨著國內產業的升級和多樣化，中國產品的壟斷性還會越來越強。
到時候，美聯儲對國內資本市場的影響就會越來越小！
但是要注意，這是一個長期的過程！
四、對居民投資行為的影響
由于咱們國家的資本項目不是完全開放的，所以居民的資金不能自由的跨國流動。
那么中美央行的操作又會如何影響國內居民的投資行為呢？
對于國內大多數居民來說，他們的資金都無法跨境流動，當存款利率不斷下降時，他們會逐漸將存款轉移到保險、理財、資管產品、公募和私募上。
通過這些產品間接買入債市和股市。
也會有一部分資金直接進入股市，而這部分資金往往是因為某個板塊大漲，被賺錢效應吸引進去的。
對于可以跨境流動的資金來說，他們會根據中美利差和匯率對沖成本決定資金在國內和國外的比例。
而央行的降息對于企業來說，則是降低他們的融資成本，增加他們在海外的競爭力。
需要注意的是，央行現在不大可能搞大水漫灌，而是用精準滴灌，它會偏向于對新質生產力、中小微等的支持。
對股市風格的影響會有什么影響呢？
如果中美利率都維持在低位，則利好科技和成長更多；
美國利率上升，對整體A股都是利空，但對科技和成長的利空更多。
國內利率上升，則利好價值股，利空科技和成長股。但如果利率過高，對價值股也會構成利空。
美國利率下降，對整體A股都是利好，對科技和成長的利好更多。
五、總結
經過本文簡短的論述，我們就能知道，未來在分析流動性時，難度要大很多。
因為隨著中國實力的上升，中國央行的影響會全球流動性的影響會越來越大。
而中美之間的對抗，又使得中美央行的貨幣政策常常不同步！
這就使得分析的復雜性更大。
但有一個原則要記住！
只要中國的綜合國力不斷上升，那么國內流動性的大趨勢就會越來越少受到海外的影響，而央行的決策會更有影響力。
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