建議大家重點(diǎn)關(guān)注科技六大賽道 涌現(xiàn)出很多“十倍股”的背后邏輯

上周，特朗普時(shí)隔九年再次訪華，吸引了全球關(guān)注。此次訪華釋放出非常積極的信號(hào)，代表了中美關(guān)系的緩和，同時(shí)體現(xiàn)了中美對(duì)等關(guān)系。訪問(wèn)取得了多項(xiàng)成果，特朗普回國(guó)后在媒體上公開表示此次訪華非常愉快，這給當(dāng)前動(dòng)蕩不安的世界帶來(lái)了更多穩(wěn)定因素。中美關(guān)系是世界上最重要的外交關(guān)系。在中美會(huì)晤期間，特朗普帶領(lǐng)了16家美國(guó)大型企業(yè)的創(chuàng)始人或領(lǐng)導(dǎo)者參會(huì)，包括蘋果、特斯拉、英偉達(dá)、高盛等知名企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人，為中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善帶來(lái)了重大利好。此次訪華也意味著特朗普從去年掀起的關(guān)稅戰(zhàn)或已正式落幕，美國(guó)最高法院已判定特朗普關(guān)稅戰(zhàn)違法。在關(guān)稅戰(zhàn)未取得預(yù)期回報(bào)后，特朗普轉(zhuǎn)而尋求中美合作。中美關(guān)系緩和能夠促進(jìn)全球貿(mào)易增長(zhǎng)，對(duì)中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)都是利好推動(dòng)。

當(dāng)前中東戰(zhàn)爭(zhēng)仍在進(jìn)行，特朗普一直尋求體面方式退出戰(zhàn)爭(zhēng)，在這方面也需要中國(guó)的支持，以推動(dòng)美伊談判盡早達(dá)成一致，從而放開霍爾木茲海峽。霍爾木茲海峽是全球石油運(yùn)輸?shù)难屎硪溃刂屏巳?0%的石油運(yùn)輸。海峽被封鎖以來(lái)，國(guó)際油價(jià)大幅上漲。近期由于特朗普與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡通電話，討論重啟軍事行動(dòng)的可能性，直接激發(fā)了市場(chǎng)情緒，油價(jià)再次突破105美元每桶，國(guó)際金價(jià)應(yīng)聲大跌，現(xiàn)貨黃金已跌破4500美元每盎司，與去年底創(chuàng)出的5600美元每盎司相比，下跌超過(guò)1000美元。

國(guó)際金價(jià)大跌的原因：一是美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)不斷上升的通脹水平不得不推遲降息；二是5月15日現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾任期結(jié)束，由特朗普新提名的沃什擔(dān)任下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席，從過(guò)往言論看沃什偏鷹派，他上任后可能盡快采取縮表回收流動(dòng)性，這對(duì)金價(jià)不利；三是美伊談判沒(méi)有進(jìn)展，霍爾木茲海峽放開尚無(wú)明確日期，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間不斷推遲，甚至有人擔(dān)心可能轉(zhuǎn)向加息，這對(duì)金價(jià)形成打壓；四是美國(guó)最新公布的CPI已達(dá)3.8%，創(chuàng)2023年5月以來(lái)新高，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息形成負(fù)面影響；五是黃金價(jià)格過(guò)去兩年從2000美元每盎司漲至最高5600美元每盎司，積累了大量獲利盤，獲利回吐壓力導(dǎo)致金價(jià)持續(xù)回落。追漲的風(fēng)險(xiǎn)再次體現(xiàn)，但這次較大幅度的下跌也為中長(zhǎng)期投資者提供了逢跌布局的機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期看，在去美元化以及美國(guó)政府債臺(tái)高筑、美元信用受到質(zhì)疑的背景下，國(guó)際金價(jià)長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)不變。

近期表現(xiàn)最好的板塊之一是人形機(jī)器人板塊。在4月份市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，我就提出5月份可能是人形機(jī)器人大幅表現(xiàn)的月份。一方面，馬斯克旗下的特斯拉機(jī)器人將在7至8月發(fā)布Optimus V3新款機(jī)器人，或?qū)?dòng)整個(gè)機(jī)器人板塊表現(xiàn)；另一方面，宇樹機(jī)器人已在科創(chuàng)板受理近兩個(gè)月，未來(lái)一段時(shí)間可能IPO，也可能會(huì)帶動(dòng)機(jī)器人表現(xiàn)。目前機(jī)器人板塊已驗(yàn)證這一判斷，從五一之后就開啟了一波大幅上漲行情。從去年年初開始，我一直堅(jiān)定看好機(jī)器人板塊，前海開源也有兩只基金重點(diǎn)布局這一方向。

近日，美國(guó)一家人形機(jī)器人公司兌現(xiàn)承諾，進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)8小時(shí)的無(wú)剪輯直播，展示機(jī)器人工廠輪班任務(wù)。在直播中，機(jī)器人執(zhí)行典型的倉(cāng)庫(kù)包裹分揀任務(wù)，例如掃描條碼、拾取柔性塑料袋和硬紙板等不同包裹、翻轉(zhuǎn)標(biāo)簽朝下并準(zhǔn)確放置在傳送帶上。8小時(shí)內(nèi)零人工干預(yù)、完全自主、無(wú)監(jiān)督，機(jī)器人分揀了近萬(wàn)個(gè)包裹，速度已超過(guò)人類。我一直認(rèn)為，人形機(jī)器人大概率將是我國(guó)繼家電、手機(jī)、新能源汽車之后的第四大產(chǎn)業(yè)賽道。

今年各大主機(jī)廠開始量產(chǎn)，馬斯克引領(lǐng)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展潮流。在新能源汽車剛出現(xiàn)時(shí)，馬斯克全力投入研發(fā)生產(chǎn)，引領(lǐng)行業(yè)潮流，并一次性公布了400多項(xiàng)新能源汽車專利，免費(fèi)供其他汽車廠使用。現(xiàn)在新能源汽車已成為成熟產(chǎn)業(yè)，從藍(lán)海變?yōu)榧t海，因此馬斯克轉(zhuǎn)而逐步停掉新能源汽車生產(chǎn)，轉(zhuǎn)向人形機(jī)器人、無(wú)人駕駛和商業(yè)航天（SpaceX）三大領(lǐng)域。據(jù)悉，他已將加州最大的汽車生產(chǎn)線的Model X和Model S兩條生產(chǎn)線全部停掉，改造成年產(chǎn)能100萬(wàn)臺(tái)的人形機(jī)器人生產(chǎn)線，并計(jì)劃在另一個(gè)州投入年產(chǎn)1000萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人的備用計(jì)劃。馬斯克在新發(fā)布的機(jī)器人中展示了擁有22個(gè)自由度的靈巧手，并宣布公布靈巧手的所有專利，體現(xiàn)了較大的格局。這將推動(dòng)靈巧手這一高難度技術(shù)被攻克，對(duì)機(jī)器人盡快進(jìn)入量產(chǎn)及應(yīng)用起到很大作用。

對(duì)于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，目前仍處于發(fā)展初期，哪家主機(jī)廠能夠做大還存在很大不確定性。但可以參考“挖金子的不一定發(fā)財(cái)，賣鏟子的肯定發(fā)財(cái)”的思路，選擇關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分行業(yè)的零部件龍頭。無(wú)論主機(jī)廠競(jìng)爭(zhēng)多激烈、哪家最終能活下來(lái)，零部件公司會(huì)是受益的。選擇龍頭企業(yè)有兩種方法：一是從市值角度選，市場(chǎng)是有效的，龍頭企業(yè)一般受資金關(guān)注，可將特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中市值最大的零部件龍頭企業(yè)選出3至4只；二是從漲幅角度選，選出機(jī)器人零部件中漲幅最多的3只特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈零部件公司。前者是從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度選行業(yè)龍頭，后者是從股價(jià)表現(xiàn)角度選龍頭，市場(chǎng)本身就是篩選龍頭的重要機(jī)制。其他科技行業(yè)的投資也可參照這兩種方法。

全球半導(dǎo)體迎來(lái)超級(jí)周期。過(guò)去一個(gè)半月，半導(dǎo)體板塊在美日韓等多個(gè)市場(chǎng)中表現(xiàn)亮眼，成為資本市場(chǎng)最強(qiáng)主線之一，A股半導(dǎo)體板塊也出現(xiàn)大幅上漲。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月15日收盤，中證半導(dǎo)體材料設(shè)備、國(guó)證芯片等多只半導(dǎo)體板塊指數(shù)自4月1日以來(lái)漲幅超過(guò)40%，中韓半導(dǎo)體指數(shù)漲幅接近60%。近期存儲(chǔ)芯片板塊大漲，主要原因是AI算力革命倒逼存儲(chǔ)升級(jí)，供需嚴(yán)重錯(cuò)配以及行業(yè)商業(yè)模式改變共同作用的結(jié)果。以往存儲(chǔ)是高度周期性行業(yè)，但AI大模型的訓(xùn)練與推理對(duì)單臺(tái)AI服務(wù)器的存儲(chǔ)需求相比普通服務(wù)器大幅提升，徹底打破了原有供需平衡。存儲(chǔ)長(zhǎng)期協(xié)議訂單的出現(xiàn)標(biāo)志著存儲(chǔ)行業(yè)正從高周期波動(dòng)轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)的健康結(jié)構(gòu)。在供給端，由于存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)周期延長(zhǎng)，消費(fèi)電子端產(chǎn)能偏緊，存儲(chǔ)價(jià)格暴漲，助推存儲(chǔ)公司業(yè)績(jī)與股價(jià)雙雙提升。具體到國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈，投資邏輯主要圍繞擴(kuò)產(chǎn)與設(shè)備瓶頸展開，國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)公司大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)是本土存儲(chǔ)周期崛起的基石，設(shè)備是存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)最大的瓶頸。從現(xiàn)在到2027年，存儲(chǔ)行業(yè)處于高端產(chǎn)能緊缺、行業(yè)景氣高位運(yùn)行的窗口期，產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)邏輯遠(yuǎn)未走完。

去年年初我提出的科技六大賽道包括：第一，芯片半導(dǎo)體（含光模塊、CPO、PCB等細(xì)分領(lǐng)域）；第二，算力算法基礎(chǔ)設(shè)施；第三，人形機(jī)器人；第四，商業(yè)航天；第五，固態(tài)電池等儲(chǔ)能方向；第六，生物醫(yī)藥。這六大賽道已出現(xiàn)許多牛股，也是“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)支持的方向，未來(lái)仍有較大發(fā)展空間。除少數(shù)科技股被爆炒出現(xiàn)局部泡沫外，整體上我國(guó)科技創(chuàng)新仍有較大發(fā)展空間，投資者可關(guān)注這六大賽道未來(lái)的機(jī)會(huì)。

過(guò)去幾年，我獨(dú)創(chuàng)了中國(guó)特色價(jià)值投資理念，目前已取得較好的驗(yàn)證結(jié)果。A股市場(chǎng)是新興市場(chǎng)，與美股成熟市場(chǎng)有很大差別，散戶占比較高，市場(chǎng)波動(dòng)大，容易受政策影響。因此在A股做價(jià)值投資不能機(jī)械照搬巴菲特理念，要結(jié)合A股市場(chǎng)實(shí)際進(jìn)行本土化改造，即“中國(guó)特色價(jià)值投資”或“中國(guó)式價(jià)值投資”，至少包含兩層含義：第一，在市場(chǎng)波動(dòng)大時(shí)，敢于做倉(cāng)位調(diào)整。當(dāng)市場(chǎng)泡沫較大時(shí)敢于減倉(cāng)，如2015年5月21日前海開源基金在全民炒股、市場(chǎng)泡沫較大時(shí)果斷大幅減倉(cāng)，成功規(guī)避了接下來(lái)九個(gè)月的下跌，一戰(zhàn)成名；反之，在市場(chǎng)低點(diǎn)時(shí)把握機(jī)會(huì)，多次在2600多點(diǎn)成功布局，抓住市場(chǎng)拐點(diǎn)。第二，要解讀政策。對(duì)政策支持的行業(yè)重點(diǎn)布局，如2019年的新能源、2021年的芯片半導(dǎo)體、算力算法、人形機(jī)器人等科技創(chuàng)新方向；對(duì)政策限制的行業(yè)則要規(guī)避，否則可能遭遇較大損失。在A股市場(chǎng)做價(jià)值投資，一定要堅(jiān)持中國(guó)特色價(jià)值投資，才能在本輪行情中抓住機(jī)會(huì)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）