廣東
如果說去年的阿里還在“蓄勢”，那么5月13日發布的2026財年Q4及全年業績，則是阿里科技實力的一次全面展現。
財報顯示，截至今年3月31日的季度內，阿里收入2433億元，同比增長3%。如果不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業務收入，同比增長達到11%。
最令市場震撼的數字，是阿里云外部商業化收入增長加速至40%——這一數字不僅創下了9個季度以來的新高，更標志著阿里AI驅動戰略正式進入了收割期。
同時，阿里還首次披露了AI相關產品的年化經常性收入（ARR）達到358億元。在云外部收入中，AI的占比已悄然攀升至30%。
換句話說，AI 終于不再只是實驗室里的投入，而是正式開啟了規?；纳虡I回報周期，成為了拉動業績增長的第一引擎。
財報發出后，阿里巴巴美股股價漲超6%，反映了市場對于這一里程碑式轉折的認可。
AI邁入規模商業回報周期，全?？ㄎ惶嵘诵母偁幜?/strong>
此次AI收入爆發的背后，隱藏著一個深刻的商業邏輯：AI 已經完成了從“賣資源”到“賣模型”的價值躍遷。
正如吳泳銘所言，阿里全棧AI技術投入已正式跨越初期培育階段，進入正向的回報期。在過去幾個季度中，阿里主動砍掉了利潤率較低的項目制業務，全力轉向公共云產品。這種犧牲短期“虛胖”換取長期“精壯”的舉措，最終在這一季財報中得到了回報。
而40%的外部收入增長說明，市場已經認可了阿里作為“智能時代算力引擎”的地位。
Gartner報告顯示，阿里云繼續保持中國IaaS市場第一，份額顯著提升至32.8%。當市場對AI算力的需求爆發時，阿里憑借公共云的彈性與效率，迅速承接了海量增量，證明了“科技收成”必須建立在健康的業務底色之上。
更深層的競爭力來自底層的自研能力。財報顯示，平頭哥自研GPU芯片已實現規模化量產，超過10萬卡真武PPU部署于阿里云平臺，60%以上的算力已服務于外部商業化客戶，覆蓋互聯網、金融、自動駕駛等核心場景。
這不僅是核心自研能力的證明，更是意味著阿里在算力成本上實現了自主可控。
同時，隨著自主智能體Agent時代到來，企業AI應用需求爆發、token消耗激增，阿里也相應提升了MaaS在組織層面的優先級，專門成立Alibaba Token Hub（ATH）事業群，加強模型、MaaS、AI應用等業務的戰略協同。這種“以模型帶增長”的鏈路，讓MaaS平臺百煉的客戶數量同比猛增8倍。
可以看到，阿里在技術層面的行動極其果斷，將模型與應用之間的戰略協同提到了前所未有的組織高度。據官方披露，如今超過30家領先車企及自動駕駛公司正基于真武PPU開展智能駕駛研發，說明阿里做的不僅僅是模型，更是從芯片到平臺的“全棧自研”。
摩根士丹利的研報指出，“憑借其全棧AI能力，阿里巴巴有望成為中國AI領域主要贏家”。在中國AI產業從技術探索邁向大規模商業化落地的關鍵階段，阿里正以全棧實力引領行業。
換而言之，如今的阿里，正在將云業務的本質從“賣資源”進化到了“賣模型”，也讓阿里在市場共識形成前，就已經鎖定了未來十年的技術紅利。
淘寶閃購保持增長，規模達去年同期近3倍
電商和即時零售板塊的變化也是顯著的。
值得注意的是，截至今年3月31日的季度內，淘天集團客戶管理收入（CMR）可比口徑增長了8%，超市場預期，且品牌商家在天貓的投入持續加大。
報表中顯示的1%名義增長，是因為更新了針對部分商家的營銷發展計劃，將平臺針對這部分商家的補貼與其在平臺上的投入掛鉤，這部分補貼被視作了客戶管理收入的沖減項，是會計口徑變化的緣故。這背后也看得出，阿里在主動加大對商家的激勵，換得品牌對天貓加大投入帶來的廣告與傭金收入回升，阿里在電商主戰場實施的“扶優”策略初顯成效。
與此同時，我們看到AI開始與電商業務深度融合。
比如近期發布了新的客服產品AI店小蜜，比如淘寶千問全面打通，上線AI購物助手，通過對話理解用戶需求、精準推薦商品，并推出AI試穿、AI種草、AI省錢等功能，提升全流程消費體驗。
除了核心電商業務的穩健，阿里的即時零售業務也展現出了極強的韌性與爆發力。
本季度，淘寶閃購在保持57%高速增長。而根據財報電話會的信息，今年1-3月份，淘寶閃購的整體訂單規模達到去年同期的近3倍，管理層還表示，有信心在新財年結束前實現UE轉正。
這背后是物流效率的提升和訂單結構的優化。比如通過對訂單結構的精細化調整，尤其是30元以上高客單價訂單比例的提升，以及履約成本的優化，進一步推動了UE改善。
用今天的利潤，買下AI時代的“終極門票”
整體來看，這份財報最值得注意的地方在于，阿里表現出了一種“反直覺”的清醒：在行業共識尚未完全形成前，通過果斷的、甚至被視為“激進”的投入，完成了一次全面轉向。
無法否認的是，大規模的AI投入確實在短期內影響了阿里的經營利潤，但換來的卻是對未來十年核心資產的絕對卡位。
比如我們看到，該季度歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長106%，全財年自由現金流達1562億元，計劃派發25億美元現金股息，在這背后，很大程度上受益于其對AI生態圈的前瞻性布局——阿里投資的MiniMax、智譜AI等公司在這一季度表現亮眼，來自科技投資的豐厚回報，反向證明了阿里對未來趨勢的精準卡位。
結合穩健的現金流與派息計劃來看，阿里正在向外界傳遞一個強烈的信號：大廠的“確定性”不再來自于單一的規模，而來自于技術壁壘帶來的溢價權。
那個靠流量紅利增長的舊阿里已經遠去，一個靠AI驅動、靠技術溢價獲利的新阿里，正跨越分水嶺，重新啟程。在科技開始收成的2026年，阿里已經提前拿到了通往未來的頭等艙門票。
作者 | 李松月
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