凈利潤大漲298%！自由現金流首次轉負，谷歌為AI豁出去了

智東西
作者 楊京麗
編輯 李水青

智東西7月23日報道，今天凌晨，谷歌母公司Alphabet公布2026年第二季度財報。本季度，Alphabet營收達1197.96億美元（約合人民幣8110.2億元），同比增長24%，實現連續12個季度兩位數增長；凈利潤達1121.07億美元（約合人民幣7589.6億元），同比暴漲298%；攤薄后每股收益為9.11美元（約合人民幣61.67元），同比增長294%。

▲谷歌近3年營收及增長情況（智東西制圖）

云業務的增長是本次財報最大亮點之一。谷歌云營收達到247.68億美元（約合人民幣1676.8億元），同比增長82%，較上一季度63%的增速進一步加快；谷歌云運營利潤達到88.14億美元（約合人民幣596.7億元），約為去年同期的3.1倍，運營利潤率由20.7%躍升至35.6%。

此外，Alphabet本季其他收入凈額達到979.83億美元（約合人民幣6633.4億元），其中，股權證券凈收益為990.31億美元（約合人民幣6704.4億元），大幅推高了當期凈利潤。

Alphabet及谷歌首席執行官桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財報電話會上透露，Gemini App月活用戶達到9.5億，日活用戶增至去年同期的3倍；Gemini等谷歌自研模型API每分鐘處理約220億個Token，較上一季度增長37.5%。目前，谷歌已經啟動迄今最具雄心的Gemini 4預訓練，并計劃將模型更新速度提高至接近每月一次。

AI帶來高速增長的另一面，是不斷膨脹的基礎設施成本。Alphabet本季資本開支達到449.24億美元（約合人民幣3041.4億元），同比翻倍，并將2026年資本開支指引再次上調，至1950億至2050億美元（約合人民幣1.32萬億至1.39萬億元）。

受此影響，Alphabet本季自由現金流由正轉負，降至負58.55億美元（約合人民幣負396.4億元）。據公開歷史數據，Alphabet季度自由現金流自2004年上市以來首次跌至負值。

截至美東時間7月22日收盤時，谷歌A報342.09美元/股（約合人民幣2315.95元/股），較前一交易日下跌約1.46%，總市值約4.16萬億美元（約合人民幣28.16萬億元）。截至盤后20點，谷歌A股價較當日收盤價下跌3.31%，至330.75美元/股（約合人民幣2239.18元/股）

▲谷歌A美東時間7月22日股價（圖源：雪球）

一、谷歌云營收增長82%，運營利潤率躍升至35.6%

本財季，Alphabet營收為1197.96億美元（約合人民幣8110.2億元），同比增長24%；運營利潤為407.70億美元（約合人民幣2760.1億元），同比增長30%，運營利潤率由32%升至34%。

按業務分部看，谷歌服務營收945.40億美元（約合人民幣6400.4億元），同比增長15%；谷歌云營收247.68億美元（約合人民幣1676.8億元），同比增長82%；Other Bets營收3.82億美元（約合人民幣25.9億元），較去年同期小幅增長。

▲谷歌各主營業務營收占比情況（智東西制圖）

谷歌服務中，谷歌搜索及其他營收632.71億美元（約合人民幣4283.4億元），同比增長17%；YouTube廣告營收110.55億美元（約合人民幣748.4億元），同比增長13%；谷歌網絡業務營收73.03億美元（約合人民幣494.4億元），同比下滑1%；谷歌訂閱、平臺和設備業務營收129.11億美元（約合人民幣874.1億元），同比增長15%。

云業務的增長由核心GCP服務、企業AI解決方案和AI基礎設施共同推動。本季谷歌云運營利潤達到88.14億美元（約合人民幣596.7億元），超過去年同期的3倍，運營利潤率從20.7%升至35.6%。

▲谷歌云營收和運營利潤增長情況（圖源：Alphabet）

截至季度末，谷歌云訂單積壓達到5140億美元（約合人民幣3.48萬億元），環比增加超過500億美元（約合人民幣3385.0億元），預計其中一半以上訂單將在未來24個月轉化為收入。皮查伊透露，谷歌云獲取新客戶的速度較去年同期翻倍，谷歌云Marketplace交易額增至去年同期的7倍以上。

企業AI的使用量也在增加。皮查伊稱，過去一年，近500家谷歌云客戶分別處理了超過1萬億個Token，超過2000家企業分別消耗了超過1000億個Token；接近90%的《財富》美國100強企業已經使用Gemini Enterprise。

Alphabet財報稱，本季其他收入凈額達到979.83億美元（約合人民幣6633.4億元），本季股權證券凈收益達990.31億美元（約合人民幣6704.4億元），主要受到股權證券未實現凈收益推動。據美聯社報道，這筆收益可能主要與SpaceX上市后，Alphabet所持股權的估值上升有關，但Alphabet并未披露具體投資標的及分項收益。

▲Alphabet本季度其他收入情況（圖源：Alphabet）

二、啟動Gemini 4預訓練，AI Mode月活突破10億

皮查伊稱，谷歌正在研發Gemini 4，已啟動公司迄今最具雄心的預訓練任務，并投入大量算力，希望該模型發布時仍處于前沿水平。谷歌還計劃加快模型迭代速度，在開發Gemini 4期間，將模型更新頻率提高至接近每月一次。

皮查伊同時坦言，Agent編程是谷歌仍需加強的領域。不過，Gemini 3.6 Flash在約6周內，相比Gemini 3.5 Flash在軟件工程基準DeepSWE上的成績提高了超過10分，并降低了Token消耗。

目前，Gemini App月活用戶達到9.5億，日活用戶同比增至3倍。每月使用谷歌模型API及主要開發者產品進行開發的開發者超過900萬，Gemini等谷歌自研模型API處理速率約為每分鐘220億個Token，環比增長37.5%。

▲Alphabet第二季度財報核心數據（圖源：Alphabet）

谷歌Agent開發平臺Antigravity周活用戶超過240萬。皮查伊舉例稱，Chrome一個團隊借助模型驅動的代碼重構，有望將原本兩年的開發進度，壓縮至三個月。

在搜索業務中，AI Mode全球月活用戶已經突破10億，并帶來額外搜索查詢。通過軟硬件優化，AI Mode單次回答成本降至推出以來最低水平。

谷歌高級副總裁兼首席商務官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）稱，AI Max已有超過50萬廣告主采用。使用AI Max或PMax的廣告主，在廣告支出回報率基本相當的情況下，平均獲得15%以上轉化或轉化價值。AI Max還幫助谷歌解鎖了數十億次過去難以變現的新搜索。

在YouTube端，谷歌正在將Gemini接入視頻觀看和搜索體驗，僅2026年6月就有超過1.4億用戶使用Ask YouTube。

三、資本開支翻倍至3041億元，自由現金流轉負

為支撐模型訓練、搜索、YouTube和云業務需求，Alphabet本季資本開支達到449.24億美元（約合人民幣3041.4億元），同比增長約100%。其中約60%投向服務器，其余約40%用于數據中心和網絡設備。

▲Alphabet第二季度資本開支同比增長100%（圖源：Alphabet）

谷歌本季還首次向客戶自有數據中心交付TPU系統，并確認收入。Alphabet首席財務官阿納特·阿什肯納齊（Anat Ashkenazi）稱，即使剔除TPU系統銷售，谷歌云收入增速仍然顯著加快；現有TPU銷售協議的絕大多數收入預計在2027年確認。

Alphabet將2026年全年資本開支指引，由1800億至1900億美元上調至1950億至2050億美元（約合人民幣1.32萬億至1.39萬億元），主要原因是加快交付算力以滿足需求。公司預計，2027年資本開支還將顯著增長。

高強度投入已經對現金流形成壓力。本季Alphabet經營活動產生的現金凈流入為390.69億美元（約合人民幣2645.0億元），但扣除資本開支后，自由現金流為負58.55億美元（約合人民幣負396.4億元）。

由于算力仍然供不應求，谷歌計劃從第三季度起增加第三方算力采購，在內部產能投用前作為過渡方案。阿什肯納齊稱，第三方算力成本較高，加上Wiz收購后的整合支出，將給谷歌云短期運營利潤率帶來一定壓力。

結語：云業務營收增速明顯，算力投入同步加速

整體看，這份財報釋放出兩個關鍵信號。一方面，AI沒有削弱谷歌搜索業務，反而帶來了新增查詢和過去難以變現的廣告機會；另一方面，谷歌云營收增長82%、訂單積壓達到5140億美元，說明AI基礎設施和企業AI需求正在加速轉化為收入。

但Alphabet凈利潤主要由股權投資收益推動，不能完全代表主營業務盈利能力。資本開支翻倍、自由現金流轉負以及第三方算力采購帶來的利潤率壓力，也說明谷歌正為AI增長付出更高成本。Gemini 4能否維持前沿模型水平，以及高額算力投入能否持續轉化為云業務和搜索收入，將成為下一階段的主要觀察點。

來源：Alphabet