送啥不行，非要送鐘

1. 今天，A股這是要以放量普漲的姿態(tài)來(lái)為四月行情收官了。滬指重新站上4100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，市場(chǎng)在節(jié)前最后一個(gè)交易日情緒明顯回暖。

兩市超3900只個(gè)股上漲，漲停家數(shù)超120只，賺錢(qián)效應(yīng)集中在強(qiáng)周期資源品與新能源這兩條主線(xiàn)上。

很多人都認(rèn)為資源品小金屬是短炒一把，但我去年就認(rèn)為，周期將至，這是受供需改善及政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)，疊加半導(dǎo)體、芯片、新能源、工程基建這些對(duì)資源品的需求旺盛，再遇上了中東戰(zhàn)局火上澆油，把資源品價(jià)格又給帶著往上走，所以這條投資主線(xiàn)還要看更遠(yuǎn)了，當(dāng)然漲漲跌跌都很正常，目光長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，你就不擔(dān)心短期的波動(dòng)了。

2. 昨天文章里我說(shuō)準(zhǔn)備來(lái)寫(xiě)寫(xiě)白酒，結(jié)果晚上看到瀘州老窖發(fā)了一季報(bào)，營(yíng)收凈利同比雙雙兩位數(shù)下降。昨晚五糧液發(fā)公告干脆說(shuō)本該今天披露的年報(bào)和一季報(bào)延期了，為進(jìn)一步完善定期報(bào)告編制和復(fù)核工作，公司將《2025年度報(bào)告》及《2026年第一季度報(bào)告》的披露時(shí)間延至4月30日收市后。

白酒行業(yè)這一輪調(diào)整周期看來(lái)遠(yuǎn)沒(méi)有到頭，整個(gè)行業(yè)都在看頭部的這幾家公司，老二老三都看老大茅臺(tái)。我兩三年前就有分析過(guò)，我認(rèn)為白酒行業(yè)的增速要回到個(gè)位數(shù)上來(lái)，現(xiàn)在來(lái)看，茅臺(tái)營(yíng)收與利潤(rùn)增速已經(jīng)回到了這個(gè)區(qū)間。這些頭部白酒企業(yè)前幾年渠道的壓貨太猛了，要知道這些壓在倉(cāng)庫(kù)里的酒并沒(méi)有到消費(fèi)者手上，其實(shí)說(shuō)白了，賬面上實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售高增長(zhǎng)，但倉(cāng)庫(kù)里的酒還在，只是換了個(gè)地方存放。要消化這些壓在經(jīng)銷(xiāo)商手上的酒是需要時(shí)間的。我給你們講一個(gè)事，二十多年前，也有一家消費(fèi)電子的公司為了實(shí)現(xiàn)自己的報(bào)表好看，把空調(diào)壓給經(jīng)銷(xiāo)渠道，經(jīng)銷(xiāo)商沒(méi)那么大的倉(cāng)庫(kù)放下，公司還幫著找地方來(lái)放，具體我不會(huì)講是哪家公司，但這種事情是有的。這種事情不違規(guī)違法，審計(jì)也看不出有任何問(wèn)題，但我覺(jué)得這基本上就算是我認(rèn)為的假銷(xiāo)售，因?yàn)槟愠隽耸袌?chǎng)正常的銷(xiāo)售規(guī)模，不算是真正意義上的到了消費(fèi)者手上。當(dāng)然，這個(gè)公司也付出了代價(jià)，后面又是經(jīng)銷(xiāo)商退貨，花了很多年時(shí)間來(lái)消化，所謂出來(lái)混最終要還。當(dāng)然，我不是說(shuō)酒企也有這樣做的，你們不要去對(duì)號(hào)入座。

3. 比亞迪2026年一季報(bào)也出現(xiàn)了營(yíng)收利潤(rùn)增速雙降。凈利潤(rùn)同比腰斬（-55.38%）的核心原因，并非主營(yíng)業(yè)務(wù)崩盤(pán)，而是匯率黑天鵝疊加政策透支效應(yīng)。簡(jiǎn)單說(shuō)，不是車(chē)賣(mài)不動(dòng)了，而是去年賺了匯兌的錢(qián)，今年賠了匯兌的錢(qián)，加上年初價(jià)格戰(zhàn)太狠，把利潤(rùn)打沒(méi)了。當(dāng)然還有一點(diǎn)，國(guó)內(nèi)車(chē)市內(nèi)卷加劇，比亞迪為保住市場(chǎng)份額，在年初對(duì)多款車(chē)型（如宋PLUS、海豹）進(jìn)行了大幅降價(jià)（最高降幅超30%）。這種以?xún)r(jià)換量的策略雖然穩(wěn)住了基本盤(pán)，但單車(chē)?yán)麧?rùn)被嚴(yán)重壓縮，毛利率承壓明顯。

新能源乘用車(chē)企業(yè)還有更慘的是江淮汽車(chē)，一季報(bào)直接虧損了，虧損并非偶然，而是主業(yè)造血不足+合資巨額拖累+轉(zhuǎn)型燒錢(qián)三重壓力疊加的結(jié)果。雖然營(yíng)收在增長(zhǎng)，但利潤(rùn)被高企的成本和投資虧損吞噬。

然而，新能源商用車(chē)企的日子又看起來(lái)好好過(guò)很多。比如中國(guó)重汽一季報(bào)顯示，公司營(yíng)收利潤(rùn)繼續(xù)維持量升價(jià)穩(wěn)態(tài)勢(shì)，2026年1-3月公司重卡銷(xiāo)量約3.25萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26.86%，顯示終端需求依然強(qiáng)勁。同時(shí)出口支撐，管理層在調(diào)研中透露，一季度出口占比仍維持在50%以上，是業(yè)績(jī)的核心壓艙石。

另外，宇通客車(chē)雖然一季報(bào)也是營(yíng)收利潤(rùn)增速稍降，但最大亮點(diǎn)在于毛利率逆勢(shì)大漲，在營(yíng)收下降的情況下，毛利率反而提升至23.56%。這說(shuō)明公司高毛利的海外訂單和高端產(chǎn)品（如新能源客車(chē)）占比提升，賣(mài)得少了但更賺錢(qián)了。同時(shí)，公司現(xiàn)金流極其充沛，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額高達(dá)34.94億元，同比翻倍。這表明公司回款能力極強(qiáng)，應(yīng)收賬款管理出色，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量非常高。這些因素都構(gòu)成了對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的有力支撐。

4月27日，國(guó)家發(fā)改委外商投資安全審查工作機(jī)制辦公室發(fā)布公告，依法依規(guī)對(duì)外資收購(gòu)AI智能體公司Manus項(xiàng)目作出禁止投資決定，要求當(dāng)事人立即撤銷(xiāo)交易，Meta須返還股權(quán)、全額退款，并刪除所有獲取的境內(nèi)數(shù)據(jù)；Manus須終止技術(shù)授權(quán)，恢復(fù)數(shù)據(jù)本地化存儲(chǔ)。

有人在問(wèn)Manus已經(jīng)遷到新加坡了，如果不執(zhí)行撤銷(xiāo)收購(gòu)會(huì)有什么關(guān)系？我告訴你們，這關(guān)系可就大了。審查決定是行政命令，相當(dāng)于司法終審判決，具有強(qiáng)制執(zhí)行力。不執(zhí)行不是簡(jiǎn)單的商業(yè)違約（支付違約金即可），而是對(duì)抗國(guó)家監(jiān)管的違法行為。在涉及 AI 核心技術(shù)和海量數(shù)據(jù)的安全審查中，監(jiān)管層對(duì)拒不撤銷(xiāo)的容忍度極低，通常會(huì)采取最嚴(yán)厲的強(qiáng)制措施以消除國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)。不撤銷(xiāo)的后果不僅是錢(qián)退不回來(lái)，更是業(yè)務(wù)做不下去，以及人可能面臨牢獄之災(zāi)。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普設(shè)國(guó)宴款待到訪的英國(guó)國(guó)王查爾斯三世一行。賓主盡歡之際，查爾斯向特朗普贈(zèng)送了一件私人禮物——一口鐘（bell），這是一口懸掛在英國(guó)海軍退役潛艇HMS Trump指揮塔上的原裝艦鐘，這艘艦艇與特朗普同名。

哇靠，按照我們傳統(tǒng)語(yǔ)境的諧音理解，這就是送鐘，我也是醉了，這也太搞笑了嘛。