永輝超市刮骨療傷

來源：第三只眼看零售 作者：張思遙

2026年一季度盈利，瘦身之后的永輝超市業績出現拐點了嗎？

4月16日，永輝超市發布2026年第一季度財務報告，披露公司一季度實現營業收入133.67億元、同比下降23.53%；利潤總額3.43億元，同比增長74.73%；歸母凈利潤2.87億元，同比增長94.4%；扣非后歸母凈利潤為2.47億元，同比增長79.55%。

營收下降，源于永輝超市2025年全年及2026年一季度累計關閉了394家尾部門店，截至 2025 年 12 月 31 日，永輝超市現有 403 家門店，較高峰時期的千店規模縮水約6成。

大幅度瘦身對永輝超市的影響可一分為二來看。

瘦身過程導致永輝超市2025年營收535.08億元，同比下降20.82%；歸母凈利潤-25.52億元，同比虧損增加10.87億元。虧損幅度拉大也是因為永輝超市2025年閉店數量為近三年最多，僅資產報廢及一次性投入合計就有 8.8 億元。

永輝超市內部將其定義為“改革陣痛”。例如門店調改帶來的資產報廢損失、停業裝修營業收入損失、一次性開辦費投入和關閉尾部門店產生的人員優化離職補償、租賃相關違約賠償等損失對公司利潤產生了負面影響。

瘦身結果則有望為永輝超市帶來利好，幫助永輝超市輕裝上陣，從商品、服務、員工維度提升競爭力。累計調改的327家門店拉動永輝超市一季度綜合毛利率同比增加1.27個百分點。永輝超市表示自此進入調改工作的第二階段，目標在2027年6月前“實現企業健康”。

“第二階段的核心理念是‘長期主義’。我們不再單純關注銷售數字，而是更加關注兩個指標：一是客單趨勢，二是健康指數。其中健康指數是由NPS（顧客凈推薦值）、CES（客戶費力度）、CSAT（客戶滿意度）、ETR（員工離職率）、ESI（員工滿意度）等綜合指標組成。”永輝超市官方表示。

當目標調整，評判標準變化，今天的永輝超市已不是當年千店規模的永輝超市。刮骨療傷之后，永輝超市在單店能力上呈現出向好跡象，2026年整體表現將成為關鍵一年。

戰略換擋

從規模擴張轉變到質量增長，永輝超市稱之為戰略換擋。

僅2025年一年，永輝超市就關閉了394家門店，現有403家門店成為永輝超市去掉“肥肉”后的改革基礎。其扭虧思路可以簡單理解為，放棄那些不適應市場需求的尾部門店，利用三年時間完成這一動作。需要承擔的成本壓力也會通過計提等財務手段在2023-2025年間集中體現，從而為2026年后的“輕裝上陣”打好基礎。

“代價”不容小覷。財報數據顯示，永輝超市2026年一季度資產負債率為93.39%，較2025年末年資產負債率減少1.21個百分點；期末現金及現金等價物余額20.25億元，同比2025年一季度的48.05億元下降57.9%。

一位證券行業從業者對此分析稱，“A股市場出問題的概率還是偏低，永輝超市的財務問題應該不大。不過它有36.5億元的短期借款和8.1億元的長期借款。尤其是銀行借款能不能如期續上，經營現金流能不能變好，是一個變數。”

“永輝目前的財務結構反映的是激進調整期的賬面特征。隨著閉店計提結束，只要經營性現金流在二、三季度持續回正，其資產負債表修復速度將快于市場預期。”另有一位資深零售業分析師指出。

截至2026年一季度，永輝超市經營活動現金流入小計152.82億元，流出小計148.03億元，經營活動產生的現金流量凈額為4.78億元。那么從經營性現金流來看，經歷過陣痛，永輝超市還具有一定的現金實力。

按照永輝超市規劃，閉店工作至此告一段落，后期會轉入調改的第二階段。從財務角度來看，這意味著永輝超市的大幅成本支出理論上結束了，后期業績表現會與現有門店的經營能力緊密相關。

市場對永輝超市調改結果的評估將會從2026年開始。

一季度表現向好為永輝超市開了個好頭。財報數據顯示，永輝超市一季度實現營業收入133.67億元，同比下降23.53%，但調改門店同比營業收入增長16.57%；利潤總額報收3.43億元，歸母凈利潤為2.87億元，扣非后歸母凈利潤為2.47億元。較上年同比分別上漲 74.73%、94.40%、79.55%。

永輝超市表示，這是其調改門店效能釋放、商品中心化改革、全渠道能力夯實三管齊下綜合作用的結果。

首先，永輝超市現已完成327家門店調改。運營成熟的調改店客流、銷售實現雙增長。永輝超市認為，這體現出調改店單店模型跑通，帶動了整體盈利能力提升。

其次，永輝超市啟動了商品中心化變革。在10月13日召開的永輝超市2025新品發布會上，永輝超市CEO王守誠表示要徹底展開以商品和文化為核心的戰略性變革。其中文化是奠定一切管理運營的價值基礎，商品是作為零售商的經營核心。

據了解，永輝超市在商品端推動了一場深度的供應鏈去中間化變革。通過建立透明化直采體系與供應商伙伴關系，永輝超市將原本耗費在復雜流轉環節的成本轉化為商品質價比的提升，讓商品本身成為最好的推銷員。同時，永輝超市開放了供應商入駐平臺和反腐監督渠道，杜絕任何職級人員為供應商選品做私人推薦。

在商品端深入源頭直采。首席產品官佘咸平明確了永輝超市3年內要合作200個戰略伙伴，做出100個億元級大單品。這些大單品將由品質永輝自有品牌商品、永輝定制商品以及大牌尖貨商品構成，共同對標4億中產階級的品質消費需求。

再次，永輝超市還在布局線上，于重慶、西安、福州等地建立線上倉，做以生鮮為核心的24小時線上超市，從而與店倉業務及線下體驗互補。

值得注意的是，調改店帶動了線上履約質量提升，效果從數據上得以體現。

截至2026年3月31日，線上業務銷售額24.9億元。“永輝線上超市”APP 覆蓋 342 家門店及107 個全倉，實現銷售額12.9億元，日均單量17.5萬單；第三方平臺到家業務覆蓋349家門店及107個全倉，實現銷售額12.0億元，日均單量17.8萬單。自營 APP“永輝線上超市”注冊用戶數1.2億。

第二階段

永輝超市認為，調改的第二階段開始了。

王守誠曾坦言，“過去十年永輝在規模狂奔中丟失了一些零售初心。”如今再看財報，核心單店運營指標已回歸至2016年穩健增長期的健康水位。這種回歸，是陣痛后的重塑，而非簡單的倒退。

因此，永輝超市要做徹底的商品中心化變革。

調改的第一階段便是重點完成門店網絡梳理、采購模式調整、賣場空間重塑，快速建立市場對永輝調改的信心。第二階段則是補充和提升永輝超市快速推進調改過程中，在文化深耕、組織效能、商品精細化運營等方面留下的空間。

“我們要從‘快’到‘慢’，重思考、重深耕，對第一階段缺失或弱化的內容進行系統補強。學習胖東來不是為了成為胖東來，而是為了更好地成為永輝。第一階段我們更多是‘復制’優秀經驗，第二階段我們要基于自身特性進行‘精細化深耕’，通過文化提級、組織提效、商品提質、場景提效，讓美好的改變可持續、可復制，最終成為更好的永輝。”永輝超市官方表示。

他們對此提出了新的評判依據，即不再單純關注銷售數字，而是更加關注客單趨勢和健康指數。所謂“趨勢向上即使虧損也要堅持；趨勢向下即使盈利也要改變。”。

在商品端，永輝超市將“品質永輝”自有品牌作為核心抓手，計劃對標一線品牌，開發大單品，做到同質同價更優。其底層邏輯在于“先破后立”，即破除業績第一，轉為顧客第一；破除賣貨架，轉為賣商品；破除與供應商的零和博弈，轉為與供應商結成伙伴共事關系，促成多方共贏。

佘咸平透露稱，永輝超市已經梳理出了可落地的100支億級大單品落地策略。它們將由三個產品線構成，共同滿足極致質價比、獨家稀缺、品質信任需求。

一是“品質永輝”自有品牌，其價值在于“用極其嚴謹的單品定義和開發”平衡“極其嚴格的成本核算和控制”，同時加入“極其獨特的價值主張和傳達”；二是與供應商合作的“永輝定制”品，例如與伊利合作優于歐盟標準的永輝定制鮮牛奶。三是具有品牌價值，能夠提供信譽背書的“大牌尖貨”，永輝表示也會以包容開放的態度歡迎入駐。

同時，永輝超市還推動了“十大健康場景”商品落地，圍繞現烤烘焙館、鮮食包點坊、繽紛果坊、輕食能量站、海味廚房、市井小吃街、鹵味食集、原切肉鋪、鮮活水族館、健康鮮蔬園十大場景，重構商品結構，讓顧客“有得逛”。

服務層面，永輝超市要改變空間改造思維，進一步為顧客提供場景體驗。例如永輝超市“海味廚房”打破活鮮單一售賣，建立生鮮售賣、生轉熟、生轉快手菜、線上外賣四大消費場景；設置便民服務與健康互動：保留休息區、飲水機、微波爐等設施，同時推出“愛·健康”系列的活動。

近期在社交網絡上引起討論的永輝超市“贅肉換牛肉”就是一個典型案例。“未來，永輝將持續推出體質檢測、健康走跑等系列活動，從超市經營者轉型為健康生活組織者，門店也將升級為社區健康服務基站，讓每一次到店都成為奔赴更好自己的起點。”永輝超市表示。

員工也是永輝超市計劃改革的重點。其官方表示，要讓員工從執行者轉變為經營者。

一方面，永輝超市計劃增強員工主體責任，以管理線、教練線雙線并行的方式改變過去向下補位的狀態，為一線員工減負。其中教練體系重在“成就人”，通過賦能體系“成就”教練、“成就”小店長，聚焦提升員工專業度和賣貨能力。

另一方面，永輝超市要推動員工收入與成長雙提升，具體表現為員工薪酬持續增長，帶薪年休假、節日福利等保障到位；堅定不移地深化“工匠計劃”，通過提升人的技能、保障人的尊嚴、釋放人的溫度，讓有一技之長的員工獲得更高的收入與職業榮譽。