總營收1720.54億元、利潤總額1147.55億元，貴州茅臺穩住基本盤！

文丨酒眼觀酒團隊

對于所有白酒企業而言，業績的穩定壓倒一切，貴州茅臺也不例外。在這個經濟疊加行業的深度調整期內，誰能穩住業績，誰能穩住市場，便為下一階段的發展打下了堅實的基礎。

4月16日晚間，貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”）對外發布了2025年年度報告。

報告顯示，2025年，貴州茅臺實現營業總收入1720.54億元，利潤總額1147.55億元，歸母凈利潤823.20億元。

其中，茅臺酒實現營收1465.00億元，同比微增0.39%，茅臺酒銷量約4.68萬噸，同比微增0.73%，有效穩住了經營基本盤，充分展現了發展韌性；茅臺醬香系列酒營收222.75億元，系列酒銷量約3.84萬噸，同比增加3.88%。2025年末現金余額1264.26億元，現金流充沛。

營收的增長，銷量的增長，現金流保持健康，有效檢驗了貴州茅臺在行業調整期的發展成色，驗證了其未來發展的確定性。

業內人士分析，貴州茅臺2025年營收、利潤均較2024年保持相對穩定，印證了茅臺此前提出的堅持實事求是，不會唯“指標論”，不以犧牲長遠發展換取短期利益。

貴州茅臺年報顯示，將派發2025年度現金紅利350.33億元，全年預計派發現金紅利650.33億元，占歸母凈利潤79%，較上一年度分紅比例提高了4個百分點，保持較高分紅比例，分紅總額創歷史新高。

自2001年上市以來，貴州茅臺累計現金分紅預計將達4011.46億元，不管是分紅比例，還是分紅總額、每股派現，在A股市場的表現都十分亮眼。

同時，貴州茅臺完成了首次60億元股票回購方案操作，并啟動第二輪股票回購計劃。

報告顯示，2025年貴州沒有的批發代理渠道實現營收842.32億元，同比下滑12.05%；而以i茅臺為代表的直銷渠道實現營收845.43億元，同比增長12.96%。傳統渠道的回調和直銷渠道的增長，兩者的出現此消彼長的狀況，這是市場經濟的典型特征。而直銷渠道的成長，則有效抵御了市場風險，讓企業的發展更加穩健。

茅臺方面還表示，未來將構建批發、線下零售、線上零售、餐飲、私域“五大渠道”并行的渠道布局，通過“線上+線下”融合轉型，線上管效率、管觸達，線下管轉化、管服務，形成以消費者為中心的良性渠道生態體系。

未來，茅臺方面還將按照市場化原則逐步豐富i茅臺上架產品矩陣。

據官方消息，茅臺自去年2月起，深入華東、西南、華北16個省區調研，通過召開座談會方式與超1700家渠道商共謀發展，全力推動場景、客群、服務“三個轉型”和產品端、渠道端、終端“三端變革”，不斷滿足消費者的功能價值、體驗價值、情緒價值“三重價值”需求。

2025年，貴州茅臺累計發展超5000家團購客戶,扎實開展各類活動超29000余場，有效地開拓了場景，擴大了需求，穩住了茅臺酒市場的基本面，有力推動了茅臺的高質量發展。

年報顯示，2025年，貴州茅臺的酒類生產量達到了11.61萬噸，同比增長11.25%；銷售量則為8.51萬噸，同比微增2.13%；庫存量為34.00萬噸，同比增長9.67%。

值得一提的是，由于醬香型白酒的貯藏周期比較長，而且這里統計的庫存量為企業庫存量，而非社會庫存量，企業庫存量的提升，對于貴州茅臺的整體產品質量提升有一定的益處。

質量建設方面，茅臺方面表示，一方要面持續筑牢質量根基，另一方面則是扎實推進基建項目建設。

其一是加強生產管理體系建設，深化應用“時空法”匠心質量管理模式，圍繞“結果穩定、過程優化”的總體目標，系統提升生產質量管理水平，確保各項關鍵指標穩中有進。

其二是加快大曲研究成果轉化應用，全面提升產品包裝質量管理水平。

其三是加快構建現代化采購新生態，強化供應商全生命周期質量協同機制嵌入采購全流程，加快采購管理平臺數字化升級，扎實推進有機原料基地建設，建立供應鏈敏捷響應機制，打造“親清共贏、風險共防、價值共享”的合作生態，推動合作伙伴向“價值共同體”升級，共同筑牢高質量發展屏障。

重大項目建設推進方面，貴州茅臺將有序推進茅臺酒“十四五”產能擴建、中華6萬噸勾調中心、茅臺酒用原料儲備庫、壇廠包裝物流園項目一期工程、制酒車間(二期)排水管網維修改造等項目建設。同時，強化投資精準性與項目全過程管理，切實提升服務生產經營、支撐市場戰略落地保障能力。

關于已經到來的“十五五”，貴州茅臺方面透露，將圍繞“世界級白酒領軍企業、全球最具競爭力的酒業上市公司、世界一流價值型企業典范”的戰略定位，以“釀造高品質生活”為使命，以“讓世界愛上茅臺、讓茅臺香飄世界”為愿景，錨定“產品卓越、品牌卓著、創新領先、治理現代”十六字方針，持續提升商業模式韌性、增強全球市場競爭力、培育新發展動能，不斷鞏固與提升其核心競爭力。

有長期跟蹤觀察茅臺品牌發展的資深業內人士指出，茅臺雖然沒有繼續保持兩位數以上的高增長，但在超高基數下保持了業績的穩定性，這就為白酒行業的發展吃下了一顆定心丸。

茅臺的市場體量超過1720億，直銷渠道占據將近一半，強大的C端號召力為白酒企業的可持續發展打了個樣，也是C端為王時代酒企面向消費端的優秀樣本。

同樣，資本市場依舊看好貴州茅臺這個中國酒業龍頭企業的發展前景。最近3個月內，有30家機構對貴州茅臺給出了“買入”或者“增持”評級。其中，給出“買入”評級的機構高達27家，給出“增持”的則為3家。90%的“買入”評級，說明茅臺依舊被資本市場所看好。

華泰證券指出，回顧茅臺三十年發展歷程，其“穿越周期”的能力是在每一次危機中與時俱進、自我進化而獲得。

華泰證券認為，即便當前處于行業深度調整期，茅臺依然擁有領先于行業的逆周期調節措施，未來茅臺可以沿產品結構優化、渠道價值鏈重構、打造出海第二曲線發力，同時仍保留放開經銷權的主動權，以驅動茅臺穿越本輪周期，給出了“買入”評級。

這樣的茅臺，就是白酒的壓艙石、定海針，行業將在其引領下成功穿越周期，邁向高質量發展的新時代。

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