營收下滑、利潤反增，招聯消金下的是一盤什么棋？

前幾天，中國聯通披露了旗下合營企業(yè)的財務信息，其中就包括了它持股50%的合營消費金融機構“招聯消金”2025年的業(yè)績數據。

到去年年末，招聯消金的總資產已突破至1672.38億元，相較于2024年同期增長比例為2.13%。同時，公司2025年度實現營收161.44億元，同比小幅下降6.78%，凈利潤為30.54億元，同比增長1.26%。

在消金行業(yè)進入存量競爭的當下，招聯消金2025年的業(yè)績數據，似乎也透露了這家公司正在“穩(wěn)守基本盤”并“尋找新突破”。

PART 01

為什么營收下滑，但利潤還會增長？

看到這里有人可能會感到很疑惑，不是說招聯消金2025年的營收同比下降6.78%了嗎？利潤怎么還漲了？

先說營收為什么下滑。去年更加嚴格的監(jiān)管新規(guī)出臺，導致很多機構選擇放棄“高風險、高收益”產品，畢竟想要合規(guī)經營，就必須跟著監(jiān)管要求年化不得超24%的導向走。所以在這種背景下，招聯消金便主動響應合規(guī)，下調部分產品的利率定價。而下調利率定價，直接影響到的就是貸款的利息收入。

另一方面是公司越來越重視控制風險。據了解，招聯在2025年不但主動將新增貸款的平均定價下調，同時還收緊了對多頭借貸客戶的授信準入，導致貸款余額有所收縮。不過，這也說明了招聯已經將合規(guī)經營列為重中之重，正在主動放棄部分高收益但也伴隨高風險的業(yè)務，無論如何合規(guī)為重。

說完營收下滑的因素，再說凈利潤增長方面。在2025年，招聯消金便加大了不良資產出清，全年不良資產轉讓規(guī)模超150億元。而不良資產大量轉出，除了能降低未來風險敞口之外，回籠的資金的確也拉升了當年的凈利潤。可以說，利潤的小幅增長，也是其優(yōu)化資產的結果。

與此同時，公司還不斷對營銷策略進行優(yōu)化，從而降低獲客成本，實現了“降本增效”，這也為公司省下了不小的一筆開支，也是其凈利潤微增的因素之一。

PART 02

資產質量承壓？

雖然在2025年的業(yè)績數據中，并未看見招聯消金在2025年末的不良率貸款率，但從其去年大量出清不良資產，以及2026年初招聯消金又掛牌了5期不良資產包的動作來看，我們可以推斷公司資產質量仍面臨一定的壓力。

資產端的壓力，很大程度上源于其客群結構。它的客戶主要以中低收入群體為主，這部分客群的還款能力受經濟環(huán)境波動的影響較大。在2025年期間，因經濟環(huán)境復雜多變，部分客戶的還款能力的確出現明顯下降。

而從2025年一直到今年年初，招聯消金持續(xù)轉讓不良資產，這不僅是它對自身存量風險進行主動清理，也意味著招聯正在為未來的新發(fā)展騰挪空間。

另外，招聯還不斷調整和第三方催收機構的合作，將催收效率進一步提升，這樣做的目的是盡可能減少“壞賬”的產生。根據招聯消金官網3月18日的公告顯示，其合作的第三方催收機構，已經減少到11家，多家第三方催收機構已被停止了合作。接下來，公司該如何在信貸投放和風險管控之間找到平衡點，這是招聯消金管理層需要重點處理的命題。

PART 03

新帥領導和技術深化

在2024年4月份，監(jiān)管部門核準了陳忠岳任招聯董事長的任職資格，彼時的陳忠岳還擔任著中國聯通的董事長。所以對于招聯來說，這已經是不可多得的管理層“高配”了。

2025年，在陳忠岳的領導下，招聯消金繼續(xù)加碼金融科技方面的投入，而且取得了實際性的進展。

技術層面，招聯在2025年推出了700億參數的“招聯智鹿二代-70B”大模型，這是國內第1個專門為消費金融打造的大規(guī)模參數大模型，將為其在智能客服、風控審核等場景建立先發(fā)優(yōu)勢。

另外，招聯此前還和騰訊集團簽署了戰(zhàn)略合作協議，主要合作的方向圍繞著IT能力建設、金融風控、貸后管理、AI等領域展開。

同時，招聯甚至還在探索異業(yè)賦能，之前開發(fā)的中醫(yī)大模型“仲思”，足可展現這家企業(yè)的技術輸出潛力。

結語：

2025年的業(yè)績數據，已經說明了招聯的展業(yè)正在從“重規(guī)模”轉向“重質量”。而在未來市場競爭只會更加激烈的環(huán)境下，招聯消金還需要在多個層面持續(xù)發(fā)力，才能保持行業(yè)頭部玩家的地位。

有行業(yè)數據顯示，目前像蘇銀凱基、寧銀消金等中腰部機構，已經通過差異化的布局實現了快速增長。因此，招聯必須要進一步細分客戶群體，并針對不同的客戶人群需求推出差異化產品，以維持領先的市場競爭力。

而面對經濟環(huán)境波動這一不可抗拒的因素，有分析認為，招聯可以考慮在利息收入之外，通過加強與互聯網電商平臺或是線下商戶的合作，進一步探索“消費金融+場景”的模式，以增加公司的非利息收入占比。

對于招聯消金而言，未來只有做好科技賦能金融，采取更加精細的運營管理，并做到在保持利潤增長的同時，實現規(guī)模的可持續(xù)擴張。或許，這才是招聯消金這家頭部企業(yè)，是否能在下一個行業(yè)發(fā)展周期內繼續(xù)保持領先地位的關鍵。

《消費財眼》由三車上海內容團隊運營，深耕消費領域，致力于透過消費現象，洞察背后的財經本質與商業(yè)趨勢。

我們的深度內容亦同步分發(fā)至：今日頭條 | 百家號 | 知乎 | 新浪財經 | 騰訊新聞 |鈦媒體| 36氪 | 藍鯨 |同花順 | 格隆匯| 老虎社區(qū)等主流平臺，覆蓋并影響核心財經與商業(yè)人群。

【合作接洽】

歡迎品牌方與資本市場伙伴垂詢

請加微信：xiaofeicaiyan5