業(yè)績高增與連收罰單，這家壽險“頭雁”如何飛得更高？

文|李飛 出品|天下財?shù)?/p>

近期，壽險巨頭中國人壽接連遭遇監(jiān)管重拳。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2026年3月中旬，中國人壽（601628.SH）今年以來已累計領(lǐng)到10余張監(jiān)管罰單，這些違規(guī)行為分布多個省市，暴露出其快速擴(kuò)張背后的治理難題。

另一方面，中國人壽業(yè)績增幅表現(xiàn)不錯的背后，也存在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、合規(guī)管理、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多方面的挑戰(zhàn)。

客觀地說，作為國內(nèi)壽險行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，中國人壽憑借全域渠道、海量客群穩(wěn)居行業(yè)龍頭，即便短期遭遇基層合規(guī)陣痛，其核心經(jīng)營底盤與品牌公信力依舊穩(wěn)固，行業(yè)引領(lǐng)地位未受動搖。

即使如此，在保險行業(yè)向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，作為壽險 “頭雁” 的中國人壽，如何在業(yè)績增長與合規(guī)底線間找到平衡點(diǎn)飛得更高？其合規(guī)防線一再告急的背后，又隱藏著怎樣的行業(yè)命題？中國人壽未來將走向何方？

這些問題的答案，依然引人關(guān)注。

接連被罰

中國人壽全稱為中國人壽保險股份有限公司，于2003年6月由中國人壽保險公司(現(xiàn)更名為中國人壽保險(集團(tuán))公司)獨(dú)家發(fā)起成立。2006年12月在上交所上市。主營個人與團(tuán)體人壽保險、意外險和健康險等產(chǎn)品與服務(wù)。

（來源：同花順iFinD）

總體來看，中國人壽多年來總體表現(xiàn)不錯，公司始終踐行金融報國使命，在養(yǎng)老保障、鄉(xiāng)村振興、普惠金融等領(lǐng)域承擔(dān)重要社會責(zé)任，積累了深厚的市場口碑。

然而，2026年以來，中國人壽卻問題頻出，引發(fā)了廣泛關(guān)注。

2月27日，赤峰金融監(jiān)管分局對中國人壽寧城縣支公司開出70萬元罰單，因其未能防范非法集資風(fēng)險、未如實(shí)記錄保險業(yè)務(wù)事項(xiàng)。

（來源：國家金融監(jiān)管總局網(wǎng)站）

2月14日，中國人壽湖北分公司因編制虛假資料、欺騙投保人等行為，被罰款117萬元，兩名基層代理人遭“終身禁業(yè)”頂格處罰。

（來源：國家金融監(jiān)管總局網(wǎng)站）

1月30日，中國人壽河南洛陽分公司因虛構(gòu)保險中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用等違規(guī)行為，被罰款90萬元，3名分管負(fù)責(zé)人同步被罰。

從違規(guī)行為看，“編制虛假資料”“虛構(gòu)中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用”暴露出財務(wù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性的缺失；“欺騙投保人”“給予合同外利益”則直接侵害了消費(fèi)者權(quán)益，損害了行業(yè)公信力。

有報道認(rèn)為，中國人壽這些基層機(jī)構(gòu)的核心違規(guī)集中在“五虛”問題，即虛假承保、虛假退保、虛掛保費(fèi)、虛列費(fèi)用、虛假理賠。屬于監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

（來源：公開報道）

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至3月中旬，中國人壽已累計收到10余張監(jiān)管罰單，罰沒金額超440萬元，違規(guī)問題覆蓋多個省市。

如此密集的處罰，絕非偶然的局部個案，反映出粗放經(jīng)營模式下合規(guī)體系值得重視的問題。基層機(jī)構(gòu)為完成規(guī)模考核指標(biāo)，不惜突破合規(guī)紅線；總部內(nèi)控監(jiān)督未能實(shí)現(xiàn)全覆蓋，合規(guī)考核權(quán)重偏低，合規(guī)文化也未能融入經(jīng)營全流程。

此外，部分公司和銷售人員為追求業(yè)績，夸大收益、隱瞞條款甚至承諾返傭；保險產(chǎn)品本身復(fù)雜專業(yè)，消費(fèi)者處于信息劣勢，容易受到誤導(dǎo)；部分公司內(nèi)控機(jī)制不健全，也為違規(guī)行為留下了可乘之機(jī)。

實(shí)際上，問題并非僅出現(xiàn)在基層機(jī)構(gòu)，總公司層面也有違規(guī)問題需要重視。

2月26日，中國人壽因違反外匯賬戶及登記管理規(guī)定，被國家外匯管理局北京市分局警告并罰款35萬元。中國人壽財產(chǎn)保險股份有限公司(簡稱“國壽財險”)因“超范圍經(jīng)營外匯財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)”及“違規(guī)將外匯匯入境內(nèi)”，被罰沒360萬元。

（來源：國家外匯管理局網(wǎng)站）

（來源：國家外匯管理局網(wǎng)站）

除了監(jiān)管層面的處罰，客戶投訴也值得重視。黑貓投訴平臺數(shù)據(jù)顯示，截至目前，對中國人壽的投訴累計超7100條，核心投訴集中在銷售誤導(dǎo)、理賠拖延、售后響應(yīng)慢等方面。這些投訴某種程度反映出消費(fèi)者對中國人壽服務(wù)質(zhì)量的不滿狀態(tài)。

（來源：黑貓投訴平臺）

（來源：黑貓投訴平臺）

（來源：黑貓投訴平臺）

保險行業(yè)是一個高度依賴信任的行業(yè)，服務(wù)短板帶來的品牌傷害具有長期性和不可逆性。一旦消費(fèi)者對品牌的信任度降低，不僅會影響當(dāng)前的業(yè)務(wù)開展，還會制約企業(yè)的長期發(fā)展。

增長隱憂

盡管面臨環(huán)境和監(jiān)管壓力，中國人壽的業(yè)績增速還是比較可觀的。

財報顯示，2025年前三季度，中國人壽收入達(dá)到5379億元，同比增長26%；歸母凈利潤為1678億元，同比大幅增長約61%。同期，投資收益更是高達(dá)3686億元，同比增長41%。

不難發(fā)現(xiàn)，投資收益在很大程度上撐起了公司利潤增長的大梁。

（來源：公司三季報）

（來源：公司三季報）

然而，深入剖析其業(yè)務(wù)狀態(tài)，發(fā)現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性問題。中國人壽對傳統(tǒng)壽險的依賴程度極高。2025年上半年，壽險業(yè)務(wù)總保費(fèi)占比約84%。這種過度依賴單一業(yè)務(wù)的模式，使得公司的抗風(fēng)險能力相對較弱。

從新單結(jié)構(gòu)來看，也存在這種特征。2025年前三季度，公司總保費(fèi)合計6696億元，同比增長10%。其中，新單保費(fèi)達(dá)2180億元，續(xù)期保費(fèi)4516億元，均同比增長10%。然而，在新單業(yè)務(wù)中，“壽險+年金儲蓄型”產(chǎn)品占比超過60%，健康險保障型產(chǎn)品占比僅31%。

今年2月9日，國家金融監(jiān)管總局召開人身保險監(jiān)管工作會議，倡導(dǎo)保險產(chǎn)品回歸保障本源。用通俗的話說，保險本來就該用來兜底、賠錢、保風(fēng)險的，而以前很多保險，名字叫保險，本質(zhì)更像是理財、存款、高收益投資。

（來源：公開報道）

然而，在行業(yè)加速向保障型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的大背景下，中國人壽新單結(jié)構(gòu)卻持續(xù)偏向儲蓄型產(chǎn)品，這也是值得公司重視的一個問題。

實(shí)際上，隨著居民健康、養(yǎng)老保障需求的持續(xù)攀升，商業(yè)健康險、長期護(hù)理險成為壽險行業(yè)增長的新引擎。

與此同時，有人身險公司儲蓄型產(chǎn)品預(yù)定利率已下調(diào)至1.25%，收益優(yōu)勢不再明顯，單純依賴儲蓄型產(chǎn)品沖規(guī)模的模式也難以為繼。

從數(shù)據(jù)上看，中國人壽的償付能力也有所下降。2025年三季度償付能力報告摘要顯示，公司核心償付能力充足率約為138%，綜合償付能力充足率約為184%，較上一年同期分別下降14個百分點(diǎn)、24個百分點(diǎn)。償付能力的下降意味著公司在應(yīng)對風(fēng)險的能力上有所減弱。

（來源：2025年三季度償付能力報告摘要）

轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)

代理人渠道是壽險行業(yè)改革的核心之一，行業(yè)普遍推進(jìn)“提質(zhì)減量”。頭部同業(yè)如太保壽險、新華保險都將個險人力壓縮至20萬人以內(nèi)，聚焦精英化培育，提升人均產(chǎn)能。

（來源：公開報道）

相比之下，中國人壽的銷售員規(guī)模依然龐大。截至2025年三季度末，其個險銷售人力仍達(dá)62萬人以上，總銷售人力近66萬人，穩(wěn)居行業(yè)第一，遠(yuǎn)超同業(yè)精簡后的隊(duì)伍規(guī)模。

（來源：公司三季報）

龐大的人力隊(duì)伍，既有優(yōu)勢也有壓力。

險企隊(duì)伍層級繁雜，容易出現(xiàn)總部政策難以有效傳導(dǎo)至基層，較多發(fā)生代理人管理缺位等問題。根據(jù)監(jiān)管處罰的結(jié)果，2026年，中國人壽多地分支機(jī)構(gòu)就因代理人培訓(xùn)不到位、學(xué)歷審查不嚴(yán)被監(jiān)管處罰，人力規(guī)模成了合規(guī)管控的某種負(fù)擔(dān)。

（來源：國家金融監(jiān)管總局網(wǎng)站）

此外，金融科技已成為壽險行業(yè)降本增效、轉(zhuǎn)型突破的核心驅(qū)動力。權(quán)威檢索結(jié)果顯示，中國人壽在AI客服、智能核保、大數(shù)據(jù)風(fēng)控、線上理賠等領(lǐng)域，與中國平安等頭部公司還存在一些差距。

（來源：豆包AI）

相關(guān)報道還顯示，在數(shù)字化運(yùn)營能力方面，中國人壽相較于同業(yè)也仍有不足需要彌補(bǔ)，比如，數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐較為遲緩，線上渠道的拓展進(jìn)程有些落后。

（來源：公開報道）

二級市場上，中國人壽股價近期出現(xiàn)持續(xù)下跌的情況。3月4日，中國人壽港股股價下跌6.72%，A股同步走弱收跌3.42%。截至3月13日收盤，中國人壽A股自1月高點(diǎn)（51.92元），已累計回撤近20%。

（來源：同花順iFinD）

在知名股吧里，不少人對中國人壽后期走勢信心不足，情緒較為低迷。但也有人認(rèn)為“保險股該啟動了”。

（來源：東方財富網(wǎng)）

中國人壽風(fēng)控能力亟待提高，不僅體現(xiàn)在監(jiān)管處罰方面，天眼查還顯示，中國人壽自身風(fēng)險1005條，周邊風(fēng)險100554條，預(yù)警提醒98596條。

（來源：天眼查）

針對公司近期備受關(guān)注的合規(guī)處罰、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、客戶投訴、風(fēng)控能力、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多方面問題，《天下財?shù)馈废蛑袊藟蹖で蟠鸢福痉矫嫖从谢貞?yīng)。

盡管如此，也應(yīng)看到中國人壽的優(yōu)勢所在。其品牌較為悠久、資本實(shí)力雄厚且業(yè)績表現(xiàn)總體不錯。公司擁有廣為覆蓋的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，通過銀保、團(tuán)險、個險等多渠道協(xié)同發(fā)力，能夠觸達(dá)海量的客戶群體，公司形成了較為顯著的規(guī)模效應(yīng)。

總體而言，中國人壽手握品牌積淀、資本實(shí)力與海量客戶的核心優(yōu)勢，亦面臨合規(guī)體系、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型有待完善的多重挑戰(zhàn)。

當(dāng)行業(yè) “提質(zhì)減量” 成為共識，當(dāng)監(jiān)管 “長牙帶刺” 成為常態(tài)，當(dāng)消費(fèi)者對保障型服務(wù)的需求日益迫切，這家壽險巨頭的破局之道，終究要回歸 “合規(guī)為基、價值為本” 的初心。

我們希望，短期的合規(guī)整改與業(yè)務(wù)優(yōu)化，不僅不會動搖中國人壽的頭部地位，反而能推動公司摒棄粗放模式，加速邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。

至于說，面對日益嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境和自身暴露的問題，中國人壽到底如何破解舊有模式的路徑依賴，怎樣補(bǔ)齊內(nèi)控管理的制度短板，在業(yè)績增長與風(fēng)險防控之間尋找到平衡點(diǎn)，未來獲得更好的發(fā)展？天下財?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。

免責(zé)聲明：文章信息不構(gòu)成投資建議