北京
文|儲燕 出品|天下財道
流量是一把雙刃劍，用之得當則乘風破浪，失度無矩則反受其噬。
近期，德邦基金發布公告，董事長左暢因工作調整離任。自 2018 年掌舵以來，左暢執掌這家公募近八年，幾乎貫穿了公司成立以來近六成的歷程，在內部根基深厚。
而此次人事變動，在市場看來并非突兀。不久前，德邦基金因與無資質互聯網大 V 違規合作營銷被監管通報，多名高管被追責。按照公募行業慣例，公司遭遇監管問責，核心負責人引咎離任，本就是常見的責任閉環。
危急關頭，大股東疾速 “救火”。長期深耕德邦證券、擁有首席風險官、合規總監等履歷的武曉春，出任德邦基金代董事長，以合規風控見長的背景，意在穩住局面。
只是，一次人事調整，能否化解一家公司積攢已久的沉疴？答案仍未可知。
德邦基金面前的難題，遠不止一次合規風波 —— 互聯網營銷折戟后的戰略迷茫、新基金發行遇阻的增長瓶頸、權益業務長期孱弱的結構性短板，才是真正決定其未來走向的關鍵考題。
營銷過頭
德邦基金全稱是德邦基金管理有限公司，成立于2012年3月，注冊資本近6億元，總部位于上海，是經中國證監會批準設立的第70家基金管理公司之一。
德邦基金的股東包括德邦證券（603056.SH?）和浙江省土產畜產進出口集團有限公司，分別持股80%、20%，屬于券商類公募公司。
（來源：同花順iFinD）
近期，德邦基金發布公告宣布，原董事長左暢因工作調整離任，且不再在公司擔任其他職務。
據悉，左暢自2018年以來便在德邦基金擔任董事長職務，至今已近8年。也就是說，公司成立以來近60%的時間，都由左暢進行管理，根基深固。
（來源：公司公告）
左暢為何突然離任？
有市場人士分析，左暢的離任主要原因，是因為德邦基金違規營銷被監管，公募基金公司被監管，一把手離任屬于某種行業慣例。
前不久，監管部門發布了一則監管通報，指出某基金公司與無資質的互聯網“大V”合作，誤導投資者購買中高風險產品。市場普遍認為，該公司正是德邦基金。
德邦基金旗下的德邦穩盈增長靈活配置混合，曾有“一日吸金120億元”的傳聞，監管部門明確提到，“為追求短期規模增長忽視專業合規底線”，“內控機制不健全、有效性不足”，并將同步追究相關公司總經理、督察長、互聯網業務部門負責人等責任人員責任。
此外，監管部門還對相關公司采取了“責令改正并暫停受理公募基金產品注冊”的監管措施，公司新基金發行受阻，未來遭遇更多不確定性。
（來源：媒體報道）
德邦基金的合規問題如此突出，大股東著急救火。
德邦基金公告顯示，左暢離任后，由武曉春代任董事長職務。武曉春簡歷顯示，其2011年已進入德邦基金的大股東德邦證券，如今是德邦證券總經理、財務總監，此前曾擔任首席風險官、合規總監等偏合規類職務。
（來源：公司公告）
捷徑VS陷阱
作為一家中小型公募基金，德邦基金的規模焦慮十分明顯。
截至2025年末，德邦基金的管理規模只有不到700億元，這還是在2022年之后經過一段時間之后的發展取得的規模。
為實現管理的逆襲，德邦基金從2021年就開始拓展基金電商業務，試圖依靠互聯網運營放大流量，低成本實現短期內規模增長。
德邦基金的這種努力在2022年開始顯現，互聯網營銷帶來的流量放大效應，觸及更多用戶，使得快速擴展規模。
這種玩法，短時間內效果顯著，但由于并無過硬業績支撐，吸引的更多也是普通散戶，此類投資者往往缺乏長期持有的習慣，業績不及預期便會快速贖回，這直接導致德邦基金的管理規模大幅波動。
德邦基金管理規模2022年底以來至今，仿佛坐上了過山車。同花順iFinD顯示，公司總管理規模自2022年底的約261億元，增至2024年三季度末762億元的高峰，后又降至2025年一季度末的467億元，在2025年末又增至687億元，分別約+192%、-39%、+47%。
（來源：同花順iFinD）
這種取巧的打法，規模卻無法持續增長，與其說是捷徑，不如說是捷徑包裝下的陷阱。
隨著公募基金行業馬太效應愈發顯著，中小型公募本身在渠道資源、品牌影響力上存在短板，有的公司就想劍走偏鋒實現突圍。
但打鐵還需自身硬，短期通過營銷引起投資者關注后，如果不能通過長期的優良業績留住投資者，遭遇“用腳投票”也在情理之中。
以上述提到的，“一日吸金120億元”的德邦穩盈增長靈活配置混合為例，該基金關注人工智能領域，相關企業配置較多，受單一行業影響也大，年內以來、近3月的收益，表現皆較為“優秀”。
只是放更加長期來看，近6月、近1年、近2年，表現都“一般”或“不佳”，更何況，對于追求短期收益的散戶來說，對業績波動更為敏感。他們往往進出比較頻繁，對基金公司規模的穩健增長幫助不大。
（來源：天天基金網）
事實上，折騰了這么久，德邦基金的最新總管理規模并未突破700億元，而與公司差不多時間成立的安信基金，截至2025年末已站上千億規模臺階，比德邦晚一年成立的中加基金，管理規模也已經達到約1600億元。
雪上加霜的是，德邦基金新基金發行本就不順，監管暫停產品注冊更是讓其雪上加霜。2022-2024 年，德邦基金新基金發行要么僅 1 只，要么無發行，規模剛超 2 億元成立底線。
在發行規模上，2025年、今年至今，雖然發行規模超12億元，但與2020年發行高峰時期的約126億元相差甚遠，不及十分之一。
（來源：同花順iFinD）
針對德邦基金因被監管，新基金發行受阻，在現有基金管理方面，將采取哪些措施推動管理規模的增長？董事長換人之后，將采取哪些措施亡羊補牢，更好地發展？就此種種問題，《天下財道》向德邦基金尋求答案，但公司方面并未回應。
權益難題
當行業內其他公募熱火朝天地發展權益產品時，德邦基金的相關業務才剛起步。
德邦基金雖然2012年已經成立，但同花順iFinD顯示，直到2025年二季度末，公司權益類產品（混合型和股票型）占比較低，當時占比不足10%，規模也就剛超50億元，股票型規模甚至不足5000萬元。
（來源：同花順iFinD）
（來源：同花順iFinD）
（來源：同花順iFinD）
2025年下半年，德邦基金德邦中證800指數增強這只被動跟蹤指數的股票型基金，成立時管理規模超11億元，一舉拉高了該類型基金的總規模。
（來源：公司公告）
混合型方面，德邦基金在2025年發行了3只該類型基金，看似有進展，但這 3 只均為發起式基金，也就是說，成立時不受普通基金募資資金達到2億元才能成立的條件限制。
（來源：公司公告）
實際上，德邦基金新成立的3只混合型基金，其中有2只截至2025年末總管理規模皆在5000萬元以下，面臨著清算的風險。
（來源：同花順iFinD）
另一只德邦高端裝備混合，雖然總體規模還算可觀，但份額主要集中在C類，這只基金成立時管理規模不足2000萬元，后續也是通過德邦基金在互聯網代銷平臺的營銷，然后搭上了AI、人形機器人等行業熱點，造成規模大幅上漲。
（來源：公司公告）
由于C類在短期內較A類費用更低，吸引的多為支付寶等互聯網渠道的散戶投資者，該類投資者更注重短期收益，較不穩定。
業績上看，該基金表現也忽上忽下。近3月、近6月，同類排名中算“良好”，但截至2月27日，年內以來的收益”不佳“，同類排名4832|5097，排名較為靠后。
（來源：天天基金網）
當然，也應該看到，德邦基金為發展權益產品，也做出不少努力。公司曾公開表示，在科技成長、高端制造、消費醫藥等多個領域構建了特色研究框架，“德邦科技艦隊”產品矩陣已然成型。
（來源：媒體報道）
（來源：媒體報道）
從借流量狂飆突進，到因違規被監管、核心高管更迭，德邦基金的起伏，正是當下不少中小型公募 “規模焦慮” 下的真實縮影。
流量可以帶來一時的喧囂與規模沖高，卻撐不起一家資產管理機構的長遠根基。
公募行業的立身之本，從來不是營銷技巧的高低，而是合規底線的堅守與投研能力的沉淀。舍本逐末的擴張，終究只是鏡花水月。
這場風波對德邦基金而言，是一記沉重警示，也是一次轉型契機。
德邦基金將何去何從，市場正在拭目以待，《天下財道》亦將持續關注。
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