從連年虧到盈利20億，再到5000億市值，替代浪潮讓寒王狂飆

文/楊劍勇

受益于AI算力需求的持續(xù)飆升，寒武紀(jì)的業(yè)績(jī)爆表，一改過(guò)去長(zhǎng)期虧損困境，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2025年?duì)I收64.97億元，相較于2024年增加53.2億元，同比暴增453%；凈利潤(rùn)為20.59億元，上年同期虧損為4.5億元。這是自成立以來(lái)，首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。

值得一提的是，寒武紀(jì)自2024年第四季度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正后，其經(jīng)營(yíng)得到實(shí)質(zhì)性改善，營(yíng)收與盈利持續(xù)攀升，使之成為炙手可熱的芯片廠商。此前，因股價(jià)一度超過(guò)茅臺(tái)，在資本市場(chǎng)有“寒王”之稱，當(dāng)前市值仍然高達(dá)4967億，是國(guó)產(chǎn)算力芯片賽道上最大贏家之一。

寒武紀(jì)的業(yè)績(jī)飆升，市值逾5000億，核心在于生成式AI時(shí)代，各界對(duì)算力芯片需求持續(xù)旺盛。與此同時(shí)，疊加國(guó)產(chǎn)替代背景。

首先，生成式AI時(shí)代，各界相繼推出AI大模型服務(wù)，僅我國(guó)所完成備案的生成式AI數(shù)量就達(dá)748個(gè)。從DeepSeek到豆包、千問(wèn)，各種大模型服務(wù)不僅重塑人們信息獲取方式，同時(shí)為各行業(yè)創(chuàng)新注入活力。

其次，支撐AI大模型發(fā)展，AI芯片為訓(xùn)練大模型提供高效的算力服務(wù)。由此，算力需求正呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，對(duì)AI芯片呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，繼而全球半導(dǎo)體市場(chǎng)向萬(wàn)億美元規(guī)模躍遷。

只是，在全球AI數(shù)據(jù)中心芯片市場(chǎng)，是英偉達(dá)一家獨(dú)大。科技巨頭們訓(xùn)練模型，高度依賴于英偉達(dá)的高性能芯片，使之成為全球最大芯片廠商，年收入突破2000億美元大關(guān)，年利潤(rùn)更是達(dá)到驚人的千億美元，為1200億美元（約合人民幣8200億元）。

強(qiáng)勁營(yíng)收，顯示出全球?qū)τミ_(dá)的AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求仍然旺盛，科技巨頭們數(shù)以百億美元購(gòu)買其尖端芯片。受加速計(jì)算和人工智能推動(dòng)，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)創(chuàng)下紀(jì)錄新高，全年收入達(dá)1937億美元。

遺憾的是，外部環(huán)境一直在封堵國(guó)內(nèi)企業(yè)購(gòu)買英偉達(dá)高性能芯片，試圖遏制我國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。正是這種外部壓力，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速。

這當(dāng)中，以華為旗下海思最具代表性的芯片設(shè)計(jì)公司，已構(gòu)建起全棧式芯片研發(fā)能力；阿里巴巴、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也都有自身的芯片研發(fā)團(tuán)隊(duì)。也涌現(xiàn)出寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技等眾多芯片創(chuàng)新企業(yè)

他們憑借技術(shù)突破與國(guó)產(chǎn)替代紅利，甚至被冠以“中國(guó)版英偉達(dá)”的稱號(hào)，不僅在產(chǎn)品研發(fā)上積極對(duì)標(biāo)英偉達(dá)，在資本層面也獲得高度認(rèn)可，成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。

寒武紀(jì)在此前通過(guò)定增的方式，再次募資到39.85億元的資金，提升芯片研發(fā)設(shè)計(jì)能力、技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)品能力，從而在智能芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)地位。

盡管與英偉達(dá)、AMD等芯片巨頭相比，存在一定競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。但為了強(qiáng)化在芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，僅寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技四家本土芯片企業(yè)相繼在資本市場(chǎng)總共籌得超200億資金，燧原科技擬募資60億元。反映出市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)算力芯片強(qiáng)烈期待。

憑借新募集的巨額資金，通過(guò)持續(xù)投入研發(fā)，芯片技術(shù)得以提升的同時(shí)，軟硬生態(tài)勢(shì)必也將逐漸完善，構(gòu)建自己的人工智能生態(tài)。不僅能自主可控，同時(shí)提升了與國(guó)際芯片廠商競(jìng)爭(zhēng)掰手腕的實(shí)力，進(jìn)一步降低對(duì)英偉達(dá)等高端芯片依賴的局面。

最后，可以確定的是，AI大模型推動(dòng)全球半導(dǎo)體市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。其中，我國(guó)作為全球最重要的AI市場(chǎng)，對(duì)智能計(jì)算芯片的需求亦快速增長(zhǎng)。尤其芯片產(chǎn)業(yè)正在加速國(guó)產(chǎn)替代，且國(guó)產(chǎn)替代的長(zhǎng)期趨勢(shì)已不可逆轉(zhuǎn)，旨在打破高端芯片受制于人的局面。

在這背景下，本土算力芯片滲透率不斷提升，為芯片廠商注入強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)得到釋放。

當(dāng)然，雖然市場(chǎng)對(duì)本土芯片的技術(shù)突破與商業(yè)落地高度期待，但仍需面對(duì)技術(shù)迭代、軟硬生態(tài)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)等多重挑戰(zhàn)，尤其英偉達(dá)H200解禁后的能否重返市場(chǎng)備受關(guān)注。享受替代紅利的同時(shí)，理性看待長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能硬件等前沿科技。