業績波動轉型承壓，招商仁和人壽高層變陣背后

文|煜明出品|天下財道

險企兩位高管同時變動，引發市場關注。

近期，招商仁和人壽同時解聘副總經理、首席數字官（CDO）高宏，以及審計責任人，此種情況較為少見。這是公司要“換打法”了嗎？

當前利率下行、行業轉向分紅險，招商仁和人壽因傳統險占比過高等原因，在市場競爭中處于劣勢地位。

熬過6年虧損，招商仁和人壽近兩年終于盈利，但業績波動較大。2024年凈利潤增幅高達91%，今年上半年又回落至28%。

招商仁和人壽究竟經歷了什么，盈利勢頭能保持嗎？未來發展又會如何？

業績難題

招商仁和人壽全稱是招商局仁和人壽保險股份有限公司，成立于2017年7月，由招商局、中國移動、中國航信三大央企聯合多家企業共同發起設立，股東陣容可謂豪華。

（來源：公司官網）

盡管背靠實力雄厚的股東，招商仁和人壽基本上仍未能跳出保險行業“七虧八盈”的規律。自2017年成立起公司業績起伏明顯，直到2023年才迎來轉機。

波動首先表現在收入方面。招商仁和人壽在2019年保險業務收入已成功躋身百億級別，2022年攀升至154億元，2023年回落至145億元，2024年回升至153億元。

凈利潤則更是跌宕起伏。2017年至2022年間，公司累計虧損28億元。直到2023年扭虧為盈數千萬元，2024年首次盈利超過1億元。

（來源：公司年報）

持續數年虧損的原因何在？從數據上看，前期為了追求收入規模擴張，經營成本增長的速度更快。2017-2022年間，招商仁和人壽營收從約5億元激增至175億元，同期成本費用則從約6億元飆升到188億元。

招商仁和人壽方面似乎對此并不太在意，其對《天下財道》表示，“2022年度及以前公司經營虧損主要是受壽險行業自身經營特點和規律影響。”

家里“有礦”也扛不住持續虧損。招商仁和人壽進行了多次發債“補血”，2020年至2022年間累計發行了39億元的資本補充債。

（來源：公司公告）

招商仁和人壽表示，“公司依托央企控股背景，擁有雄厚的股東實力支撐。未來，公司將持續監測償付能力充足率變動，適時通過發債、股東注資等多元舉措，確保償付能力始終保持充足穩定”。

有報道稱，憑借股東們的資源，招商仁和人壽在銀保渠道優勢突出。以招商銀行為例，2019年公司與招商銀行及其關聯方累計關聯交易金額 42億元，同時借助招商銀行的渠道和客戶資源，極大地促進了保險產品的銷售。

即便到了2025年，銀保渠道貢獻的保費占比仍接近九成。

（來源：公開報道）

如何改變這種對于單一渠道過分依賴的情況？招商仁和人壽表示，“一方面，公司積極拓展個險、經代等渠道。加強與優質經代機構合作，豐富產品銷售路徑。另一方面，大力發展線上渠道，利用數字化手段拓展業務邊界，提升線上業務占比。”

不管如何，招商仁和人壽2023年業績情況出現好轉的一個重要原因是，公司開始在降本增效上猛然發力。

其結果是，在2023年-2024年公司營收基本保持不變（前者降6%，后者增5%）情況下，2023年終結連虧6年的歷史，2024年則凈利潤大增91%，成立以來首次實現年度盈利突破1億元。

只是，這種主要靠“勤儉節約”帶來的扭虧，真能就此解決盈利難題了嗎？目前尚需觀察。

2025年第一季度，招商仁和人壽增收不增利。保險業務收入為49億元，同比增長5%；凈利潤為不足1億元，同比下降約42%。

（來源：公司償付能力報告）

最新數據顯示，盡管招商仁和人壽今年上半年凈利潤同比增長28%，但與2024年91%增幅相比，下降了不少。并且，今年一季度凈利增速下滑，仍顯示盈利穩定性有待提高。

未來，可能受市場競爭、產品結構等諸多因素影響，盈利前景依然存在變數。

對此，招商仁和人壽也看到了壓力所在，公司對《天下財道》表示：“當前的壽險行業環境面臨低利率、低收益、低償付能力的三低周期，750曲線持續下行，壽險行業存量高定價利率保單將面臨極大的壓力，需要不斷增提準備金，大幅沖擊當期的利潤結果。”

轉型壓力

利差是保險公司盈利的重要來源之一，利差收窄會壓縮其利潤空間。在利率下行背景下，行業整體向分紅險市場轉型。

招商仁和人壽的情況比較麻煩。傳統險占比過高，在市場競爭中處于劣勢。

2024年，招商仁和人壽的傳統險收入達131億元，占所有險種收入的86%，產品結構較為單一。已售產品中，三款傳統型產品是銷售主力，甚至招商仁和和裕盛世終身壽險2022年7月已停售，2024年仍是構成公司傳統險的最大主力。

（來源：公司年報）

（來源：公司年報）

有業內人士對《天下財道》表示，如果保險公司產品更新換代緩慢，過度依賴傳統險和舊產品，有可能極大影響公司在市場變化中的競爭力和盈利能力。在傳統險預定利率與投資收益率利差收窄的背景下，招商仁和人壽傳統險存量業務面臨較大的利差損風險敞口。

如何看待傳統壽險占比過高問題？招商仁和人壽表示，“傳統險資金的長期、穩定特性并非投資策略的限制，反而為我們構建更優投資組合提供了獨特優勢。這類資金的久期較長，能夠匹配同樣具有長期屬性的優質資產，使我們在投資決策中可以更注重長期價值回報。”

話雖如此，但實際上，轉型的壓力早已傳導到招商仁和人壽，其在2024 年年中工作會議就曾表示，“公司業務轉型力度不小，但受到較大阻力，戰略落地尚未取得真正突破，制度改革與作風轉變效果不匹配，難以有效推進戰略目標實現”。

（來源：公司官網）

數據還顯示，招商仁和人壽2024年分紅險表現不佳，9款產品分紅實現率區間降至19% - 54%，處于行業較低水平，在分紅險市場競爭中也處于劣勢。

（來源：媒體報道）

對此，招商仁和人壽表示，公司主打財富管理功能，通過“保證收益+浮動分紅”結構滿足教育/養老/儲蓄需求，利用盈余平滑機制緩沖利率波動風險。未來，公司將持續推動分紅險發展，降低利差損風險。

招商仁和人壽2025年上半年純保障型產品同比增長137%，分紅型新單占比達62%，但行業存量高定價利率保單面臨增提準備金的巨大壓力，直接沖擊公司利潤。而且，招商仁和人壽計劃于8月31日24時停止銷售預定利率不符合要求的保險產品，轉型壓力仍然較大。

監管政策的變化也給招商仁和人壽帶來新挑戰。預定利率下調是行業趨勢，有關部門將二季度普通型人身保險產品預定利率研究值設為1.99%，市場普遍預期傳統險和分紅險預定利率上限將分別下調至2%和1.75%左右。

招商仁和人壽新產品保底利率1.75%仍高于10年期國債收益率，且監管對長期保證收益型產品的窗口指導日益趨嚴，公司在傳統險定價和產品開發上有待適應新要求。

高管變動

招商仁和人壽高層人事出現重大變動。

2025年7月底，公司副總經理兼首席數字官高宏、審計責任人胡良同日被解聘，“80后”副總經理、董事會秘書樊雪接任審計負責人。

（來源：公司公告）

市場上對此有較多解讀，比如，有觀點認為，一般來說人事變動的背后，對應條線的戰略連續性容易被打斷，可能出現原有戰略執行節奏放緩的情況。

查詢目前公認的檢索平臺，給出的答案則是：通常而言，保險公司具有“資深+實權”雙重背景的人物同時退出，可能的原因包括，對數字化投入與審計合規成效仍有優化空間；配合新一輪戰略聚焦，即“換打法”。

（來源：豆包AI）

但招商仁和人壽對《天下財道》表示，“這屬于正常的人事變動，高宏已任招商局集團專職外部董事，胡良已任命為公司品牌關系總監，并擬任廣東分公司總經理”。

其實，招商仁和人壽近年高層的變動遠不止于如此。2024年以來，招商仁和人壽高級管理層經歷了“大換血”，涉及總經理、總助、董秘、合規負責人等重要職務。

（來源：公司償付能力報告）

對于管理層變動的問題，招商仁和人壽進一步表示，“公司不僅進行高層管理團隊調整，還對分支機構負責人進行調整，開展組織架構優化升級，核心目標都是為了更好地適配公司戰略轉型需求，更好地服務‘二次創業’階段的業務發展”。

償付能力是險企經營發展的生命線，亦是監管評估保險公司風險管理能力的重要指標。這方面，招商仁和人壽的數據也有波動，且面臨下降的壓力。

根據《2025年第2季度償付能力季度報告》，截至二季度末，招商仁和人壽的核心償付能力充足率提升至120%，下一季度預測為104%。公司綜合償付能力充足率約為175%，較期初下降15%，下一季度預測為151%。

在風險綜合評級方面，招商仁和人壽去年4季度和今年1季度均被評為BBB級。

（來源：2季度償付能力報告）

需要注意的是，招商仁和人壽決定年末贖回2020年12月發行的8億資本補充債，其剩余期限不足1年。根據監管規則要求，計提賬面價值80%作為認可負債，減少附屬資本。

并且，“償二代” 二期新規實施后，監管對保險公司資本要求更高。中小保險公司因規模小、資金實力有限，更容易出現償付能力不達標情況。

（來源：豆包AI）

壽險行業競爭激烈，頭部險企憑借品牌知名度、市場份額和資源優勢占據主導地位，招商仁和人壽相對年輕，市場認可度和影響力有待提升。

同時，行業監管不斷加強，如 “報行合一” 政策實施，使得銀保渠道傭金整體下降，壓縮了利潤空間，招商仁和人壽面也將面臨更大的合規經營和成本控制壓力。

客戶服務方面，壓力也有增無減。財報顯示，2024年招商仁和人壽投訴量猛增，監管轉辦投訴案件較2023年增長56%。

（來源：公司年報）

招商仁和人壽對《天下財道》表示，“客戶投訴存在一定的滯后性，且與客戶量增長存在正向關系，2025年通過強化抓銷售，夯實前端管理、客戶適當性和全周期管理”。

盡管如此，天眼查信息顯示，招商仁和人壽2025年2月仍有5起作為被告的糾紛案件集中在山東、江蘇發生。反映出公司業務運營或客戶溝通環節，或許仍存在亟待解決的問題。

（來源：天眼查）

當然，招商仁和人壽也有自己的特長所在。首先，對于此次人事變動以及其它相關問題，公司方面較為坦率地回答了《天下財道》的提問，市場部門的工作態度值得肯定。

其次，公司背靠招商局、中移動等央企股東，協同資源豐富，品牌底蘊深厚。同時，科技賦能方面，直保再保區塊鏈協同平臺為業內首創，AI+服務場景應用的效率也有新提升。

只是，度過6年虧損的招商仁和人壽，能否保持住盈利勢頭？公司高層換將之后，將如何開疆擴土，打出一片新局面？市場正在拭目以待，《天下財道》亦將持續關注。

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