交銀施羅德韓威俊4年虧47億 又發(fā)新基金引爭議

文/任暉

近日，交銀施羅德基金發(fā)布公告，擬由韓威俊和陳舒薇共同發(fā)行交銀港股消費混合（QDII）。

盡管交銀施羅德全程采取低調(diào)發(fā)行策略，線上線下均未大規(guī)模投放宣傳物料，幾乎沒有主動造勢，但這只新品一經(jīng)公告，便在市場引發(fā)巨大爭議。

市場質(zhì)疑的核心邏輯清晰且尖銳：其一，兩位擬任基金經(jīng)理旗下存量基金成立至今尚未回本，尤其是韓威俊旗下基金，凈值腰斬深度套牢持有人；其二，港股消費賽道已經(jīng)連續(xù)四年低迷，行業(yè)基本面修復(fù)拐點尚未明確。

對于交銀施羅德而言，當(dāng)下最需要的或許不是一只“港股消費”標(biāo)簽的新產(chǎn)品，而是一份對存量持有人的真誠交代，把精力和資源真正投入到改善老產(chǎn)品業(yè)績上來。

1、 消費老將韓威俊：賽道紅利褪去后，連續(xù)多年跑輸市場

韓威俊擁有超過20年行業(yè)投研經(jīng)驗、10年以上公募基金管理履歷，職業(yè)生涯全程綁定大消費板塊，是曾經(jīng)紅極一時的消費明星基金經(jīng)理。

資料顯示，韓威俊2005年入行即從事消費行業(yè)研究，曾斬獲新財富食品飲料行業(yè)第一名。2010年由賣方轉(zhuǎn)買方，2013年加入交銀施羅德，2016年起正式管理基金。

韓威俊的基金經(jīng)理生涯，清晰地劃分為一榮一衰兩個完全割裂的階段。

第一階段是2016—2020年消費股黃金牛市周期，白酒、家電、食品飲料、連鎖消費輪番走出長牛行情，消費賽道β紅利全面爆發(fā)。依托賽道紅利加持，韓威俊旗下基金凈值持續(xù)走高，市場熱度拉滿，管理規(guī)模一度逼近200億元。

第二階段是2021年消費賽道估值泡沫破裂至今，市場環(huán)境徹底反轉(zhuǎn)，但韓威俊明顯缺乏應(yīng)對策略，投資框架趨于僵化。多只基金換手率逐年走低，白酒始終作為底倉配置，這種“躺平式”操作使其重倉品種恰好撞上消費股主跌浪，損失慘重。

來源：Wind

以代表基金交銀策略回報為例，2021年已顯頹勢，2022年至2025年連續(xù)四年虧損，今年上半年跌幅接近10%；近五年累計虧損接近40%，同類排名1672/1855，幾近墊底。投資者"體感"更為冰冷。2022年至2025年，韓威俊在管6只基金合計虧損高達(dá)47.57億元。

2、 陳舒薇：風(fēng)格互補，但次新基金同樣深陷虧損

在基金合同中，陳舒薇的順位排在韓威俊之前，因此她或?qū)⒊袚?dān)更重要的角色。

陳舒薇擁有17年投資經(jīng)驗，6年基金管理經(jīng)驗。職業(yè)生涯路徑與韓威俊相似，亦由賣方轉(zhuǎn)買方，歷任東方證券、中金公司、光大證券及香港瑞士信貸分析師，2019年加入交銀施羅德。

陳舒薇管理時間最長的基金是交銀環(huán)球精選混合，累計時間6年又198天，累計收益率73.32%，年化收益率8.77%，同類排名19/47。

投資策略層面，陳舒薇與韓威俊單一押注消費的模式存在明顯差異，二者具備一定互補性。

首先，陳舒薇在港股的投資標(biāo)的，與市場上主動偏股基金重倉的港股重合度較低，較少參與那些已經(jīng)被機(jī)構(gòu)充分挖掘的"抱團(tuán)股"。

其次，她的行業(yè)配置相對均衡。不同于韓威俊長期重倉消費、尤其是白酒的打法，陳舒薇更傾向于基于宏觀經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，動態(tài)調(diào)整行業(yè)配置比例，不會將籌碼過度押注在單一行業(yè)上。

不過本次新發(fā)基金，按照合同要求80%倉位鎖定港股消費賽道，極大限制了她過往均衡分散的操作空間，自身投資框架優(yōu)勢難以充分發(fā)揮，這也是市場擔(dān)憂新品后續(xù)運作難度的關(guān)鍵原因之一。

3、 百億爆款腰斬，次新深套，新發(fā)何以服眾？

時間回到2020年底至2021年中，那正是上一輪藍(lán)籌牛市的巔峰期。

由于在2019年至2020年的結(jié)構(gòu)性行情中表現(xiàn)出色，韓威俊成為了交銀施羅德的"頂流"之一。公司順勢為其發(fā)行了交銀內(nèi)需增長一年持有混合（2020年12月成立）和交銀品質(zhì)增長一年混合（2021年7月成立），兩只基金合計募集資金約110億元，在當(dāng)時的發(fā)行市場上堪稱爆款。

然而五年過去，兩只基金凈值仍接近腰斬，截至2025年末累計虧損約25億元，給投資者造成重大損失。

陳舒薇的次新基金也同樣存在還未回本的情況。陳舒薇于2025年9月發(fā)行的交銀港股通優(yōu)質(zhì)精選混合，成立未滿一年，虧損13.37%，同類排名3983/4785，無論絕對收益還是相對收益，均不能令持有人滿意。

兩位基金經(jīng)理存量次新基金至今尚未回本，甚至部分基金虧損慘重，這也成為市場對交銀港股消費混合（QDII）最大的質(zhì)疑落腳點。

一邊是存量次新基金大面積深度虧損、持有人長期被套難以解套，另一邊基金公司卻馬不停蹄安排同兩位基金經(jīng)理聯(lián)手發(fā)行全新主題基金，這種操作邏輯很難獲得基民的認(rèn)可。

另外，在投資者尚未解套的情況下，基金經(jīng)理是否有資格繼續(xù)發(fā)行新產(chǎn)品也成為討論的重點。

來源：Wind

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去一整年，交銀施羅德基金合計發(fā)行17只基金，產(chǎn)品線覆蓋全品類：其中包含3只指數(shù)基金、4只FOF基金、3只債券型基金、5只偏股混合型基金、1只普通股票型基金、1只指數(shù)增強基金。

6只主動權(quán)益基金（偏股混合型＋普通股票型）中，僅2只產(chǎn)品年度業(yè)績排名躋身全市場前50%，剩余4只均處于同類后50%區(qū)間，很難算得上及格。

對于交銀施羅德而言，當(dāng)下最需要的或許不是一只“港股消費”標(biāo)簽的新產(chǎn)品，而是一份對存量持有人的真誠交代，認(rèn)真審視投研體系的短板，優(yōu)化基金經(jīng)理的考核機(jī)制，暫停不合時宜的新發(fā)計劃，把精力和資源真正投入到改善老產(chǎn)品業(yè)績上來。