成都匯陽投資產業觀察：鋰礦供需格局轉變，儲能帶動行業周期修復

　　一、盤面行情總覽：周期板塊資金回流 ， 高位波動需嚴控倉位

　　今日A股三大指數集體收紅，滬指微漲0.25%，深成指漲0.44%，創業板指漲0.25%。市場結構性分化延續，有色金屬板塊全線走強，能源金屬細分盤中大漲超3%，盛新鋰能、國城礦業、*ST威領漲停，贛鋒鋰業、天齊鋰業、中礦資源、融捷股份漲幅居前，板塊賺錢效應持續回暖。當前鋰礦板塊經歷兩個月鋰價回調，市場悲觀預期充分釋放，估值已回落至近三年低位，行業配置價值逐步凸顯;板塊波動會隨碳酸鋰期現貨價格放大，市場需嚴控倉位分層管理，低位資源標的可階段性持有，短期漲幅較大品種可分批調倉降低持倉風險。

　　二、供給端：多重約束落地 ，鋰資源稀缺性迎來重估

　　本周海內外供給收縮消息密集落地，徹底改變前期寬松預期，全年緊平衡邏輯逐步驗證。

　　國內戰略礦產新規落地，本土鋰供給長期受限

　　6月15日新版《礦產資源法實施條例》正式實施，鋰納入36類國家級戰略礦產全鏈條管控，采礦審批權上收自然資源部，推行開采總量配額，封堵江西鋰云母“套證混采”漏洞。2026年1-5月國內鋰云母原礦產量同比下滑28.7%，宜春中小礦山大面積停產整改，月度本土原料供給縮減7%-8%，國內鋰原料進口依存度突破72%。僅寧德時代枧下窩大型合規礦山復產，短期增量有限，新增鋰礦開采審批全面收緊，國內鋰資源供給天花板清晰。

　　海外資源國出口管控加碼，進口礦源持續收緊

　　津巴布韋出臺鋰精礦出口配額制度，2027年將全面禁止鋰原礦直接出口，7月鋰精礦到港量不及預期;南美鋰三角阿根廷、玻利維亞上調鋰資源開采稅、限制外資獨資采礦;澳洲部分礦區受雨季、環保政策干擾，新增產能投產進度持續延后，海外低成本鋰礦供給增量大幅低于市場前期預判。

　　國內鋰鹽廠集中檢修，現貨流通量收縮托底鋰價

　　九嶺鋰業7月中旬發布檢修通知，旗下三家鋰鹽廠分階段技改，影響電池級碳酸鋰產能4000噸;中礦資源6.5萬噸鋰鹽產線同步開展設備檢修，短期市場流通鋰鹽減少，夯實碳酸鋰14萬元/噸底部支撐，機構測算2026年全球鋰供需缺口維持6.5-8萬噸LCE，緊平衡格局確立。

　　三、需求端：動力 + 儲能雙增長曲線 ，儲能成核心增量引擎

　　過去市場僅聚焦新能源車需求，2026年行業迎來標志性拐點：儲能取代電動車成為鋰需求第一增長曲線，動力 + 儲能雙驅動打開長期空間。

　　鋰電旺季排產上行，新能源車剛需穩定釋放

　　大東時代智庫最新調研數據，8月國內鋰電全市場(儲能 + 動力+ 消費)總排產預計304GWh，環比增長7.4%;全球電池總產量317GWh，環比提升7.1%，增速超出市場月初3%的預期值。國內新能源車進入年末沖量周期，海外歐洲、東南亞電動車滲透率持續提升，動力電池剛需穩定釋放。

　　儲能裝機爆發，鋰需求年度增速超60%

　　風光大基地、AI配套算力儲能、戶儲、軍工儲能多點開花，美國國防部啟動碳酸鋰戰略收儲，為軍用儲能、無人機電池儲備上游原料，海外儲能長單持續落地寧德時代、億緯鋰能等頭部電池企業，儲能板塊鋰需求年度增速維持50%-100%，徹底打開鋰行業長期增長天花板。

　　鋰電回收產能釋放緩慢，無法彌補原生鋰缺口

　　當前國內動力電池整體回收率不足18%，再生鋰產能釋放節奏緩慢，無法對沖新能源裝機帶來的原生鋰增量，上游鋰礦資源剛需長期剛性。

　　四、國內產業政策：資源自主可控加速推進，一體化龍頭優勢凸顯

　　政策層面持續推動鋰資源保供戰略，兩條主線同步推進：國內鹽湖產能擴張 + 海外多元化資源布局。

　　鹽湖提鋰定為保供核心，配套設備需求放量

　　國家明確將鹽湖鋰作為國內保供核心抓手，青海察爾汗、西藏扎布耶、麻米錯等鹽湖項目加速配套電網、運輸通道，規劃2027年國內鹽湖提鋰總產量達到30萬噸LCE，自給率提升至近50%。鹽湖股份、藏格礦業、藍曉科技、久吾高科深度受益鹽湖擴產資本開支，吸附樹脂、膜法提鋰設備需求持續放量。

　　全球化布局升級，就地冶煉規避海外出口限制

　　政策引導國內礦企在阿根廷、非洲配套建設鋰鹽冶煉產能，規避資源國出口限制，中礦資源、華友鈷業、盛新鋰能海外礦山產能持續爬坡，鎖定長期低成本鋰精礦供給，平滑鋰價周期波動風險。

　　龍頭業績集體反轉，資源企業估值修復通道打開

　　7月密集披露2026上半年業績預告，行業盈利拐點確認：天齊鋰業凈利預增3276%-4934%，融捷股份最高預增1191%，贛鋒鋰業、盛新鋰能全面扭虧。資源自給率越高的企業，業績彈性越強，市場重新認可“資源為王”定價邏輯，結束此前純炒加工環節的階段。

　　五、海外產業映射：全球鋰資源爭奪白熱化 ，國內產業鏈出海迎來機遇

　　全球各國同步加碼鋰戰略儲備，資源競爭進入白熱化階段，國內鋰礦企業產業鏈優勢凸顯。

　　美國、歐盟相繼出臺關鍵礦產法案，強制新能源產業鏈本土配套，但歐美本土鋰礦開發周期長、成本高，產能缺口巨大，持續向中國采購鋰鹽、提鋰成套設備。

　　南美鋰三角推進區域鋰產業聯盟，統一鋰資源定價，利好國內手握鹽湖合作項目的贛鋒鋰業、紫金礦業;海外資本加大鹽湖提鋰技術采購，藍曉科技、久吾高科的國產提鋰設備出口訂單持續增長。

　　同時海外鋰礦企業擴產進度不及預期，持續和國內頭部鋰企簽訂長協鎖礦，國內一體化龍頭鎖定長期原料與下游客戶雙向訂單，穿越周期能力顯著增強。

　　六、細分賽道核心標的梳理

　　(一)全球一體化硬巖鋰礦龍頭(鋰價彈性突出)

　　天齊鋰業：手握澳洲格林布什低成本核心礦山，資源自給率行業第一，參股SQM鹽湖增厚投資收益，鋰價反彈業績表現彈性較強;

　　贛鋒鋰業：全產業鏈全覆蓋，海外鋰礦、鹽湖、鋰鹽、鋰電回收同步布局，業務多元化對沖周期波動，穩健配置核心觀察標的。

　　(二)海外鋰礦布局新銳 ，產能持續釋放

　　中礦資源：津巴布韋、澳洲鋰礦產能穩步爬坡，鋰鹽加工產能匹配礦源增量，海外配額優勢顯著;

　　盛新鋰能：阿根廷鹽湖項目加速落地，海外鋰輝石礦逐步兌現供給，鋰鹽產能規模行業前列。

　　(三)國內鋰云母本土資源標的

　　永興材料：宜春鋰云母穩定供給，金屬鋰細分賽道獨家優勢，雙主業平滑周期波動;

　　融捷股份：川西鋰礦資源稟賦優質，礦山產能持續釋放，業績彈性充足。

　　(四)鹽湖提鋰資源 + 設備配套

　　鹽湖股份、藏格礦業：國內鹽湖資源核心標的，低成本鹵水提鋰產能持續擴張;

　　藍曉科技、久吾高科：鹽湖提鋰吸附劑、膜設備龍頭，鹽湖擴產核心配套供應商。

　　(五)跨界礦業巨頭 ，鋰資源儲備增量可期

　　紫金礦業：全球布局西藏、阿根廷、非洲鋰資源，資金與礦山開發經驗充足，鋰業務長期成長空間大。

　　七、本輪催化背后核心行業邏輯

　　本輪鋰礦多重利好共振，本質是全球新能源轉型下，鋰作為“白色石油”的戰略價值持續提升，行業正式告別單純題材炒作，進入供需基本面驅動的周期修復階段。

　　全球各國同步推進鋰資源戰略儲備、出口管制，上游供給增長存在剛性約束;下游新能源車 + 儲能雙賽道長期增量確定，2026-2027年行業維持緊平衡，鋰價底部支撐牢固，板塊估值具備修復基礎。

　　短期板塊受外資悲觀研報、鋰價震蕩影響存在反復，但中長期資源稀缺性、業績反轉兩大核心邏輯不變。后續重點跟蹤三大關鍵催化：海外鋰精礦到港數據、8-9月下游旺季補庫進度、國內鹽湖 / 海外礦山產能落地公告，市場調整階段可關注具備自有鋰資源、低成本產能的一體化龍頭企業。

　　風險提示：

價格波動風險：碳酸鋰期現貨價格受海外供給、下游采購節奏影響大幅波動，直接影響鋰礦企業盈利與板塊估值;

　　供給超預期風險：澳洲、南美新增鋰礦產能加速投產，全球鋰供需重回寬松，壓制鋰價上行空間;

　　需求不及預期風險：新能源車銷量下滑、儲能裝機增速放緩，電池廠持續去庫，鋰原料需求走弱;

　　海外政策風險：資源國進一步收緊鋰礦開采、出口、稅收政策，國內企業海外礦山投產與盈利不及預期;

　　行業競爭風險：鋰鹽產能持續擴張，加工端利潤持續壓縮，弱化上游資源企業盈利彈性;

　　宏觀流動性風險：美聯儲貨幣政策變動、國內市場高低切換，資金流出周期資源板塊，壓制股價表現。

　　內容來源：SMM、上海鋼聯、 自然資源部官方文件、上市公司業績預告與公告、中金有色行業研報、大東時代智庫行業調研數據。

　　免責聲明：以上信息出自匯陽研究部，內容僅為行業客觀數據分析，不做任何投資操作指導，客戶亦不應將其作為投資決策的唯一參考因素。據此交易，責任自負，股市有風險，投資需謹慎。