北京
馬斯克在財報電話會上說了句很有意思的話?！皩芏嗳藖碚f，他們其實是在買特斯拉的完全自動駕駛能力，順便帶了一輛車，而不是在買一輛帶FSD功能的車?！?/p>
這句話背后的數據支撐是這樣：第二季度北美交付的車輛中，約55%在交車時就開通了FSD訂閱。Taneja的原話是，FSD正在成為已經獲批地區的重要需求驅動因素，隨著更多國家批準這項功能，需求還會繼續增長。Model Y在荷蘭、澳大利亞、新西蘭幾個市場都創下了紀錄。
交付數據確實亮眼。特斯拉第二季度實現了創紀錄的季度交付量，各地區都在反彈。美洲地區環比增長60%，亞太地區增長27%，歐洲、中東和非洲地區增長12%。Taneja提到，公司退出第二季度時的訂單積壓量是2023年以來最高的，目前重心放在提升各工廠的產能上。但他也提醒了一個約束條件：供應鏈存在瓶頸，主要集中在電池和電子元器件環節。
但財務數據呈現的是另一種畫面。汽車業務毛利率（不含碳排放積分）下降到了16.3%，財報給出的原因包括質保費用增加、關稅變化、定價調整以及融資成本上升。能源業務的毛利率也出現明顯下滑，盡管儲能裝機量達到13.5吉瓦時，是特斯拉能源板塊歷史上第二高的季度。這種“量增利薄”的結構看起來會是短期內的常態。
更值得關注的是資本開支路線圖。特斯拉正在推動一個覆蓋多個前沿領域的大規模投資周期，涉及Robotaxi自動駕駛出租車、Optimus人形機器人、半導體、AI算力以及制造擴張。公司預計2026年全年資本支出將超過250億美元，而且明確表示隨著這些項目的持續加碼，未來幾年的支出還會進一步攀升。
這些投入的商業回報已經開始有初步的驗證信號。特斯拉在佛羅里達州的Robotaxi車隊已開始運營并產生收入，這意味著自動駕駛業務正在從技術研發階段進入實際變現階段。從電話會釋放的信息來看，特斯拉正在把自己從一家汽車公司重新定義為一家以AI和自動駕駛為核心的基礎設施型企業，而這個轉型的代價就是短期利潤率的持續受壓和未來數年的高強度資本消耗。
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