汽車行業7月投資策略：建議關注高?...

來源：市場資訊

（來源：車中旭霞）

核心觀點

自主乘用車+重卡+客車+兩輪車出海持續加速

國內整車企業持續推進渠道建設、豐富產品矩陣，出海規模加速增長。乘用車端，2026年上半年出口443萬輛，同比增長72%，其中新能源乘用車出口230萬輛，同比增長130%；重卡端，額外受益于非洲、東南亞等地基建、物流需求提升及國內品牌對二手歐美品牌持續替代，上半年出口23萬輛，同比增長43%；客車端，隨全球經濟恢復、出行需求改善及各類大型賽事、展會如期舉辦，2026年上半年國內大中客車出口近3萬輛，同比增長12%；兩輪車端，中國品牌持續推進海外渠道建設，上半年兩輪燃油摩托車出口718萬輛，同比增長18%。

銷量跟蹤

中汽協預計，7月處于傳統汽車銷售淡季，高溫、極端災害天氣、需求透支等多重因素疊加，上半月客流、訂單、銷量走弱，全月乘用車終端銷量達155萬輛。乘聯會統計，6月全國乘用車市場零售160萬輛，同比-23.2%，環比+6.1%；批發235.8萬輛，同比-5.7%，環比+6.6%；新能源乘用車零售101萬輛，同比-9%，環比+6%；批發148萬輛，同比+19%，環比+10%。

本月行情

6月CS汽車板塊下跌12.52%，其中CS乘用車下跌18.97%，CS商用車下跌17.19%，CS汽車零部件下跌8.68%，CS汽車銷售與服務下跌13.54%，CS摩托車及其它下跌3.87%，同期滬深300指數上漲1.78%，上證綜合指數上漲0.63%，CS汽車板塊跑輸滬深300指數14.3pct，跑輸上證綜合指數13.15pct。

成本跟蹤

截至2026年6月末，浮法平板玻璃、鋁錠類、鋅錠類價格分別同比去年同期-8.2%/+12.2%/+9.1%，環比上月同期-2.3%/-4.4%/-2.4%。

庫存

6月汽車經銷商綜合庫存系數為1.58，環比下降3.1%，同比上升11.3%。中國汽車經銷商庫存預警指數為57.2%，同比上升0.6個百分點，環比下降0.7個百分點，庫存預警指數位于榮枯線之上。

市場關注

1）行業動態：WAIC超1100家企業參展；理想發布自研AI級芯片；小鵬發布X-Mind技術框架提升系統預見性和認知推理效率。2）工信部等五部門聯合啟動2026年新能源汽車下鄉活動。3）新車：小鵬MONAL03、騰勢Z等上市。

風險提示

汽車供應鏈緊張、經濟復蘇不及預期、銷量不及預期風險。

整車加速出海，2026年敘事轉換拐點

自主乘用車+重卡+客車+兩輪車出海持續加速

從“出口”到“出海”，國內乘用車持續推進渠道鋪設、新品（技術）投放。我國汽車品牌出海的策略日益清晰完善，1）產能端：從KD組裝到本地化生產、海外并購，自主品牌在海外以建設KD組裝為起步，逐步加大本土化產業鏈建設，以整車企業為龍頭，零部件與整車協同出海效果顯著；2）渠道建設：自主整車出口從買斷模式基本全面轉向經銷模式，奇瑞等自主整車品牌建設海外本土化的商務管控中心，全面監督當地提升銷售服務網點的體系能力，渠道建設日益完善；3）品類拓展：我國品牌逐步在海外加大產品投放，如比亞迪從最初的元Plus到后續的唐、漢、宋以及騰勢車型，逐步增強海外產品矩陣，提升競爭力。

2026年上半年乘用車出口數量同比增長72%。2026年，國內乘用車出口月度銷量持續提升，1-6月國內乘用車出口數量分別為58.89/58.55/74.85/79.55/80.94/90.45萬輛，同比增長49%/58%/82%/85%/73%/80%。國內車企渠道建設、品類拓展策略卓有成效。原油價格高位震蕩進一步催生海外新能源車需求，1-5月，新能源乘用車月度出口數量分別為28.95/26.81/34.29/40.67/42.45萬輛，同比增長106%/124%/136%/112%/113%；5月新能源乘用車占乘用車出口總量的52%，同比提升10pct。

2026年1-5月國內重卡出口同比增長40%，預計6月重卡出口持續高增長，出口增速超35%。根據汽車經理人協會數據，2025年海外重卡市場總規模在156萬輛左右，較此前154余萬輛小幅擴容；獨聯體、非洲、東南亞依舊是中國商用車出口核心陣地；當前非洲、東南亞等地仍處于發展中階段，基建、物流等需求持續提升，疊加中國品牌對二手歐美品牌的持續替代，當地重卡市場仍有較大增長空間；同時中國車企積極攻堅歐盟市場，重汽集團等多款高端產品處于認證中，歐洲市場未來有望實現實質性突破，我國重卡出海規模預計持續增長。2026年1-5月，國內重卡出口數量17.7萬輛，同比增長40%。預計6月重卡出口持續高增長，出口增速超35%。

2026年上半年，國內大中客車出口同比增長12%。當下海外大中客年銷量約28萬輛，新能源滲透率11%左右，對比國內具較高提升空間，且海外多國指定政策促進新能源客車替換；隨全球經濟的恢復和公共交通出行需求的改善以及各類大型賽事、展會如期舉辦，預計客車行業需求將會持續恢復性增長，同時在環境保護要求、國際形象提升及新能源車輛技術不斷進步、經濟性不斷提高等因素影響下，海外新能源客車需求預計將快速增長，歐洲、拉美、東南亞等市場存在批量訂單機會。中國新能源車領跑全球，具備完善的供應鏈體系、成熟的產品設計、強悍的成本控制能力等諸多優勢，我國客車出口數量持續增長。2026年上半年，大中客車出口接近3萬輛，同比增長12%。

2026年上半年兩輪燃油摩托車出口718萬輛，同比增長18%。全球摩托車銷量占比最高的區域主要是南亞&東南亞市場，其中印度、印尼、越南、泰國、馬來西亞等重點國家的摩托車銷量總計接近3000萬輛，其次是北美、南美、非洲等市場，摩托車總銷量都超過200萬輛，歐洲等市場摩托車銷量在100-200萬輛之間，中東土耳其摩托車銷量近年來快速提升。中國摩托車市場內需收縮，中國品牌具備供應鏈、用戶基礎、豐富產品及高性價比優勢，伴隨春風動力歐洲代理權切換、錢江摩托自主、隆鑫無極海外標桿市場策略，摩托車出口進入渠道加速新階段，出口數量持續攀升。2026年上半年兩輪燃油摩托車出口718萬輛，同比增長18%，占中國銷售總量的77%，同比提升3pct；大排量（250cc）以上出口31萬輛，同比增長15%，占中國銷售總量的60%，同比提升7pct。

豐田復盤：能源危機為高能效車型帶來歷史機遇

復盤現代史上三次石油危機，能源價格上漲中也伴隨了以豐田和日系為代表的高能效車型的崛起。

第一次石油危機：1973-1974年，第四次中東戰爭，這一時期日本汽車工業，特別是豐田等經濟型車品牌，在美國市場實現歷史性突破的轉折點。第三代卡羅拉成為明星產品，豐田在美滲透率從3.5%提升至5%。日系車在美份額從6%提升至9%。卡羅拉在隨后十余年時間里長期處于全球單車銷量第一位。

第二次石油危機：1979-1980，兩伊戰爭期間，適逢第四代卡羅拉的新品周期，豐田在美份額從8.5%提升至11.5%,日系車在美滲透率從17%提升至24%。

第三次石油危機：1990-1991年海灣戰爭，高油價持續時間較短，豐田滲透率進一步攀升，在美份額從23%提升至24%。90年代初，動蕩局勢引起衰退，豐田全球銷量經歷了下滑，但三次石油危機已經使得豐田經濟耐用形象深入人心。隨著豐田在北美產能落地、在華成立合資公司等舉措，豐田在1996到2006年實現了全球銷量的持續高增。

復盤三次能源危機與豐田發展，可以看出：

1、能源危機對高能效車型有積極影響；

2、能源危機盡管通常短暫，但可以改變消費者心智，促進新進入者打破品牌壁壘，并對汽車行業產生深遠影響；

3、本土化生產對于車企的全球擴張至關重要。

我們認為，本輪地緣政治引起的全球油價上漲，有望成為我國新能源車出海的重要歷史機遇：

1、高油價持續時間盡管有不確定性，但會產生深遠影響。短期上，海外部分地區新能源車需求旺盛，用戶訂單和經銷商庫存管理有望推動二季度出海快速提升；長期看，新能源車有望借機快速占領海外用戶心智、打破現有品牌格局，為后續的持續增長打開突破口。

2、國產新能源車產品力優勢明顯，在能源危機后有望持續保持競爭力。國產新能源車智能化程度高、空間利用率強，且在動力、操控方面相比油車都具備優勢，隨著經濟性之外的優勢被挖掘，國產新能源有望在能源危機后持續保持海外競爭力。

3、車企積極布局新能源海外產能。BYD、吉利、奇瑞等自主品牌車企在歐洲、東南亞、拉美等地積極布局新能源車產能，行業恰逢規模化、體系化出海變革期。

4、油價回落后，預計電車加速出海的大勢仍將長期維持。能源危機有望加強海外各地對能源安全的考量，加速全球綠色能源轉型；即便油價回落后，電車出海的態勢也有望長期保持。

出海成為板塊增長主引擎，乘用車迎來海外業務主導的拐點

銷量上看，乘用車出海占比顯著提升，出海與內需銷量的比例顯著突破1：4的臨界點，2026年1-3月乘用車出海與內需比例達到1:2。行業層面上，乘用車2025年批發銷量3003萬輛，其中出口約601萬輛，出海占比20%，與內需銷量比例約為1:4；2026年1-3月數據看，由于內需低迷，出海占比達到了32.37%,出海內需比例約為1:2。從核心主機廠已披露數據來看，2026年一季度，奇瑞汽車海外銷量占比達到了67%，海外銷量已成主導；長城、BYD海外銷量接近50%；吉利出海基數較低，2026年一季度出海同比高增，海外銷量占比提升至28.82%。

營收上看，綜合型乘用車企海外營收占比穩步提升，2025年占比達到了32.66%。營收方面，參考A+H市場上市的綜合型乘用車主機廠業績，綜合型主機廠2025年合計海外營收超8000億，同比增長近36%，占比達到了32.66%，同比增長7.48pct。

分公司看，奇瑞2025年海外營收占比已過半，BYD海外營收占比高速增長，吉利汽車2025年出海未快速提升。2025年，BYD、吉利、長城、奇瑞、長安、上汽、廣汽海外收入占比分別為38.65%/21.39%/41.59%/52.42%/16.89%/23.18%/17.63%。奇瑞長城海外營收占比相對較高，奇瑞出海營收占比率先突破50%；BYD海外收入占比快速提升，2026年有望進一步提升；吉利汽車2025年出海尚未發力，2026年有望實現快速突破。

市場空間方面，銷量維度下，預計我國車企海外市場空間與國內市場保持同量級。參考Marklines數據，2025年全球乘用車銷量約為6600萬輛；剔除美日印韓和我國本土銷量，包含歐洲在內的可出口市場空間約為3000萬輛，其中，歐盟2025年乘用車銷量約為1082萬輛。考慮歐盟本土汽車工業強勁，自主品牌市占率天花板假設為35%（參考歐盟市場非歐系品牌的總市占率）；我國車企海外市場空間預計在2300萬量級，堪比內需市場空間。

利潤端，乘用車行業海外單車盈利較高，預計海外市場利潤空間數倍于國內市場（我們預計海外單車利潤平均是國內單車利潤的3-4倍）；2026年乘用車板塊有望整體進入以海外利潤為主導的敘事拐點。新能源車海外售價較高，利潤墊豐厚；國內市場競爭激烈，自主品牌車型海外盈利能力預計是國內盈利水平的數倍；乘用車出海的銷量市場規模與國內市場相同量級的情況下，海外市場的利潤空間將是國內市場的數倍。2025年，乘用車板塊出海占比約20%，出海與國內銷量比例約1:4；2026年，乘用車行業海外銷量占比快速提升的情況下，板塊整體有望進入以出海利潤為主導的拐點。

參考宇通客車，出海主導的敘事拐點帶來投資機遇。宇通客車在2023年迎來出海加速的拐點，彼時海外營收占比由2022年的28.65%加速增長至2023年的43.17%；宇通客車出海邏輯主導的行情于2023年初啟動，至今已走出6倍漲幅。

業績預告、重要行業新聞與上市車型

業績預告總結

截止7月下旬，CS汽車板塊合計79家公司披露2026年中報業績預告，其中扭虧9家、預增14家，首虧&續虧合計約36家，其中一汽解放、濤濤車業、繼峰股份、寧波華翔、金龍汽車等標的業績高增。

重要行業新聞

1、行業動態

WAIC超1100家企業參展，產品集中亮相

7月，2026年世界人工智能大會（WAIC2026）以"智能伙伴共創未來"為主題，超1100家企業參展，集中亮相展品逾3000項，全球首發產品超過300款，展區智元機器人及配套GE-Sim2.0仿真工具可實現虛擬訓練直接遷移真機，遠征A3Ultra支持7×24小時無人自主運維作業，宇樹科技首次公開完整無人工廠方案，銀河通用輪式雙臂機器人及世界-動作模型WAM-TTT；地瓜機器人S600開發平臺等等。

理想汽車LivisDay發布自研AI芯片

6月15日，理想汽車軟件與具身智能發布會在北京舉辦，發布自研馬赫M100車規級AI芯片，5nm工藝，單芯片算力1280TOPS，實際運行效率超82%，CPU為24核ARMA78AE。馬赫VLA將在26Q3推送新版本，26Q4計劃對齊特斯拉FSDV14能力。車端算力達2560TOPS，模仿學習數據規模提升50%，強化學習數據量暴增15倍。

小馬智行新加坡自動駕駛出行服務面向公眾全面開放

6月22日，小馬智行宣布與康福德高集團（ComfortDelGro）合作運營新加坡自動駕駛出行服務，正式接入新加坡交通巨頭康福德高推出的本地叫車平臺Zig，面向公眾全面開放預約。

Stellantis、Wayve、Uber三方攜手，全球范圍推動L4Robotaxi開發部署

6月17日消息，Stellantis、Wayve、Uber宣布達成三方合作，共同推進在全球范圍內開發和部署Robotaxi，其中Stellantis提供車輛制造與傳感器集成能力，Wayve提供端到端自動駕駛軟件，Uber負責部署運營。

英偉達在GTC大會發布全球首款全開放全模態模型Cosmos3

6月4日，英偉達在2026中國臺北GTC大會發布面向物理AI的開放世界基礎模型NVIDIACosmos3，具備全新混合Transformer架構，打通視覺推理、世界生成、動作預測三大核心能力，成為全球首款完全開放的全模態物理AI模型，支持文本、圖像、視頻、環境音、動作五大模態，具備頂尖物理規律精準度，能有效壓縮物理AI訓練與評估周期從數月至數天。

地平線發布全場景輔助駕駛系統HSDV2.0版本

6月29日，地平線正式發布全場景輔助駕駛系統HSDV2.0版本，包含6大維度進化、18項新增功能及25項體驗優化。iCARV27作為首批搭載車型，將于6月30日起分批次向車主用戶開放OTA升級。

小鵬發布X-Mind技術框架

6月29日，小鵬汽車正式發布X-Mind技術框架，將預測世界模型無縫嵌入在大型駕駛模型中，通過使用循環塊擴散機制，網絡在單次前向傳播中，在其不同的內部層上執行漸進式去噪步驟，以生成緊湊的抽象草圖。旨在提升自動駕駛系統的預見性和認知推理效率。

億咖通科技擬18億元收購Flyme軟件業務

6月22日，億咖通宣布已簽署最終收購協議將通過收購由星紀魅族集團專項拆分設立的湖北騏光科技有限公司收購Flyme軟件業務，包括FlymeAuto智能座艙操作系統和跨終端Flyme操作系統兩大核心產品以及與之配套的知識產權、研發團隊、工程技術資源和量產項目體系。

中國一汽奔騰公司與埃及國有車企簽署戰略合作協議

6月17日，一汽集團旗下一汽奔騰汽車股份有限公司與埃及國有企業納斯爾汽車制造公司在埃及新行政首都簽署戰略合作協議，將共同生產一系列“納斯爾”品牌汽車。

小鵬集團再拓摩洛哥、突尼斯市場，北非“戰略鐵三角”成型

6月8日，小鵬集團披露在北非市場取得關鍵性布局突破。繼埃及之后，小鵬正式拓展至摩洛哥與突尼斯，形成以埃及、摩洛哥、突尼斯為核心的北非“戰略鐵三角”。與此同時，小鵬在北非規模最大的銷售服務中心——占地2500㎡的突尼斯銷售服務中心正式投入運營，標志其在北非的本土化服務體系進一步完善。

奇瑞成立千農科技公司含AI及機器人業務

企查查APP顯示，6月26日，安徽千農科技有限公司成立，經營范圍包含人工智能應用軟件開發；軟件銷售；人工智能硬件銷售；智能機器人的研發；智能機器人銷售等。企查查股權穿透顯示，該公司由奇瑞控股集團有限公司間接全資持股。

indie公司推出邊緣AI芯片，助力汽車與人形機器人感知系統

2026年6月初，汽車半導體解決方案創新企業indieSemiconductor近日發布其下一代邊緣人工智能系統級芯片iND881。該芯片集成了AI計算引擎，旨在為汽車和機器人領域的智能攝像頭提供強大算力支持，標志著公司在快速增長的邊緣AI市場邁出重要一步。

賽力斯人形機器人"小賽"超級工廠首秀，車企跨界具身智能提速

6月15日，賽力斯在其重慶超級工廠正式展示首款自研人形機器人——"小賽"，這也是賽力斯具身智能布局的首次公開亮相。據悉，亮相的人形機器人已在超級工廠內開展內部試用，主要承擔客戶接待、展廳引導及部分輔助質檢任務。目前還有雙足、四足、輪式及輪足復合等多形態具身智能機器人正在籌備，預計2026年內正式推出。

2、政策相關新聞

中汽協：下半年汽車后市場消費有望迎來新的增量機遇

中汽協展望下半年，“兩新”政策將繼續有序實施，消費有望迎來新的增量機遇，企業新品供給持續豐富，市場價格相對穩定，行業整體經濟運行將進一步好轉。同時也要看到，外部形勢復雜多變、不確定性持續增加，內需不足問題依然突出，行業運行仍面臨較大壓力。需要穩定政策預期，強化引導監管，密切關注國際形勢變化，有效應對風險挑戰，穩步開拓國際市場。

三部門：調整節能汽車、新能源汽車車船稅優惠政策

7月2日，財政部、稅務總局、工業和信息化部發布公告稱，自2027年1月1日起，取消對節能汽車減半征收車船稅政策，取消對純電動商用車、插電式（含增程式）混合動力汽車、燃料電池商用車免征車船稅政策；納稅人新取得及本公告實施前已取得的上述類型車輛，應按照《中華人民共和國車船稅法》及其實施條例和其他相關規定征收車船稅。公告自2027年1月1日起實施。

《智能網聯汽車組合駕駛輔助系統安全要求》強制性國家標準正式發布

6月27日，工業和信息化部組織制定并歸口的《智能網聯汽車組合駕駛輔助系統安全要求》（GB47955—2026）強制性國家標準由國家市場監督管理總局、國家標準化管理委員會批準發布，擬于2027年1月1日起正式實施。

工信部、商務部等五部門聯合啟動2026年新能源汽車下鄉活動

6月25日，工信部、商務部會同國家發展改革委、農業農村部、國家能源局在新疆塔城、海南澄邁同時啟動2026年新能源汽車下鄉活動。工信部裝備工業一司相關負責人表示，貫徹落實中央一號文件部署，今年的下鄉活動將搭建專屬平臺，強化政策支持、充實支撐力量、豐富活動組織，進一步提升服務水平、擴大活動影響，并針對鄉村地區消費者換購新能源汽車給予申領以舊換新補貼不受補貼資格數量限制等特別支持，為新能源汽車鄉村地區推廣應用創造積極條件。

7月上市車型梳理

具體報告內容詳見國信證券汽車團隊于2026年07月23日發布的《汽車行業2026年7月投資策略-汽車行業2026年7月投資策略建議關注高增長低估值的出口鏈行情》

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