券商晨會精華：白酒淡季需求偏弱，渠道優(yōu)化成為核心邊際改善

財聯(lián)社7月21日訊，昨日，市場尾盤拉升，滬指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)探底回升翻紅。滬深兩市成交額2.7萬億。全市場超3700只個股下跌，超200股跌停。從板塊來看，電力、煤炭、白酒、油氣等概念逆勢活躍。下跌方面，PCB、CPO、電子特氣等概念持續(xù)下挫。截至收盤，滬指漲0.85%，深成指跌0.71%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.42%。

在今日券商晨會上，中泰證券認(rèn)為，白酒淡季需求偏弱，渠道優(yōu)化成為核心邊際改善；中信證券認(rèn)為，電池消費稅調(diào)整落地，消費稅改革漸進(jìn)深化；華西證券認(rèn)為，科技中長期行情尚未結(jié)束，目前將以分化和輪動為主。

中泰證券：白酒淡季需求偏弱，渠道優(yōu)化成為核心邊際改善

2026年白酒行業(yè)自2025年深度下行轉(zhuǎn)入低位磨底階段，行業(yè)經(jīng)營邏輯全面切換，酒企摒棄壓貨沖量模式，轉(zhuǎn)向控庫存、穩(wěn)批價、終端精細(xì)化動銷運營，渠道生態(tài)持續(xù)修復(fù)。二季度為傳統(tǒng)消費淡季，疊加端午、五一消費場景不及預(yù)期，整體需求維持弱勢，但板塊結(jié)構(gòu)性分化顯著。高端酒抗周期屬性突出：茅臺多輪上調(diào)產(chǎn)品售價，依托i茅臺直達(dá)C端、經(jīng)銷商代售模式緩解渠道資金壓力，飛天批價企穩(wěn)、庫存低位，預(yù)計Q2營收、利潤小幅正增；五糧液終端動銷創(chuàng)三年新高，世界杯營銷帶動增量；瀘州老窖執(zhí)行控量挺價策略，短期營收利潤同比承壓。次高端行業(yè)存量競爭激烈，企業(yè)持續(xù)去庫存，山西汾酒、舍得酒業(yè)預(yù)計營收、利潤同比下滑；地產(chǎn)酒依托本土市場壁壘、宴席渠道深耕預(yù)計實現(xiàn)穩(wěn)健小幅增長。

中信證券：電池消費稅調(diào)整落地，消費稅改革漸進(jìn)深化

7月17日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布電池消費稅政策調(diào)整公告，標(biāo)志著消費稅改革在特定品目上邁出了實質(zhì)性的一步。這一舉措既是對今年政府工作報告“調(diào)整優(yōu)化消費稅征稅范圍和稅率”要求的具體落實，也生動詮釋了消費稅改革“成熟一批、推進(jìn)一批”的漸進(jìn)式思路。預(yù)計未來消費稅改革將繼續(xù)沿著優(yōu)化征收范圍、調(diào)整稅率結(jié)構(gòu)、推進(jìn)征收環(huán)節(jié)后移三大方向深化。

華西證券：科技中長期行情尚未結(jié)束 目前將以分化和輪動為主

站在當(dāng)前時點，最激烈的拋壓盤或已過去，未來市場大概率進(jìn)入 “震蕩、緩慢修復(fù) ”的新階段，指數(shù)下行空間有限，向上突破同樣需要基本面和資金面的共振配合。一方面，A股科技對外海的脫敏需要過程。韓國股市的去杠桿節(jié)奏仍需看到強制平倉規(guī)模的持續(xù)下行，此外韓國外國投資者已連續(xù)四個月大幅凈賣出韓股，在韓國股市對杠桿交易脫敏前，對全球資產(chǎn)仍有情緒影響。另一方面，產(chǎn)業(yè)趨勢驅(qū)動下科技行情有望延續(xù)，但在新一輪強產(chǎn)業(yè)催化出現(xiàn)之前，較難出現(xiàn)上半年的極致抱團行情，輪動和分化成為主基調(diào)。一是精選強基本面支撐的優(yōu)質(zhì)個股，二是向國產(chǎn)鏈、中下游方向輪動。行業(yè)配置上，績優(yōu)成長，圍繞“AI+”相關(guān)的上中下游產(chǎn)業(yè)方向，精選有強基本面支撐的優(yōu)質(zhì)個股；對于“創(chuàng)新藥，港股互聯(lián)網(wǎng)，傳媒游戲”等相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的亦可以關(guān)注。

（財聯(lián)社）